电力设备与新能源行业周观察：电池环节有望迎来盈利修复，欧洲光伏、风电发展加速

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 电池环节有望迎来盈利修复，欧洲光伏、风电发展加速 [Table_Title2] 电力设备与新能源行业周观察 [Table_Summary] 报告摘要 1.新能源汽车  锂电池企业盈利有望向好 我们认为：2022年第一季度，受到上游原材料价格上涨以及下游需求偏弱等影响，锂电池企业承压明显。从原材料端来看，随着上游原材料价格回落及锂电池售价的上涨，将缓解电池厂成本压力，盈利有望获得修复。从需求端来看，根据中汽协，2022年1-4月国内新能源汽车销量为155.6万辆，同比增长112.2%，但4月份新能源汽车销量出现环比下滑现象，主要原因是国内疫情导致部分车企、汽车产业链停工停产及终端需求下滑。5月以来，车企及产业链陆续复工复产，再加上下半年新车型密集上市，有望拉动消费者需求，短期销量有望迎来反弹。  比亚迪发布CTB技术 我们认为：动力电池作为电动车的重要部件，技术在不断更新优化。本次比亚迪推出的CTB技术再次增强动力电池的动力性能以及安全性，提升电动车在续航里程、驾驶安全等方面的表现，将进一步优化驾驶感受，有望引领行业的技术发展趋势，不断提升电动车的性价比优势，助推行业技术迭代以及销量规模扩大。 核心观点： 新能源汽车短期有望迎来供需修复，中长期高成长逻辑主线不变，全球电动化实现共振，新能源汽车将进入加速渗透阶段。持续看好： 1）疫情等负面因素缓解后，国内新能源汽车预计迎来供需好转。电池端原材料价格影响向下游传导+下半年材料成本下降，有望迎来量利修复； 2）终端需求迎来短期反弹后，中上游供给仍偏紧的负极材料（石墨化）、隔膜、铜箔等； 3）原材料价格回落叠加动力电池价格上涨，盈利有望向好的动力电池企业； 4）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、LG化学等动力电池供应链； 5）长续航、快充需求扩大，以及4680电池等新技术落地，带来的高镍正极材料、硅基负极材料、导电剂以及新型锂盐等环节机遇； 6）需求定位愈加清晰，带来的磷酸铁锂&三元材料电池以及正极材料机会；以及高镍化趋势带来的正极材料以及前驱体行业格局更加明朗，龙头优势有望不断放大； 7）在行业快速增长趋势下，自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的； 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：杨睿 邮箱：yangrui2@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050003 联系电话：010-5977 5338 分析师：李唯嘉 邮箱：liwj1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070008 联系电话：010-5977 5349 助理分析师：曾杰煌 邮箱：zengjh@hx168.com.cn SAC NO：S0100121070026 联系电话：0755-82539025 证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022年5月22日 167201 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 8）竞争格局清晰，具备较强的护城河标的；技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的优秀企业； 9）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的； 10）在政策支持下，有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节； 11）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完善的充换电设施环节。 受益标的：天奈科技、宁德时代、璞泰来、中科电气、当升科技、容百科技、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、亿纬锂能、震裕科技、天赐材料、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。 2.新能源  欧洲可再生能源发展有望加速 我们认为，欧洲是全球最大的光伏装机市场之一，欧盟委员会本次发布的《行动》将推动欧洲可再生能源发展加速。短期来看，欧盟用电价格有所上涨，光伏项目的经济性更加显著；中长期来看，欧盟对能源安全的重视将加速其光伏等可再生能源的发展，进而推动全球光伏需求的持续增长。我国具备全球领先的光伏产业链和供应链体系，未来有望在能源转型的趋势下显著受益。  中环首次公布N型硅片报价 我们认为，T OP Con、HJ T、ABC等N型电池具备更高转换效率、更高的功率及更多的发电量，因此是未来光伏电池技术发展的主要方向。随着N型产品产能扩张及量产持续推进，N型硅片需求有望持续提升，具备N型硅片技术优势和生产能力的企业有望显著受益。  欧盟四国有望大幅提升海上风电装机规模 根据路透社及丹麦驻华大使馆披露，当地时间5月18日，丹麦、德国、比利时及荷兰的政府首脑在“北海海上风电峰会”上联合声明，承诺到2050年在北海建设至少150 GW的海上风电装机容量，为欧洲打造“绿色发电站”；同时2030年将海上风电的装机总量翻两番，至少达到65GW。 我们认为，历经多年发展，我国风电企业已经具备与海外风电巨头同台竞技的能力，整机、塔筒、海缆等环节已经进入欧洲，伴随着未来巨大的海上风电需求，我国风电产业链有望进一步打开欧洲市场，具备强海外竞争力的环节将显著受益。 核心观点： （1）光伏 光伏项目具备较强的“投资品”属性，项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素。随着硅料新增产能的持续投放，今年行业受上游约束的因素有望得到释放，我们认为，产业链供应能力的增强将提高装机规模上限；当前产业链价格维持高位，上下游环节正处于博弈阶段，随着时间进入到三季度，各环节让利结果将逐步明晰，行业需求预计逐季增长。 