建材行业周报：逐步适应新常态，寻求多品类突围

证券研究报告 行业研究 行业周报 建筑材料 行业研究/行业周报 逐步适应新常态，寻求多品类突围 ——建材行业周报（2023.12.25-2023.12.29） ◼ 核心观点 本周核心观点与重点要闻回顾 消费建材：2024年楼市调控政策依然有发力空间，中长期看好地产产业链左侧投资机会。据中指研究院，政策环境已接近2014年最宽松阶段，但居民收入预期弱、房价下跌预期强等因素依然制约着市场修复节奏，新房市场调整态势未改，核心城市政策效果持续性不足。以价换量下，重点城市二手房表现好于新房。展望2024年，房地产市场恢复仍依赖于购房者预期能否恢复，供求两端政策仍有发力空间，“三大工程”将是政策发力主要方向，预计将对2024年稳投资起到重要作用，同时也会对销售恢复、稳定预期起到积极作用。 玻纤：由于玻纤供过于求，价格继续处于磨底状态，电子行业逐步复苏，带动电子纱价格小幅回弹，中长期看好龙头市占率继续提升。电子行业产业链库存逐步恢复正常，加之汽车电子、服务器、通讯等部分高端消费市场需求拉动，带动玻璃纤维电子纱及电子部产品出现小幅回弹，成为当前行业发展难得的亮点。 玻璃：我们认为2024年上半年行业将依然保持高景气，2024年下半年或存下行压力，看好龙头的多品类发展策略。根据期货日报网，预计竣工端景气度将持续至2024年上半年，叠加存量“保交楼”，预计2024年上半年的玻璃需求还将存在支撑。不过，2024年下半年的竣工需求都将严峻。2024年玻璃需求将较2023年存在下滑预期，预计2024年玻璃整体需求下滑3%—6%。供给端，2024年玻璃产能将呈现先高后低态势。 市场行情回顾 本周（2023年12月25日-12月29日），A股申万建材指数上涨2.17%，整体跑输沪深300指数0.65pct，跑输万得全A指数0.46pct。申万建材二级三大子板块涨跌幅由高到低分别为：玻璃玻纤(3.94%)、水泥(1.74%)、装修建材(1.51%)。年初至今（2023年1月1日-12月29日），A股申万建材指数下跌22.64%，板块整体跑输沪深300指数11.27pct，跑输万得全A指数17.45pct。在申万31个一级子行业中，建材板块年初至今涨跌幅排名为第27位。 ◼ 投资建议 本周，我们看好消费建材龙头、以玻纤为代表的工业品复苏主线、以玻璃为代表的多品类发展。 消费建材：积极稳妥化解房地产风险，相关政策陆续出台，中长期看好地产产业链左侧投资机会，建议关注东方雨虹、坚朗五金、伟星新材、北新建材、三棵树等。 玻纤：电子行业逐步复苏，带动电子纱价格小幅回弹，中长期看好龙头市占率继续提升，建议关注中国巨石、中材科技、长海股份等。 玻璃：行业2024年上半年有望保持高景气，行业龙头在其他玻璃领域均有布局，降低对浮法玻璃业务的依赖，建议关注信义玻璃、南玻A。 ◼ 风险提示 下游终端需求不达预期、原材料价格超预期、供给端边际放松超预期的风险等。 增持 (维持) 行业： 建筑材料 日期： yxzqdatemark 分析师： 黄骥 E-mail： huangji@yongxingsec.com SAC编号： S1760523090002 近一年行业与沪深300比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《中期布局时机已来临，龙头依然是更优选 》 ——2023年10月25日 -30%-22%-14%-6%2%10%12/2202/2305/2307/2309/2312/23建筑材料沪深3002024年01月05日 行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 本周核心观点及投资建议 ....................................................................... 3 2. 市场回顾 ................................................................................................... 4 2.1. 板块表现 .............................................................................................. 4 2.2. 个股表现 .............................................................................................. 7 3. 行业新闻 ................................................................................................... 8 4. 公司动态 ................................................................................................... 9 5. 公司公告 ................................................................................................... 9 6. 风险提示 ................................................................................................... 9 图目录 图1: A股申万一级行业周度涨跌幅（%，12.25-12.29） .............................. 5 图2: A股申万一级行业年初至今涨跌幅（%，1.1-12.29） .......................... 5 图3: 申万建材二级行业周度涨跌幅（%，12.25-12.29） ............................. 