农产品期权日报

期权研究 2024年1月5日 星期五 【基本面信息】 棉花：纺织企业近期订单持续好转，对于后期订单状况谨慎乐观，多数纺织企业开机率提升，对皮棉原料采购放量。目前现货市场持续回暖，下游产业链数据边际变化转好。但从中期来看，棉纱高库存的矛盾仍在，且纺纱利润微薄，棉价缺乏较强的向上驱动。 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 白糖：春节备货陆续开启，近期用糖终端询价增加，市场成交相对回暖。印度和泰国歉收支撑，但巴西中南部地区产量超预期。当前进口利润倒挂已经持续超过两年时间，国内库存大幅去化。 油脂：据彭博调查显示，预计马来西亚2023年12月棕榈油库存为237万吨，较11月减少2.1%，较去年11月增加8%；预计马来西亚2023年12月棕榈油产量为161万吨，较11月减少10%，为2023年1月以来最大单月跌幅；预计马来西亚2023年12月棕榈油出口量为133万吨，较11月减少5%。 豆粕：预报显示巴西未来两周整体降雨较大，阿根廷降雨偏正常，利于大豆生长。阿根廷丰产预期较足，南美产量预计仍然历史最高。从目前的大豆进口预估和季节性消费来看似乎近两个月油厂库存将在高位维持而不是大幅去库。 changjp@wkqh.cn从业资格号常俊萍期权研究员F03117406 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 标的行情：玉米（C2403)经过一个月报收阴线持续空头下跌，两周前超跌反弹回暖上升，上周以来宽幅盘整，形成上方有空头压力的短期盘整的市场行情走势形态，跌幅0.83%报收于2381。 期权分析：期权隐含波动率报收于11.24%（+0.26%），自高位震荡下行低于历史平均数水平；期权持量PCR报收于0.86（-0.02），自低位缓慢上行后窄幅盘整。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2403：S_C2403-P-2360，S_C2403-P-2380和S_C2403-C-2380，S_C2403-C-2400。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2403)前三周上升受阻回落逐渐下行后盘整震荡，上周先涨后跌振幅扩大，本周跳空低开报收大阴线后低位盘整，跌幅0.84%报收于3642。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于17.10%（-0.01%），窄轨道线内震荡；期权持仓量PCR盘整报收于1.12（+0.12），中间位置宽幅震荡。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2403，S_M2403-P-3550，S_M2403-C-3600和S_M2403-C-3650，S_M2401-C-3700。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2405)一个半月前于高点震荡回落至前期震荡区间下限后于三周前开始偏弱多宽幅震荡，近一周连续报收阴线下行，遇有前期震荡区间下限支撑后盘整，涨幅0.11%报收于6988。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于21.94%（+0.58%），大幅回落跌破历史平均数水平后小幅波动；持仓量PCR报收于1.12（-0.03），持续上行至高位后小幅回落。策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使 得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2405：S_P2405-P-6800@10,S_P2405-P-6900@10和S_P2405-C-6900@10，S_P2405-C-7000@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2403)一个多月前跌破前期震荡区间低点加速下行一周多后于前三周跌速减缓宽幅震荡，两 周前自低位弱势反弹，跌幅0.11%报收于6357。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于13.29%（-0.13%），低位位置偏空头下行至下轨道线；期权持仓量PCR报收于0.81（+0.02），持续下行至低位后窄幅盘整。 策略建议：构建卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2403：S_SR2403P6300@10，S_SR2403P6400@10和S_SR2403C6400@10，S_SR2403C6500@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2403)近一个多月以来于超跌反弹震荡回升，近三周先窄幅盘整后偏多头缓慢上行，跌幅0.06%报收于15610。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于13.74%（+0.25%），低位偏空头窄幅波动；持仓量PCR报收于0.54（-0.00），低位窄幅盘整。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2403：S_CF2403P15400，S_CF2403P15600和S_CF2403C15800，S_CF2403C16000。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构