金属期权日报

期权研究 2024年1月3日星期三 【基本面信息】 卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z00155410755-23375252 铜：LME库存减少1600吨至165700吨，减少的库存主要来自高雄仓库；注销仓单25375吨，注销比例15.31%。铝：LME铝库存增加17325吨至566375吨，库存的增加来自高雄仓库和巴生港仓库。注销仓单192125吨，注销比例33.92%。 锌：LME锌库存减少1600吨至223225吨，库存的减少主要来自新加坡仓库和。注销仓单57550吨，注销比例25.78%。 铁矿石：上周全球发运量有所增加、到港量有所下降，且近期海外发运量维持高位。需求继续边际转弱，铁水产量 降幅扩大，环比下降5.36万吨至221.28万吨。进口矿日耗环比下降6.94万吨至269.66万吨。库存端，港口库存环比累库104.97万吨 至11992万吨，钢厂库存环比累库37万吨至9527万吨。 【期权分析及策略建议】（1）铜期权 沪铜（CU2402)经过前两周以来的偏多头上行震荡上涨，上周以来先扬后抑逐渐回落，节后延续偏弱势，形成中期趋势向上短期回落下跌的市场行情走势形态，跌幅0.23%报收于68660，期权隐含波动率报收于12.60%（-0.02%），持仓量PCR小幅盘整中性偏上报收于1.05。 changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍期权研究员 期权分析：标的行情，沪铜延续偏多头趋势方向上短期下跌的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR中性偏上的水平窄幅波动；波动性，期权隐含波动率持续小幅波动历史偏低水平。 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情急速上涨或下跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如CU2402，S_CU2402P68000，S_CU2402P67000和S_CU2402C69000，S_CU2402C70000。（2）铝期权 沪铝(AL2402)前三周以来止跌反弹回暖上升连续报收阳线“V”型反转，突破近期高点，节后有所下降，形成短 期多头趋势方向上小幅下跌的行情格局，跌幅0.56%报收于19465，期权隐含波动率报收于17.60%（+2.42%），持仓量PCR小幅波动报收于0.78。 期权分析：标的行情，沪铝整体表现多头趋势方向突破前期高点后有所回落的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅区间盘整；波动上，期权隐含波动率大幅上升报收于历史偏低水平。 策略建议：构建看卖出看涨期权+看跌期权多头组合策略，获取方向性收益和方向性收益，若市场行情大幅上涨或下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2402，S_AL2401P19300@10，S_AL2402P19400@10和S_AL2402C19500@10,S_AL2402C19600@10。 （3）锌期权 沪锌(ZN2402)超跌反弹回暖上升，维持两周以来的震荡上行温和上涨的行情形态，涨幅0.49%报收于21595，期权隐含波动率报收于15.06%（+0.09%），持仓量PCR小幅波动仍处于偏上水平报收于1.23。 期权分析：标的行情，沪锌整体表现为短期偏多头向上温和上涨的市场行情走势形态；期权角度，沪锌期权持仓量PCR维持中性偏低；波动性，期权隐含波动率维持历史较低水平。 策略建议：构建中性偏多的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如ZN2402，S_ZN2402P21200，S_ZN2402P21400和S_ZN2402C21800，S_ZN2402C21600。 （4）黄金期权 黄金(AU2402)前一周以来连续报收小阳线偏多头上涨，上周以来高位盘整，形成短期区间震荡向上的市场行情走势形态，跌幅0.02%报收于482.32；期权隐含波动率报收于14.31%（+0.04%）；期权持仓量PCR小幅波动报收于1.15。 期权分析：标的行情，黄金表现为形成短期偏多的区间盘整的市场行情；期权角度，期权持仓量PCR中性向上水平位置；波动上，期权隐含波动率小幅波动历史较低水平。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏多头的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓delta，使得持仓保持多头，如黄金市场行情急速大涨至损益平衡点，则平仓离场，如AU2402，S_AU2402-P-480@10，S_AU2402-P-472@10和S_AU2402-C-496@10，S_AU2402-C-488@10。（5）铁矿石期权 铁矿石(I2405)前一周以来连续报收阳线突破上涨，上周高位盘整振荡后突破前期高点，节后延续多头向上趋势，形成中期趋势向上短期突破上涨的多头趋势的行情走势形态，涨幅1.92%报收于1008.5；期权隐含波动率报收于33.28%（+6.97%）；期权持仓量PCR持续上升维持较高位置报收于2.81。 期权分析：标的行情，铁矿石表现为多头趋势方向上的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅盘整仍维持在较高位置；波动上，期权隐含波动率较高位置小幅波动。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏多头的组合策略，获取方向性价值收益和时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓delta，使得持仓delta保持正数，若市场行情急速大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如I2405，S_I2405-P-990@10，S_I2405-P-1000@10和S_I2405-C-1020@10，S_I2405-C-1040@10。