有色金属资讯周报

一、【贵金属】美元继续下跌空间有限，贵金属涨势或放缓 短期：料高位运行为主，涨势或放缓，关注美国11月非农就业报告。长期：贵金属价格仍有上涨空间，建议继续多配为主。个人建议，仅供参考。 逻辑： （1）上周（12.25-12.29），海外适逢圣诞假期，数据寡淡，市场继续交易美联储明年3月首次降息预期，10年期美债收益率跌破3.8%关口，加上日欧央行偏鹰，非美货币普遍走强，美元指数间接承压跌破101关口，均创7月底以来新低，从而提振贵金属价格上涨；此外，红海局势升级，市场再度关注巴以冲突，地缘避险小幅升温亦对金价构成支撑。但因库存进一步反弹和临近年底，需求不佳，白银受商品属性拖累表现不及黄金。 （2）展望后市，从市场交易角度而言，市场会提前反复交易明年降息预期，从而支撑贵金属价格；但就业市场仍旧坚挺，美联储官员打压降息预期，我们维持美联储首次降息时点或晚于市场预期，美联储或耐心等待至明年年中左右才会启动降息，在首次降息时间确认前，市场与美联储的博弈或持续存在，因此本周需注意美元指数跌幅或收窄以及美国11月非农就业报告或给贵金属价格的上涨趋势带来扰动。 （3）但长期来看，由于美国明年财政政策支持力度退坡概率较大，在高利率水平下，美国经济增速或逐步下行，美联储将降息时间线将愈发明朗，加上全球地缘政治、经济格局不确定性均仍较高、全球去美元化需求不断提升、各国央行仍再不断增持黄金储备等，我们认为贵金属价格长期仍有上涨空间，建议金银多配为主。 风险点：美联储维持高利率水平更久、美联储降息时间和幅度晚于市场预期、美国经济韧性较强等。个人意见，仅供参考。 二、【金属铜】美元指数持续下滑，铜价震荡偏强 近期欧央行及日本央行官员表态偏鹰，叠加美国通胀回落，美元指数持续下滑并逼近100关口，铜价维持偏强运行；另一方面，国内经济数据相对偏弱，复苏基础仍需巩固，短期或打压风险偏好。此外，近期铜价持续上行，下游需求相对承压，预计铜价上行空间受限。 逻辑： 1、中国经济复苏基础仍需巩固：中国12月官方制造业PMI为49，预期49.5，前值49.4；其中，生产指数为50.2，比上月下降0.5个百分点；新订单指数为48.7，比上月下降0.7个百分点，新出口订单指数为45.8，比上月下降0.5个百分点。另一方面，11月份，中国规模以上工业企业实现利润同比增长29.5%，增速较10月份明显加快，利润已连续4个月实现正增长，国内经济稳步复苏，但复苏基础仍需巩固。 2、欧央行及日本央行表态偏鹰，美元指数回落：近期欧洲央行官员表态称无法保证2024年会降