6 图4: 申万建材二级行业年初至今涨跌幅（%，1.1-12.29） ......................... 6 图5: 申万建材三级行业周度涨跌幅（%，12.25-12.29） ............................. 7 图6: 申万建材三级行业年初至今涨跌幅（%，1.1-12.29） ......................... 7 表目录 表1: 建材板块主要公司本周涨跌幅前后10名（%，12.25-12.29） ........... 7 表2: 建材板块主要公司年初至今涨跌幅前10名（%，1.1-12.29） ........... 8 表3: 建材行业本周重点公告（12.25-12.29） ................................................. 9 行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 3 1. 本周核心观点及投资建议 核心观点： 消费建材：2024年楼市调控政策依然有发力空间，中长期看好地产产业链左侧投资机会。根据中指研究院，2023年“房地产市场供求关系发生重大变化”定调楼市，各级政府部门频繁优化楼市政策力促房地产市场平稳运行，政策环境已接近2014年最宽松阶段，但居民收入预期弱、房价下跌预期强等因素依然制约着市场修复节奏，新房市场调整态势未改，核心城市政策效果持续性不足。以价换量下，重点城市二手房表现好于新房。展望2024年，房地产市场恢复仍依赖于购房者预期能否恢复，供求两端政策仍有发力空间，“三大工程”将是政策发力主要方向，预计将对2024年稳投资起到重要作用，同时也会对销售恢复、稳定预期起到积极作用。根据“中国房地产业中长期发展规模动态模型”测算，2024年全国房地产市场将呈现“销售规模仍有下行压力，新开工面积、开发投资或继续回落”的特点。中性假设下，2024年全国商品房销售面积/金额同比下滑4.9%/2.4%，房地产开发投资同比下滑6.1%，房屋新开工面积同比下滑10%。 玻纤：由于玻纤供过于求，价格继续处于磨底状态，电子行业逐步复苏，带动电子纱价格小幅回弹，成为行业难得亮点，中长期看好龙头市占率继续提升。根据中国玻璃工业协会，2023年第三季度，虽电子市场需求小幅回暖，但建材、风电等其他主要应用市场需求持续疲软，远低于预期，库存压力持续上升进而导致大部分产品价格重启下降通道，玻璃纤维及制品行业整体利润水平不及一二季度，行业低盈利水平运行。与此同时，电子行业产业链库存逐步恢复正常，加之汽车电子、服务器、通讯等部分高端消费市场需求拉动，带动玻璃纤维电子纱及电子部产品出现小幅回弹，成为当前行业发展难得的亮点。根据中国玻璃纤维工业协会，2023年前三季度，规模以上玻璃纤维及制品工业主营业务收入同比下降7.10%，利润总额同比下降53.51%。 玻璃：我们认为2024年上半年行业将依然保持高景气，2024年下半年或存下行压力。根据期货日报网，整体而言，从地产周期的推演来看，预计竣工端景气度将持续至2024年上半年，叠加存量“保交楼”，预计2024年上半年的玻璃需求还将存在支撑。不过，2024年下半年竣工预期不乐观，无论是将开工—竣工周期按30个月推算还是按36个月推算，2024年下半年的竣工需求都将严峻。虽然城中村升级、拆整结合的改造或为玻璃需求带来一定增量，但从政策落地到具体推进实施需要一定时间。总之，地产竣工周期迎来尾声，2024年玻璃需求将较2023年存在下滑预期，结合竣工增速下滑 行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 4 5%，预计2024年玻璃整体需求下滑3%—6%。供给端，2024年玻璃产能将呈现先高后低态势。结合对2024年玻璃需求的分析，或在2024年二季度有较为集中的需求，预计玻璃产能还将维持高位。2024年下半年，无论是从地产周期角度还是从“保交楼”进度去推演，竣工预期相较上半年都不太乐观，玻璃需求或出现明显滑落，预计三季度、四季度玻璃产能将回落，即开始新一轮的产能出清。 投资建议 本周，我们看好消费建材龙头、以玻纤为代表的工业品复苏主线、以玻璃为代表的多品类发展。 消费建材：2024年楼市调控政策依然有发力空间，中长期看好地产产业链左侧投资机会，建议关注东方雨虹、坚朗五金、伟星新材、北新建材、三棵树等。 玻纤：电子行业逐步复苏，带动电子纱价格小幅回弹，中长期看好龙头市占率继续提升，建议关注中国巨石、中材科技、长海股份等。 玻璃：行业2024年上半年有望保持高景气，行业龙头在其他玻璃领域均有布局，降低对浮法玻璃业务的依赖，建议关注信义玻璃、南玻A。 2. 市场回顾 2.1. 板块表现 本周（2023年12月25日-12月29日），A股申万建材指数上涨2.17%，板块整体跑输沪深300指数0.65pct，跑输万得全A指数0.46pct。在申万31个一级子行业中，建材板块周涨跌幅排名为第15位。 行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 5 图1:A股申万一级行业周度涨跌幅（%，12.25-12.29） 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 年初至今（2023年1月1日-12月29日），A股申万建材指数下跌22.64%，板块整体跑输沪深300指数11.27pct，跑输万得全A指数17.45pct。在申万31个一级子行业中，建材板块周涨跌幅排名为第27位。 图2:A股申万一级行业年初至今涨跌幅（%，1.1-12.29） 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 2.17 -1.00.01.02.03.04.05.06.0-22.64 -40-30-20-100102030 行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 6 本周（2023年12月25日-12月29日）申万建材二级行业中，玻璃玻纤板块上涨3.94