动力煤月报：高温推高用电需求 供需维持紧平衡

请务必阅读正文之后的免责声明部分 【英大期货研究所定期报告系列】 动力煤月报 2015年8月05日 第M007期 高温推高用电需求 供需维持紧平衡 解玉波 能源化工研究员 从业资格证号： F3008177 投资咨询从业证书号： 电话: 010-51960461 邮箱: a1155928@Gmail.com 报告要点  7月份贸易流动增强，现货煤炭由坑口带动港口，现货价格持续上扬  7月份供应侧的数据总体仍以收缩为主，煤炭矿区产量连续四个月大幅减少，供应侧收紧；  煤炭库存压力释放，从产区到电厂，煤炭库存持续回落，其中中上游回落速度较快；  动力煤进入步入消费高峰期，未来8月份气温依旧偏高，电网负荷依旧较大，目前水电基本满发，超发仍要由传统火电补充。 操作建议 我们预计8月份由于季节、政策等因素，动力煤供需依旧维持紧平衡状态，有利于价格的进一步恢复，但是中国总体宏观数据表现不佳，下游钢铁、焦化等行业亦受供给侧改革影响，同时9月份的G20峰会，亦会给8月份带来环保压力，因此综合有利及不利因素，我们认为，未来八月份 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 【英大期货研究所定期报告系列】-橡胶季报 总体仍以上涨为主，但是幅度仍要收到多因素制约，建议投资者在8月份维持谨慎操作，建议关注区间445-490元/吨，注意止损。 【英大期货研究所定期报告系列】 动力煤期货月报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ~ 3 ~ 一、行情回顾 2016年7月，动力煤主力1609合约价格下行并维持弱势整理为主。本月开盘价481.0元/吨，最高价487.0元/吨，最低价465.0元/吨，收盘价467.2元/吨，涨幅-2.99%，本月总成交量为19.1万手，较去年12月份下降了20.2万手。 图1：动力煤TC1505合约7月走势回顾 数据来源: WIND 英大期货研究所 动力煤期货市场上，7月初由于受季节性影响，气候进入炎热夏日，民电降温需求增高，尤其今年多地陆续受高温影响，气温最高已突破40度，民电耗电逐步增加，用煤需求有所恢复，但是煤炭基本需求仍维持在一个紧平衡的状态，本月动煤主力，整体出现温和上涨，成交逐周增加。 二、七月PMI略降 再处枯荣线下 图4：中国PMI指数（单位：百分比） 0500001000001500002000002500003000003500004000004500003803904004104204304404502016-07-012016-07-082016-07-152016-07-222016-07-29收盘价(元)成交量 【英大期货研究所定期报告系列】 动力煤期货月报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ~ 4 ~ 数据来源: WIND 英大期货研究所 7月官方制造业PMI指数为49.9%，再次回落至枯荣线下，，其中生产指数回落，新订单和新出口订单下滑，需求放缓；反映中国下游制造业仍处于艰难时期，中国经济仍在逐渐漫步探底中，但原材料购进价格指数大幅回升，总体上游原材料行业初现曙光。 三、国内大矿调价，现货价格持续上扬 1、国内现货方面 图5：环渤海动力煤Q5500综合平均价格指数 数据来源: WIND 英大期货研究所 图6：环渤海动力煤Q5500综合平均价格指数（单位：元/吨） 日期\热值 大同优混(Q5800K) 山西优混(Q5500K) 山西大混(Q5000K) 普通混煤(Q4500K) 2016-07-04 431.80 400.80 362.80 320.80 44.0046.0048.0050.0052.0054.0056.0058.002010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-01中国PMI指数33038043048053020152016 【英大期货研究所定期报告系列】 动力煤期货月报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ~ 5 ~ 2016-07-11 437.00 407.00 369.20 326.00 2016-07-18 441.60 415.60 376.60 328.60 2016-07-25 450.00 424.00 386.00 338.00 数据来源: WIND 英大期货研究所 2016年7月，环渤海动力煤指数收报430元/吨，较上月同期上涨29元/吨，本月坑口煤炭价格出现较大幅度上涨，但是贸易商虽然采购热情较高，但是实际合同签订仍较为谨慎，造成港口现货价格上涨幅度明显缓慢，但总体来说，受惠于高温炎热天气及供给侧改革影响，总体现货本月出现上涨局面。 2、国外动力煤现货 图7：国外主要港口动力煤现货价格（单位：美元/吨） 数据来源: WIND 英大期货研究所 国外现货方面，除欧洲三港涨幅较为微弱，澳洲、南非港口的动煤价格整体出现同幅上扬。