养殖产业周报：全线走弱，粕类领跌

期货研究报告商品研究 全线走弱，粕类领跌 养殖产业周报 （2024年01月01日2024年01月07日） 招商农业王真军 wangzhenjuncmschinacomcn 联系电话：075583519212 执业资格号：Z0010289 招商农业马幼元 mayouyuancmschinacomcn 联系电话：075588377240 执业资格号：Z0018356 2024年01月07日 目录 contents 01板块价格表现 02板块投资机会 03板块品种分析 生猪、大豆、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 品种涨跌幅情况（） 品种 过去一周 过去一个月 过去一年 生猪指数 053 290 1307 玉米指数 064 347 1586 棕榈指数 095 222 1103 菜油指数 166 558 2172 豆油指数 167 581 1600 豆二指数 306 400 1544 豆一指数 310 240 1220 豆粕指数 351 867 1642 鸡蛋指数 378 760 1913 菜粕指数 523 325 1473 数据来源：WIND，招商期货 板块观点及逻辑： 本周板块全线走弱，粕类领跌。生猪端，1月样本企业出栏量预计环比减少810。当前屠宰量持续下滑，猪价同样走弱，量价齐跌，显示当前需求端承接力度不足，供应仍较充裕。月中出栏或有所增加，供强需弱情况下猪价承压。大豆端，阶段性来看，南美丰产预期进一步加强，美豆弱势下跌。中期焦点仍在南美产量博弈，关注下周USDA月度供需报告。豆粕端，近端来看，全国现货基差暂稳，但成交清淡，市场情绪悲观。而远端来看，后期阶段到货少，预计为供需双弱格局。盘面价格维度，跟随成本端驱动向下。中期在核心仍在南美产量，关注下周USDA供需报告。油脂端，阶段性来看，国际棕榈处于供需双弱及整体油料油脂宽松。价格维度，当下仍交易弱现实，趋势偏空。关注下周MPOB供需报告。关注产区产量。玉米端，新作增产，受国储增储预期提振，东北产区惜售情绪增加，现货价格有所反弹。周末华北深加工到车重回高位，供应压力较大，价格承压。目前下游观望情绪浓厚，贸易商收购心态谨慎，深加工库存回升，养殖端亏损，饲料企业维持低库存，随用随买，建库意愿不强，玉米价格预计偏弱运行。鸡蛋端，周末蛋价下跌。目前市场供应充足且产能逐步增加，贸易商前期囤货逐步释放，目前虽有食品厂备货需求，但总体需求预计季节性转弱，鸡蛋供需偏宽松，小蛋增多走货缓慢，短期蛋价承压。中期来看，伴随着产能逐步上升，饲料成本下降，需求下滑，蛋价仍将偏弱运行。 品种 近端（紧张近端变化（强远端（预期紧张远端变化（预期 中性宽松）化维持减弱）中性宽松） 强化维持减弱） 当下交易的驱动 观点 后期市场关注点 生猪 宽松 维持 宽松 中性 供强需弱 偏弱 疫病及需求 鸡蛋 宽松 增强 宽松 中性 供强需弱 偏弱 需求 大豆 宽松 维持 宽松 维持 交易南美丰产预期 偏空 南美天气及美豆需求 豆粕 宽松 维持 宽松 维持 国际成本端下移 偏空 国内到货及南美天气 玉米 宽松 维持 宽松 中性 售粮压力 偏弱 购销节奏及心态 棕榈油 宽松 维持 中性 维持 近端宽松 震荡偏弱 产区产量 菜油 宽松 维持 中性 维持 近端宽松 震荡偏弱 产区产量 豆油 宽松 维持 中性 维持 近端宽松 震荡偏弱 产区产量 01生猪 1 价格方面：本周全国猪价多数下跌，华北跌幅较小，西南跌幅较大，跌幅在0204元公斤不等，节后供应有所增加，需求转弱， 2 屠宰量持续走低，猪价走弱。 供给方面 存栏方面，官方数据显示，截止11月末，能繁母猪存栏量4158万头，环比12，同比52。据钢联数据，12月规模场能繁母猪存栏485万头，环比202，同比545，中小散能繁存栏1514万头，环比412，同比1843，能繁存栏继续下滑，降幅有所扩大，散户降幅高于规模场。 出栏量方面，12月商品猪出栏量1024万头，环比769，同比1574，据第三方调研，1月样本企业出栏量预计环比减少810。 3 体重方面，本周市场交易体重下降，全国出栏体重为12298公斤，周均重环比01公斤，同比169公斤，规模场出栏均重变化不大，散户大猪存栏消化大半，南方腌腊高峰已过，市场交易猪源体重逐步下降。 4 需求方面：农业部数据显示，2023年11月生猪定点屠宰企业屠宰量3280万头，环比1441，同比4456。据钢联数据，本周宰量938459头，较上749，量价齐跌。鲜销率9031，环034，同比325；冻品库容率247，环比持平，同比846。节后需求下降，屠宰量持续走低，鲜销率下滑。 总结和策略：周末猪价小幅走弱，据第三方调研，1月样本企业出栏量预计环比减少810。当前屠宰量持续下滑，猪价同样走弱，量价齐跌，显示当前需求端承接力度不足，供应仍较充裕。月中出栏或有所增加，供强需弱情况下猪价承压。观点仅供参考。 5 风险提示：疫病风险。 猪周期 46 22000066772200110066 47个月 蓝耳病 22001100662200114444 46个月 仔猪腹泻 2014420185 49个月 蓝耳病、环保 2018520224 47个月 非洲猪非瘟洲猪瘟 41 36 31 26 21 16 11 6 2007年8月 2010年8月 2013年8月 2016年8月 2019年8月 2022年8月 5000 能繁母猪（10个月前）活猪平均价预估猪价 40 450035 4000 30 3500 25 3000 20 2500 200015 150010 201903202001202011202109202207202305202403 本期观点：周末猪价小幅走弱，据第三方调研，1月样本企业出栏量预计环比减少810。当前屠宰量持续下滑，猪价同样走弱，量价齐跌，显示当前需求端承接力度不足，供应仍较充裕。月中出栏或有所增加，供强需弱情况下猪价承压。观点仅供参考。 