国君零售|低基数高弹性,有望迎来季节性催化

投资观点：①性价比消费最先复苏；②金价+复苏+新产品周期三重催化，黄金珠宝迎来数据主升浪；③出行链低预期下个股改善和超预期潜力；④挖掘低估值黑马标的；⑤其他估值底部，本面改善驱动估值修复。 零售板块23Q4：出海链、黄金珠宝有望延续高景气度。①出口链跨境电商有望延续23年以来高景气度，预计23Q4跨境电商延续高增长，预计重点公司业绩分别为：小商品城（1.92亿）、华凯易佰（0.69亿）、赛维时代（1.27亿）、焦点科技（0.77亿）、吉宏股份（0.94亿）；跨境品牌：致欧科技（1.19亿）、安克创新（4.37亿）；②黄金珠宝低基数下预计大幅增长，23Q4重点标的：老凤祥（4.13亿，同比22年+20%，恢复至19年170%），潮宏基（0.78亿，扭亏为盈）、周大生（3.00亿，同比+87%，恢复至19年114%）、菜百股份（2.6亿，同比+72%，恢复至 19年126%）。③商贸零售其他板块商超、专业零售等板块低基数下普遍高增长，且收益规模增长，业绩普遍恢复至19年超100%水平。 社服板块23Q4：低基数下高弹性，景区、酒店恢复度超疫情前。①社服板块22Q4低基数，预计23Q4及24Q1极低基数下业绩弹性高；②景区 23Q4普遍扭亏，且自然景区受益客流改善和平价出游，普遍业绩恢复超19年；③其中酒店业绩弹性大，23Q4预计重点公司：锦江（1.23亿，同比 +72%，恢复至19年56%）；首旅（1.20亿，同比扭亏，恢复至19年73%）、华住（6.87亿，同比扭亏，恢复至19年111%）；④餐饮同庆楼 （0.83亿，同比+1335%，恢复至19年133%），广州酒家（0.94亿，同比+88%，恢复至19年160%）。 2024Q1展望：出口链增速继续领先。①受益海外对平价日用品需求，预计24Q1出口链业绩高景气度延续，24Q1重点标的业绩：华凯易佰（1.45亿/+91%）、小商品城（12.85亿/+5%）、赛维时代（1.01亿/+94%）、焦点科技（0.61亿/+26%）、吉宏股份（1.01亿/+43%）、致欧科技（1.10亿/+26%）；②黄金珠宝板块预计增速普遍为15%区间，百货商超同比增速预计分化较大，重点企业如百联（+35%）、重百（+5%）等相对稳健；③酒店由于23Q1基数仍然较低，业绩弹性依然较大，预计首旅、锦江等24Q1业绩增速普遍超20%。 风险提示：疫后修复不及预期、宏观经济波动风险、政策监管风险。 文章来源 本文摘自：2024年1月4日发布的《低基数高弹性，有望迎来季节性催化——社服零售板块23Q4及24Q1业绩前瞻》刘越男，资格证书编号：S0880516030003 于清泰，资格证书编号：S0880519100001 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明