关于问财HithinkGPT大模型开启内测的点评：助力投顾产品升级，AI商业化未来可期

股票研 究 公司事件点 评 证券研究报 告 同花顺(300033) 助力投顾产品升级，AI商业化未来可期 ——关于问财HithinkGPT大模型开启内测的点评 刘欣琦(分析师)李艺轩(分析师) 021-38676647021-38032033 liuxinqi@gtjas.comliyixuan023724@gtjas.com 证书编号S0880515050001S0880522120003 本报告导读： 我们认为公司AI大模型大范围内测的开启将助推公司打造更能满足用户需求的智能投顾产品，进而在未来有望实现业绩高增，维持公司“增持”评级。 事件： 同花顺凭借多年的人工智能技术积累，推出了问财HithinkGPT大模型。2024年1月2日问财HithinkGPT大模型的内测申请启动，用户可以申请体验基于HithinkGPT升级后的智能投顾产品同花顺问财。。 评论 我们维持“增持”评级。我们认为伴随此次内测的开展，公司未来 AI大模型商业化应用的进程有望加快，公司长期业绩增长值得期待。我们维持目标价215元，我们维持之前的盈利预测，即23-25年EPS为3.30/3.90/4.79元，对应公司24年55xPE。 预计在AI大模型的助推下，客户对于智能投顾的需求有望快速提升。 AI大模型可以根据设定条件为投资者生成关键信息，提升投资信息获 取的效率和质量，并且借助强大推理能力构建思维链，从而为投资者提供更具有逻辑的投资分析内容。随着AI大模型在智能投顾产品上的应用和普及，我们预计客户未来对于智能投顾产品的付费率将有较大提升，进而推动我国智能投顾市场整体空间的增长。假设到2025年，中国的智能投顾渗透率提升至美国当前20%的水平，对应渗透率为0.0068%，中国智能投顾市场空间有望达到215亿人民币。 同花顺的HithinkGPT汇聚公司多年的技术精髓与数据优势，为助力投顾产品升级提供强大基础。根据官方披露材料，同花顺的预训练金 融语料达到万亿级tokens，并且每月可新增数千亿tokens优质预训练数据以及数十万条优质微调数。在训练环节，通过搭建涵盖数据配比实验方案、scalinglaw实验体系、模型架构优化、分布式训练框架优化、硬件加速技术等在内的训练体系，模型训练效率较早期提升了数倍。最新测评结果显示HithinkGPT大模型在C-Eval、GSM8K、MMLU、MATH等10多个主流Benchmark测评集上的表现全面超越了主流开源模型Llama-2，为助力投顾产品升级打牢坚实底座，提供强大基础。 同花顺智能投顾产品问财借助HithinkGPT成功升级，伴随内测反馈有望持续更新迭代，巩固在智能投顾领域的市场优势。根据易观千帆 数据显示，同花顺APP在2023Q3的月活跃用户在3057万人左右，遥遥领先于排名第二的APP。截止到1月3日下午三点，申请测试的人数已接近两万人。强大的用户基础确保了公司能够在产品体验和功能上面持续更新迭代，更容易地进行“用户锁定”，占有更高市场份额。 风险提示：AI大模型技术发展不及预期；大模型应用产生安全事故 综合金融/金融 评级：增持 上次评级：增持 目标价格：215.00 上次预测：215.00 当前价格：152.80 2024.01.05 交易数据52周内股价区间（元） 99.94-235.00 总市值（百万元） 82,145 总股本/流通A股（百万股 538/272 流通B股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 51% 日均成交量（百万股） 6.03 日均成交值（百万元） 906.01 52周内股价走势图 同花顺深证成指 139% 107% 76% 45% 14% -17% 2023-012023-052023-092024-01 相关报告 短期业绩有所承压，长期AI赋能值得期待 2023.10.21 短期业绩承压，长期业绩依然值得期待 2023.07.30 B端业务驱动业绩增长，AI赋能值得期待 2023.04.25 业绩增长短期承压，B端业务值得期待 2023.02.28 业绩短期承压，长期依然向好2022.10.23 同花顺(300033) 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为 比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰君安证券研究所 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 上海 深圳 北京 地址邮编 上海市静安区新闸路669号博华广场20层200041 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层518026 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com