尿素日报：上游库存去库，尿素大幅反弹

研究院化工组 策略摘要 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 中性：尿素企业总库存量由累库转为去库，市场主流区域库存均减少，尿素盘面大幅反弹，现货价格小幅上涨，企业预售订单天数持平。日度产量维持近期低位，节前主流工厂报价下调，降价收单使得市场成交有所好转，交投气氛活跃，带动下游农业需求储备性补仓。现阶段尿素需求仍难有实质改善，下游谨慎补仓，需求支撑有限，涨幅有限，预计尿素维持区间震荡走势。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 期货市场：1月3日，尿素主力收盘2184元/吨（+54）；主力合约前二十位多头持仓：140081（-5904），空头持仓：157147（-1359），净空持仓：17066（+5262）。 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 现货：1月3日，河南小颗粒出厂价报价：2305元/吨（0）；山东地区小颗粒报价：2300元/吨（+10）；江苏地区小颗粒报价：2340元/吨（+10）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 原料：1月3日，小块无烟煤1000元/吨（0），尿素成本1705元/吨（0），尿素出口窗口-23美元/吨（-5）。 生产：截至12月27日，全国周度尿素产量109.4万吨（-6.66），山东周度尿素产量16.61万吨（+0.32）；开工率方面：尿素企业产能利用率70.95%（-4.32%），其中煤制尿素：83.03%（+1.01%），气制尿素：32.91%（-21.1%）。 库存：截至1月3日，国内尿素样本企业总库存量为59.93万吨（-4.06），截止12月27日，尿素港口样本库存量为18.3万吨（-0.6）。 消费：截至12月27日，复合肥产能利用率38.42%（-3.75%）；中国三聚氰胺产能利用率为58.83%（-8.13%）；截止1月3日，中国尿素企业预收订单天数4.76日（0）。 观点：1月3日，企业总库存量由累库转为去库，尿素盘面大幅反弹，现货价格小幅上涨。节前主流工厂降价收单使得市场成交有所好转，带动下游农业需求储备性补仓。现阶段尿素需求仍难有实质改善，下游谨慎补仓，需求支撑有限，涨幅有限，预计尿素维持区间震荡走势。 ■策略 中性：尿素企业总库存量由累库转为去库，市场主流区域库存均减少，尿素盘面大幅反弹，现货价格小幅上涨，企业预售订单天数持平。日度产量维持近期低位，节前主流工厂报价下调，降价收单使得市场成交有所好转，交投气氛活跃，带动下游农业需求储备性补仓。现阶段尿素需求仍难有实质改善，下游谨慎补仓，需求支撑有限，涨幅有限，预计尿素维持区间震荡走势。 ■风险 库存变动情况、工业需求恢复情况、淡储进度、国际市场变化 目录 尿素基差结构....................................................................................................................................................................................5尿素产量............................................................................................................................................................................................6尿素生产利润与开工率.....................................................................................................................................................................7尿素外盘价格与出口利润.................................................................................................................................................................8尿素下游开工与订单.........................................................................................................................................................................9尿素库存与仓单..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................5图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................5图3:山东主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图4:河南主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图5:5-1价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................5图6:9-5价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................5图7:1-9价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图8:尿素全国月度产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................6图9:尿素山东周度产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................6图10:尿素成本丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................7图11:山东现货利润丨单位：元/吨...............................................................................................................................................7图12:主力连续盘面利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................7图13:全国开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................7图14:气制开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................7图15:煤制开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................7图16:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨..............................................................................................................................8图17:东南亚大颗粒CFR丨单位：美元/吨....................................