欧洲ARA三港月初53.89美元/吨，月末收报57.78美元/吨，涨幅7.22%;澳大利亚纽卡斯尔港月初56.49美元/吨，月末收报64.46美元/吨，涨幅14.11%；南非理查德湾动力煤现货月初58.16美元/吨，月末收报64.48美元/吨，涨幅10.87%。总体来看，本月国外动力煤趋势还是以上升为主。 四、供需暂维持紧平衡状态 1、原煤供应 图8：全国原煤产量当月同比（单位：百分比） 52.0054.0056.0058.0060.0062.0064.0066.002016-07-012016-07-082016-07-152016-07-22理查德RB动力煤现货价纽卡斯尔NEWC动力煤现货价欧洲ARA港动力煤现货价 【英大期货研究所定期报告系列】 动力煤期货月报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ~ 6 ~ 数据来源: WIND 英大期货研究所 2016年6月份，全国原煤产量2.77亿吨，同比回落16%，已连续四个月同比大幅回落，供给侧改革初现端倪，供给压力进一步减轻。 图9：动力煤进口量（单位：吨） 数据来源: WIND 英大期货研究所 进口方面，2016年6月全国动力煤进口587.23万吨，同比上升10.83%。进口亦是连续四个月回升，国内严格控制上游矿区煤炭产量，为煤炭进口重新开启了，一扇大门，今年3月以来的进口煤的持续回升，并不利于煤炭价格的复苏。 因此我们可以看出2016年7月供应侧的数据总体仍以收缩为主，煤炭矿区产量连续四个月大幅减少，供应侧收紧。 2、库存情况 图11：秦皇岛港煤炭库存（单位：万吨） -18.00-16.00-14.00-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.00产量:原煤:当月值月产量:原煤:当月同比月330.00430.00530.00630.00730.002015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-052016-06动力煤进口量（单位：万吨） 【英大期货研究所定期报告系列】 动力煤期货月报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ~ 7 ~ 数据来源: WIND 英大期货研究所 港口方面，作为煤炭运输重要大港，秦皇岛港7月平均库存收报270.5万吨，较去年同期平均723.5万吨，降幅63%。 图12：6大发电集团库存（单位：万吨） 数据来源: WIND 英大期货研究所 下游库存方面,2016年7大发电集团库存收报为1109.90万吨，较去年同期1346.6，同比回落18% 因此我们可以看出动力煤贸易链条中库存都是在持续回落，但是从数据我们可以看出动煤在中上游上库存回落速度要较下游电厂库存回落速度要快，这也从侧面反映出动力煤供应有所收紧的状态,对煤炭价格复苏起到一定积极作用。 3、运输情况 图13：波罗的海干散货指数 220320420520620720820920201520161,0001,1001,2001,3001,4001,50020152016 【英大期货研究所定期报告系列】 动力煤期货月报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ~ 8 ~ 数据来源: WIND 英大期货研究所 国际货运方面，波罗的海干散货指数，本月收报656，较月初677，轻微回来，总体保持平稳波动。 图14：CBCFI煤炭综合指数 数据来源: WIND 英大期货研究所 国内方面，CBCFI煤炭综合指数，本月收报804.10，较月初622.14，涨幅29%。由此我们判断，国内CBCFI煤炭综合指数的低迷反映了沿海煤炭即期运输市场的回暖。 3、下游需求情况 图15：社会用电量同比增速（单位：百分比） 0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.00波罗的海干散货指数(BDI)220.00320.00420.00520.00620.00720.00820.00CBCFI:煤炭:综合指数 【英大期货研究所定期报告系列】 动力煤期货月报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ~ 9 ~ 数据来源: WIND 英大期货研究所 从数据上来看，2016年6月份社会用电量4925.25亿千瓦时同比增加2.64%，较去年同同期增速有较大提升，显现出今年下游用电恢复情况较去年好。 图16：各类电力产量同比增速（单位：百分比） 数据来源: WIND 英大期货研究所 从能源结构上来看，2016年6月火电同比增速虽然在整体电力能源中增速较低，但是已初现回升势头，水电、风电、核电在2016年6月皆出现不同程度的增速回落的状况。 图17：6大发电集团日均耗煤量（单位：万吨） -10.00-5.000.005.0010.0015.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.002013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-05全社会用电量:当月值全社会用电量:当月