轻工制造行业周报：关注轻工出口和高股息主线

证券研究报告 行业研究 2024年1月7日 本期内容提要: ➢1）家居：近期顾家家居旗下品牌天禧派提出打造“中国家具连锁超市第一品牌”战略目标，到2026年底，天禧派家具连锁超市预计实现线下门店2000家，加速下沉市场布局。我们认为，在家居行业逐步进入存量竞争的背景下，龙头企业通过产品和渠道多维发力，市场份额有望进一步提升。基本面来看，随着近期一线城市购房政策持续优化，我们预计2023年12月家居企业订单同比/环比均有改善；中央金融工作会议指出加快“三大工程”建设，城中村改造有望提速，利好地产链需求边际回升。稳健角度推荐高股息率索菲亚、敏华控股、奥普家居；如果地产链情绪改善，弹性标的推荐欧派家居、志邦家居。 ➢2）造纸：上周期货浆价环比上涨、现货稳定略有波动，考虑到木浆新增产能投放，我们预计2024全球木浆供应相对宽松的局面仍将延续，浆价大幅上行概率不大。近期玖龙、山鹰等包装纸龙头均宣布了春节停机检修计划，临近春节需求平稳为主。造纸持续推荐太阳纸业，建议关注华旺科技、博汇纸业、山鹰国际。 ➢3）包装：持续推荐大包装龙头裕同科技，公司提高未来三年分红比例至60%，股息率近4%，配置价值显现；同时，我们认为随着下游需求企稳，公司基本面有望底部回升，近年资本开支减少&智能化建设推进有望对利润率形成一定支撑。 ➢4）必选：持续推荐晨光股份，公司核心业务稳步发展、精品文创战略深化关注产品力提升，新业务九木和科力普步入良性发展通道、打造第二成长曲线，出海长期战略推进。建议关注成长逻辑顺畅的个护龙头百亚股份，电商渠道弯道超车、外围市场开拓，产品结构高端化，市场份额有望持续提升。 ➢5）出口链：24年我们持续看好海外耐用品需求的恢复趋势，建议关注致欧科技、永艺股份、匠心家居、梦百合。近期亚马逊公布了一系列美国站物流费用和销售佣金的调整，以及海运价格受红海局势影响开始上行，建议关注海外仓优势显著的乐歌股份。 ➢【周数据】轻工制造板块（2024.1.2-2024.1.5）表现跑赢市场。截止2024年1月5日过去一周，轻工制造行业指数下跌0.66%，沪深300指数下跌2.97%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，造纸行业指数+0.55%，家居用品行业指数-0.49%，包装印刷行业指数-1.23%，文娱用品行业指数-2.31%。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢家居：海运综合指数环比上涨。成本方面，截至2024年1月5日， 化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别-0.6%、-1.6%、-1.3%。截至2024年1月5过去一周，五金原料铜价环比-0.7%。海运费方面，CCFI:综合指数环比+3.0%，CCFI:美西航线指数环比-1.5%。 ➢造纸：浆系纸价格下降，期货浆价环比上涨。纸价，双胶纸价格，晨鸣纸业6260元/吨(下跌40元/吨)，太阳纸业6360元/吨(下跌40元/吨)；白卡纸价格，晨鸣纸业4920元/吨(下跌80元/吨)，博汇纸业5030元/吨(下跌80元/吨)；铜版纸价格，晨鸣纸业6200元/吨(持平)，太阳纸业6460元/吨(下跌40元/吨)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3390元/吨(持平)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸3440元/吨（持平）。成本，天津玖龙废黄板纸收购价格为1490元/吨（下跌12元/吨）；纸浆期货价格为5889元/吨（上涨142.6元/吨）；巴西金鱼阔叶浆价格为670美元/吨（持平），智利银星针叶浆价格为764美元/吨（下跌16元/吨）。库存，截止2024年1月5日过去一周，白卡纸工厂周库存为44万吨，环比上涨1.1万吨；双胶纸库存30万吨，环比上涨1.8万吨。 ➢风险因素：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场..................................................................................................6二、家居：11月规模以上家具企业营收增速改善........................................................................................72.1地产跟踪................................................................................................................................................................72.2家具行业................................................................................................................................................................72.3成本跟踪................................................................................................................................................................8三、造纸包装：浆系纸价格下降，纸浆期货价格上涨................................................................................93.1价格跟踪................................................................................................................................................................93.2成本跟踪..............................................................................................................................................................103.3造纸行业..............................................................................................................................................................113.4包装印刷..............................................................................................................................................................13四、文娱用品：11月文娱社零同比增长16%................................................................................................15五、重点公司估值表...............................................................................................................................................16六、风险因素.............................................................................................................................................................18 表目录 表1：重点公司估值表............................................................................................................................................16 图目录 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%）...............................................................................................................6图2：轻工制造板块2023年以来涨跌幅表现（%）.....................................................................................6图3：轻工制造个股股价表现前20.....................................................................................................................6图4：1 1月住宅竣工面积同比增长12.5%........................................................................................................7图5：1-11月商品住宅销售面积累计同比-7.3%............................................................................................7图6：11月住宅新开工面积同比+4.8%..............................................................................................................7图7：12月购置土地面积同比下降51.6%.........................................................................................................7图8：11月家具类零售额同比增长2.2%...........................................................................................................8图9：11月建材家居卖场销售额同比增长116.8%........................................................................................8图10：1-11月家具制造业收入累计同比-5.5%..............................................................................................8图11：11月家具出口金额同比+5.0%........................