中长期看，“碳达峰”、“碳中和”以及2025/2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%/25%左右目标明确，光伏等新能源未来在能源转型和碳减排中将发挥的重要作用。 8YkZnVdVaXnVmX9UiZbR8Q7NtRrRoMsQiNpPqNjMtRoM9PpNtRwMmMrMMYrNxP 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如多晶硅、垂直一体化厂商、耗材环节和设备环节、逆变器、光伏胶膜、光伏玻璃、分布式光伏、光伏支架等。 受益标的：通威股份、晶澳科技、天合光能、隆基股份、锦浪科技、德业股份、中信博、正泰电器、阳光电源、美畅股份、高测股份、金博股份、福斯特、福莱特、爱旭股份等。 （2）风电 我们认为当前风电板块具备良好的配置价值。 短期来看，行业量增价稳：①近期招标规模加速，行业需求有所支撑。根据风电之音不完全统计，截至4月29日，4月单月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量达15.3GW， 22年招标规模加速，为后续风电装机需求提供可靠保障；②价格现企稳回升，3月风机招标价下探至1400元/kw的区间水平后逐步回升，根据风芒能源统计，近期国电投3.9GW分项目的投标平均价格介于1677-2091元/kw之间，产业链价格压力有望改善。 中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，平价时代风电行业将摆脱周期性波动特点，持续看好风电行业的装机需求及发展空间。 关注以下环节的投资机遇：1）海上风电持续降本，需求有望持续提升，看好海工产品、海缆等相关环节；2）看好国产部件在大型化趋势下及格局变化下的机会，如塔筒、主轴、铸件、叶片等环节；3）看好原材料价格调整下的盈利修复环节；4）看好主轴轴承等精密部件的国产替代；5）看好整机环节格局变化及技术变化下的机会；。 受益标的：大金重工、东方电缆、天顺风能、天能重工、日月股份、广大特材、新强联、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。 （3）储能 2025年储能装机规模目标、市场地位、商业模式已明确，国家及地方相关政策进一步完善，储能将随可再生能源加速发展；叠加分布式电站、充电桩、微电网等衍生新型生态系统的应用，发电侧、电网侧、用户侧储能均将迎来新增应用需求。我们看好储能发展机遇下的锂电池、逆变器、储能系统集成三条主线。 受益标的：阳光电源、锦浪科技、德业股份、科士达、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技等。 3.风险提示 新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 正文目录 1. 周观点 .............................................................................................................................................................................................................5 1.1. 新能源汽车 .................................................................................................................................................................................................5 1.2. 新能源 ..........................................................................................................................................................................................................6 2. 行业数据跟踪 ................................................................................................................................................................................................9 2.1. 新能源汽车 .................................................................................................................................................................................................9 2.2. 新能源 ....................................................................................................................................................................................................... 15 3. 风险提示..........................................................................................................................................................