电力设备与新能源行业周观点：电池光伏龙头扩产不断，风电维持景气

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|电气设备 电池光伏龙头扩产不断，风电维持景气 强于大市（维持） ——电力设备与新能源行业周观点 日期：2020年03月1日 [Table_Summary] 市场回顾： ⚫ 2020.2.24-2020.3.1：上周电新行业跌幅为8.36%，跑输沪深300指数3.32pct，在申万28个行业板块中位列第26，表现处于下游。 投资要点： ⚫ 新能源汽车：根据乘联会数据，我国2月份第三周乘用车市场销量日均同比下降83%，下滑的主要原因在于上半月车企和供应商推迟了复工时间，各地经销商的开业数量少，客流量也大幅减少。随着疫情防控形势渐渐明朗以及国家、地方的政策相继出台，2020年车市或出现前低中高后强的走势。特斯拉动力电池自产计划启动，预计达成规模化生产之后的特斯拉动力电池每度电仅需100美元，远低于行业平均水平。其收购的Maxwell干电极技术以及超级电容技术能提高电池能量密度并降低电池工作环境要求，有望成为未来行业新趋势。宁德时代百亿扩产52GWh，疫情大浪淘沙马太效应凸显，动力电池行业强者恒强。推荐海内外齐头并进的动力电池龙头宁德时代（300750），高端负极龙头璞泰来（603659），以及三元正极龙头当升科技（300073）。 ⚫ 光伏：本周产业链价格保持平稳，受疫情影响，多晶硅料、硅片以及电池片价格都略有上涨。外企多晶硅巨头如OCI、韩华等由于业绩不佳相继宣布减产，与此同时国内龙头扩产热度不减，通威乐山3.5万吨多晶硅项目签约，本周隆基股份收购宁波宜则，晶澳宣布年产1.2万吨单晶硅棒产能项目开工，龙头企业基于低成本优势，正在加大扩产步伐，我国光伏行业国产化率进一步提高，行业集中度也持续提升。推荐全球单晶一体化龙头隆基股份（601012），和硅料、电池片双龙头通威股份（600438）。 ⚫ 风电：本周多家风电企业发布业绩预告，在19年风电抢装热潮下，风电市场需求旺盛，相关企业业绩上升明显。风机整机与相关零部件目前供应明显紧张，受国际物流暂缓、原材料短缺、劳动力资源复工延迟等因素的持续影响，要满足全国风电行业需求，叶片厂商今年将面临较大挑战。伍德麦肯兹认为从现有数据来看，大部件短缺或将导致施工进度暂缓及并网延迟，疫情或将对中国市场10%-50%的新增风电吊装容量造成不利影响。风电行业维持高景气，行业增长确定性较强，推荐整 机 龙 头金 风 科 技(002202)和 明 阳 智 能（601615）。 ⚫ 风险因素：新能源车销量不及预期；原材料价格波动风险；海上风电审批和开工不及预期；风电已核准项目完工并网不及预期；光伏装机增长不及预期。 [Table_ProfitEst] 盈利预测和投资评级 股票简称 18A 19E 20E 评级 璞泰来 1.37 1.54 1.93 增持 当升科技 0.75 -0.48 1.30 增持 宁德时代 1.64 2.08 2.79 买入 隆基股份 0.92 1.38 1.90 买入 通威股份 0.52 0.73 1.05 买入 金风科技 0.88 0.71 1.22 买入 明阳智能 0.31 0.48 0.68 买入 [Table_IndexPic] 电气设备行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020年02月29日 [Table_DocReport] 万联证券研究所20200227_宁德时代（600438）跟踪报告_AAA_定增融资扩产52GWh，夯实世界龙头地位 万联证券研究所20200223_电力设备新能源行业周观点_AAA_无钴电池受关注，电池+超级电容有望成趋势 [Table_AuthorInfo] 分析师: 周春林 执业证书编号： S0270518070001 电话： 021-60883486 邮箱： zhoucl@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 江维 电话： 01056508507 邮箱： jiangwei@wlzq.com -8%2%11%21%30%40%电气设备沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券 证券研究报告|电气设备 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 14 页 目录 1、上周市场回顾 ................................................................................................................. 3 1.1、电力设备行业 .............................................................................................................. 3 1.2、电力设备子行业 .......................................................................................................... 3 1.2、电力设备个股 .............................................................................................................. 4 2、上周行业热点 ................................................................................................................. 4 2.1新能源汽车 ..................................................................................................................... 4 2.1.1行业价格跟踪 .............................................................................................................. 6 2.2 风电&光伏 ..................................................................................................................... 7 2.3核电 ............................................................................................................................... 11 3、公司动态 ....................................................................................................................... 11 4、投资策略及重点推荐 ................................................................................................... 12 4.1新能源汽车 ................................................................................................................... 12 4.2风电 ............................................................................................................................... 12 4.3光伏 ............................................................................................................................... 13 5.风险因素： ...................................................................................................................... 13 图表 1：申万一级行业涨跌情况（%） ............................................................................ 3 图表 2：申万电力设备各子行业涨跌情况 ....................................................................... 3 图表 3：申万电力设备个股周涨跌幅（%） .................................................................... 4 图表 4：一年内锂电正极材料价格走势（万元/吨） ...................................................... 6 图表 5：一年内锂电负极材料价格走势（万元/吨） ...................................................... 6 图表 6：一年内电解液材料价格走势（万元/吨） .......................................................... 6 图表 7：一年内锂电隔膜材料价格走势（元/M2）.......................................................... 6 图表 8：最近一年锂盐价格走势（万元/吨） .................................................................. 6 图表 9：四氧化三钴、硫酸钴价格走势（万元/吨） ...................................................... 6 图表 10：光伏产业链各环节一周报价 ............................................................................. 9 图表 11：硅料价格走势（元/千克） .............................................................................. 10 图表 12：硅片（156.75×156.75）价格走势（元） ....................................................... 10 图表 13：电池片价格走势（元/瓦） .............................................................................. 10 图表 14：组件价格走势（元/瓦） .........................................................