600 550 500 450 400 350 300 250 200 规模场能繁母猪存栏 2023年度2022年度2021年度2020年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1900 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 中小散能繁母猪存栏 2023年度 2022年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120000 100000 80000 60000 40000 20000 规模场商品猪出栏 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 12900 12700 12500 12300 12100 11900 11700 周度出栏体重（公斤） 000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 11500 2024年度 2023年度 2022年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 2023 2022 2021 2020 30000000 25000000 20000000 15000000 10000000 5000000 生猪屠宰量（头） 2024年度2023年度2022年度 000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 000 0101030104300629082810271226 10000 9500 9000 8500 8000 7500 重点屠宰企业鲜销率 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 重点屠宰企业库容率（） 7000 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 000 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 030 020 010 000 生猪标肥价差（元千克） 2024年度2023年度 9000 8000 7000 二元母猪周度平均价元公斤 16000 14000 12000 22个省市仔猪周度平均价元公斤 010010203050508070709051110 020 030 040 050 060 070 080 6000 2023 2022 2021 2020 5000 4000 3000 2000 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 10000 2023 2022 2021 2020 8000 6000 4000 2000 000 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 000 22个省市生猪平均价元公斤 2023202220212020 6000 5000 4000 3000 2000 1000 000 22个省市猪肉平均价元公斤 2023202220212020 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 000 22个省市猪粮比价元公斤 2023202220212020 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 430 410 390 370 350 330 310 290 270 育肥猪配合饲料平均价元公斤 2023202220212020 300000 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 250000 200000 150000 100000 50000 000 50000 100000 自繁自养养殖利润元头 2023202220212020 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 250000 200000 150000 100000 50000 000 外购仔猪养殖利润元头 2023202220212020 2023年度2022年度2021年度 2020年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 20000 15000 10000 5000 000 屠宰毛利润元头 50000第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 100000 150000 200000 5000 10000 15000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 000 河南外三元生猪出厂价元吨 2024202320222021 11325163082910281227 600000 400000 200000 000 200000 400000 600000 800000 1000000 生猪01合约基差元kg LH2401 LH2301 LH2201 LH2101 21324151531630730829928101112126 282727 500000 400000 生猪13价差元kg LH24012403 LH22012203 LH23012303 54 73 91 1031 1230 300000 200000 100000 000 100000 200000 02大豆 1价格方面：本周CBOT大豆下跌，主力03合约收1257美分蒲氏耳，312。因南美持续有利天气，CBOT承压延续下跌。 2 供给方面：市场焦点在南美产量 南半球，南美大豆产区整体天气有利，巴西早播大豆已经开始收割，