玉米周度报告：增储传闻再起

2024年1月日 玉米周度报告 报告要点： 创元研究 国内方面，上周现货市场整体先强后弱，港口收购依旧较为疲软，锦州港主流收购价格依然维持在2410-2430元/吨；同时，整体售粮进度与去年同期持平，且周末增储750万吨传闻再起，市场惜售情绪增加，按照目前售粮进度估算，春节后售粮压力比较大。此外，需求端，养殖端继续处于亏损阶段，且生猪进入季节性降库降存栏阶段，需求减弱，饲料企业仅维持安全库存；深加工企业库存垒至441万吨，远高于同期水平，预期后期建库力度减弱。然而，近期中储粮采购力度增加，叠加450万吨增储落实后，750万吨增储传闻再起，叠加渠道库存偏低情况下，春节前仍有建库需求，若后续贸易商建库需求大幅增加，仍有带动价格反弹的动力。 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 国际方面，上周美玉米对华出口装船14.15万吨，环比下降，整体出口销售符合市场预期，不过受关闭两条墨西哥出口铁路，美玉米偏弱震荡。巴西方面，巴西一茬玉米种植进度为75.5%，低于去年同期85.5%，后续继续关注巴西天气；同时预计12-1月巴西玉米到港继续增加，继续挤压南港对内贸玉米需求。 总体来看，新粮卖压仍在，但短期政策性利好刺激下，市场惜售增加，叠加渠道库存较低，贸易商春节前有建库需求，后期玉米价格或在政策主导下反弹，建议空头规避该风险，并继续观察售粮进度及情绪。 关注点：贸易商建库情绪、天气情况、国储收购等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：增储提振市场，惜售情绪增加.....................................31.2基差与价差：淀粉需求相对较好，且未垒库...................................4 2.1售粮进度：惜售增加，整理进度减缓.........................................52.2港口情况：港口价格依旧偏弱...............................................6 三、需求端........................................................7 3.1饲料消费：养殖需求偏弱，维持安全库存为主.................................73.2深加工消费：下游需求较好，库存水平高.....................................8 四、总结..........................................................9 一、市场表现 1.1行情回顾：增储提振市场，惜售情绪增加 截至12月29日（第52周），上周国家增储450万吨已经证实，周末再次传要增储750万吨，市场情绪提振，叠加节前售粮减少，而下游备货需求使得玉米价格在上周后期出现反弹，东北部分深加工企业提价收购。不过，由于当前市场卖压仍在，春节前农户有变现需求，现货多以企稳为主。 截至12月29日，公主岭中粮生化三等粮为2330元/吨（环比涨20），松原嘉吉生化三等粮2300元/吨（周涨30），榆树中粮三等粮2260元/吨（周涨20）。 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：淀粉需求相对较好，且未垒库 跨品种价差上，副产品价格持续下跌，拖累加工利润，然而淀粉需求相对较好，库存未垒起来，且淀粉逐步买入春节前备货旺季，其表现强于玉米，米粉价差走扩，暂时米粉价差不建议操作，关注淀粉库存情况。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1售粮进度：惜售增加，整理进度减缓 截至12月29日（第52周），全国售粮进度未38%，与去年同期持平，其中华北售粮进度为37%，低于同期38%，除山东外，但河南安徽售粮进度分别同比慢1%、10%；东北售粮进度为32%，高于同期31%。此外，后期若按照该速度售粮，节后卖粮压力将会凸显；不过，随着增储提振和1月中旬之后市场节前建库需求增加，价格将企稳小涨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2港口情况：港口价格依旧偏弱 从锦州港到货量角度来看，由于增储提振市场，浓厚惜售增加，港口上量放缓，且价格偏弱，目前锦州港主流收购价格为2410-2430元/吨。同时，本周由于元旦放假，卖粮减少，山东晨间到车辆大幅下滑，今日整体价格略偏强。 截至12月22日当周（第51周），北港发运21.5万吨，北港玉米库降至83.8万吨（-1.6），南港玉米库存降至121.4万吨（-16.3），同时节前走货情况偏好，南港谷物库存为183.7万吨（-19.9）。 根据汇易预估12月份巴西玉米到港300+万吨，1月份到港200+万吨，进口到港量依旧同比较大，将继续压制南北玉米贸易。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、需求端 3.1饲料消费：养殖需求偏弱，维持安全库存为主 截至12月29日（第52周），全国饲料企业玉米库存天数为30.33天，环比增加0.24天；华南地区饲料企业玉米库存天数为32.67天，环比增0.47天；东北饲料企业库存增至20.38天，环比持平；华北饲料企业库存增至22.34天，环比降1天。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 3.2深加工消费：下游需求较好，库存水平高 本周深加工整体消费表现较好，受淀粉利润走好提振，边际消费继续增加。截至12月29日当周，玉米消费量134.59万吨，环比略增；库存441.18万吨，环比增2万吨，整体库存远高于去年同期水平，预计后期建库力度和意愿减弱。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 国内方面，上周现货市场整体先强后弱，港口收购依旧较为疲软，锦州港主流收购价格依然维持在2410-2430元/吨；同时，整体售粮进度与去年同期持平，且周末增储750万吨传闻再起，市场惜售情绪增加，按照目前售粮进度估算，春节后售粮压力比较大。此外，需求端，养殖端继续处于亏损阶段，且生猪进入季节性降库降存栏阶段，需求减弱，饲料企业仅维持安全库存；深加工企业库存垒至441万吨，远高于同期水平，预期后期建库力度减弱。然而，近期中储粮采购力度增加，叠加450万吨增储落实后，750万吨增储传闻再起，叠加渠道库存偏低情况下，春节前仍有建库需求，若后续贸易商建库需求大幅增加，仍有带动价格反弹的动力。 国际方面，上周美玉米对华出口装船14.15万吨，环比下降，整体出口销售符合市场预期，不过受关闭两条墨西哥出口铁路，美玉米偏弱震荡。巴西方面，巴西一茬玉米种植进度为75.5%，低于去年同期85.5%，后续继续关注巴西天气；同时预计12-1月巴西玉米到港继续增加，继续挤压南港对内贸玉米需求。 总体来看，新粮卖压仍在，但短期政策性利好刺激下，市场惜售增加，叠加渠道库存较低，贸易商春节前有建库需求，后期玉米价格或在政策主导下反弹，建议空头规避该风险，并继续观察售粮进度及情绪。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216）常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯 公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803）