电力设备新能源行业周观点

重点方向：核聚变、V2G、光伏新技术和欧洲风电 重点标的：联创光电、特锐德、通合科技、许继电气、协鑫科技、泰胜风能等 光伏： 本周我们建议关注阳光电源、协鑫科技、帝尔激光、奥特维、福斯特等 关于光伏行业需求，在成本继续下降的情况下，2025年全球新增光伏装机依然会保持稳定的增长。这里的成本一方面是组件的成本，我们看到光伏组件的价格已经下降到不足0.9元/W，我们预计在很长一段时间内光伏组件可能都会是这样的价格；另一方面是海外资金的成本，美债利率见顶回落是主要标志，这个也是推动海外装机恢复的主要原因，很明显2023年的海外光伏装机受到了资金成本的影响。当然在新增装机中，我们更强调装机结构，我们认为地面电站依然是明年增速的重点，我们预计国内地面电站装机的增速有望超过30%。 电力设备新能源行业周观点20240101 重点方向：核聚变、V2G、光伏新技术和欧洲风电 重点标的：联创光电、特锐德、通合科技、许继电气、协鑫科技、泰胜风能等 光伏： 本周我们建议关注阳光电源、协鑫科技、帝尔激光、奥特维、福斯特等 关于光伏行业需求，在成本继续下降的情况下，2025年全球新增光伏装机依然会保持稳定的增长。这里的成本一方面是组件的成本，我们看到光伏组件的价格已经下降到不足0.9元/W，我们预计在很长一段时间内光伏组件可能都会是这样的价格；另一方面是海外资金的成本，美债利率见顶回落是主要标志，这个也是推动海外装机恢复的主要原因，很明显2023年的海外光伏装机受到了资金成本的影响。当然在新增装机中，我们更强调装机结构，我们认为地面电站依然是明年增速的重点，我们预计国内地面电站装机的增速有望超过30%。这样对大型逆变器、升压站和EPC公司都有明显的拉动。我们建议关注阳光电源、科林电气等公司。 关于行业库存的变化，尤其是逆变器库存。逆变器企业1反馈目前库存还有4-5个月，逆变器企业2反馈目前库存是3-4个月，逆变器企业3反馈目前的库存是3个月。从调研的情况来看，虽然各家企业都有库存，但相较于三季度，现在能很明显的看到库存回复正常的时间点。在之前enphase和solaredge的Q3业绩会上，也表示明年二季度逆变器的库存能够回复正常。这样来看微型逆变器和组串逆变器的企业库存的变化值得持续跟踪。 关于产能去化，我们认为因为有技术进步因素的影响，光伏行业产能去化的速度比较快。我们预计明年主产业链的短板大概率还是电池，目前看电池的产能中有效产能TOPCon大约是400GW出头，PERC的产能是100GW出头，同时因为技术的进步，多个环节都有可能出现变化。比如在电池环节，银浆将会出现明显的变化，另外电池的效率差也会出现。我们也认为板块大概率会在一季度末见底，然后逐渐回升。 关于技术进步，各个环节的技术进步还在持续推进。硅料环节，我们关注颗粒硅在N型硅片中的掺杂比例，如果掺杂比例持续提升并且有效的解决短棒问题，颗粒硅是个比较好的投资方向；在电池领域，我们关注TOPCon效率提升和电池效率差异，以及电池效率提升带来的对激光设备和银浆的需求；在组件领域，主要是封装材料的变化，为了效率的提升POE类胶膜的占比将会有所提升，也会推动无酸胶膜的应用。我们建议关注协鑫科技、钧达股份、帝科股份、帝尔激光、奥特维和福斯特等。 风电：本周我们建议关注泰胜风能、大金重工、东方电缆、崇德科技等 近日，挪威首轮海上风电差价合约（CfD）竞标的230亿挪威克朗（约合人民币161.23亿元）补贴已获批，意味着3GW场址开发权的争夺战正式开始。从前期英国提高海上风电差价合约的电价到现在挪威的差价合约的补贴获批，显示了欧洲对于海上风电的支持态度。这个也为2025年之后海上风电项目的建设做好了充足的项目准备。 根据我们之前的预测，未来三年欧洲海上风电的建设将会进入建设高速增长期，2024年将会开启欧洲海上风电交付的增长的年份。近期大金重工的公告也看出，公司海风桩基明年要交货的规模。同时，海缆项目也将在明年开始交货。我们一直也强调，明年是海上风电零部件，包括海缆。基础等交付的大年，交货情况也一定会兑现。而欧洲竞价项目的开展和补贴的支持，无疑为欧洲海上风电的发展打开了长期的空间。 另外，国内多家风电零部件企业都在积极探索在海外的布局，其中天顺风能已经在欧洲开始推进工厂的建设。另外几家企业也有欧洲业务中心的布局计划。另外，技术上也有持续的升级，比如泰胜风能也开始给海外客户供应漂浮式的风电基础。我们建议对变化较为明显的零部件公司给予积极关注。 电力设备&核电&充电桩：本周我们建议关注许继电气、华明装备、思源电气、特锐德和通合科技等。电网建设依然看好，现实的需求和政策的推动。特高压和柔直是必然的趋势和方向，尤其是沙戈荒基地的建设，海风的发展和柔直之间有因果关系。 现实的需求体现在可再生能源的大规模接入，从“十四五”电力系统建设周期来看，影响电网投资投放的系统因素主要是电力供需形势与新能源消纳情况。我们判断电源投资有望延续深化新能源渗透、补足泛基荷电源建设的状态，保持适度超前建设，预计电源投资在2023-2024年有望分别增长20%/10%；考虑到新能源持续渗透预期，我们预计电网投资在2023-2024年有望进入逐步提速阶段——预计2023年电网基本建设投资完成额有望同比增长5-6%，2024年同比增长5%+。 核电领域，我们建议继续关注核聚变的进展。近期的推动中核和多家公司成立核聚变联合体，积极推动核聚变的商业化，目前看主要是托卡马克装置。在这个方向上，我们建议关注联创光电，国光电气，爱科赛博等 充电桩领域，主要是V2G政策的发布，主要是明确了：1.2025年和2030年，V2G行业的发展目标；2.利好充电桩的建设，尤其是双向模块的需 求；3.利好配网的发展，主要是变压器和监控装置等；4.利好运营商盈利的改善，虚拟电厂等有望推动充电桩运营的边际改善。我们建议关注通合科技、盛弘股份、特锐德和许继电气等。 调研和专家： 下周我们安排了核电和充电桩的调研。另外，我们可以就核电、光伏、充电桩和光伏美国市场等领域提供专家资源。近期我们对于核电、光伏、电力设备的观点也值得关注，尤其是一些细节在路演中获得了客户认可，欢迎路演交流。