理想汽车产业链专题报告

理想汽车产业链专题报告 智能和电能全面发力，丰富垂直赛道产品矩阵 西南证券研究发展中心2023年11月 汽车研究团队 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001电话：010-57758531 邮箱：zlans@swsc.com.cn 联系人：冯安琪 电话：021-58351905 邮箱：faz@swsc.com.cn 产品定位清晰，豪华电动SUV市场空间广阔。理想汽车凭借其卓越的产品能力、技术创新、品牌影响力、销售及营销能力、成本控制能力，在电动汽车市场上具有较高的竞争力和市场地位。理想汽车定位家庭豪华智能电动SUV，在电驱技术、电池技术以及自动驾驶技术等方面具有较大优势。从汽车细分车型的销量来看，SUV和轿车是主力车型，SUV销量占比已从44%左右增长至近50%。从价格带来看，根据乘联会数据，20万元以上乘用车零售量占比由2017年的14.2%，提升至2023年前10个月的31.0%。从能源类型来看，新能源汽车的渗透率提升从2017年的2%提升至2023年前10个月的34.5%。综合来看，理想汽车瞄准高端家庭用车相对空白的市场领域，其主导的细分市场与行业龙头特斯拉和比亚迪产品所涉猎的市场在产品和用户群体上均存在较明显的差异，一定程度上减少了由行业竞争所带来的压力。 实施“双能战略”,“智能”和“电能”全面发力。在“智能”方面，理想汽车将基于软件2.0能力，打造“智能驾驶”和“智能空间”的技术平台，并推出理想ADMax3.0，通过大模型AI算法，摆脱对高精地图的依赖，理想汽车计划在年底向用户推送ADMax3.0正式版，提供全场景的NOA能力，并计划在年底前完成100个城市的落地推送，将为用户提供更加便捷、智能的驾驶体验。在“电能”方面，理想汽车将提供800V超充的解决方案，通过实现充电10分钟，续航400km。此外，理想汽车首款纯电车型将成为全球首款搭载4C麒麟电池的车型。到2025年，理想汽车将形成“1款超级旗舰+5款增程电动车型+5款高压纯电车型”的产品布局，面向20万以上的市场，全面满足家庭用车需求。受益于豪华SUV市场空间持续提升，以及年末上市的纯电MPV理想MEGA，于明年上市的四款全新车型，分别为增程式车型L6和三款纯电车型 ，理想销量有望持续提升。 投资建议：理想汽车双能战略展现出了对未来出行的独到见解和前瞻性思考。随着理想新车型的上市，产品价格带变宽、增程电动与高压纯电并驾齐驱，垂直赛道产品矩阵不断丰富，理想汽车销量有望持续提升，相关产业链标的将充分受益。相关标的：均胜电子、常熟汽饰、银轮股份、星宇股份、保隆科技、拓普集团、科博达、伯特利、多利科技、上声电子、福耀玻璃、中鼎股份、博俊科技。 风险提示：行业波动风险，市场竞争加剧风险，技术研发不及预期的风险，新兴领域和行业发展慢于预期风险，原材料成本上涨风险。 1理想汽车：主打家庭豪华智能电动SUV 2实施“双能战略”，“智能”和“电能”全面发力 2.1智能驾驶：即将推送AD3.0，有望成为经过市场验证的第一梯队 2.2智能空间：SS智能空间引入MindGPT，理想同学成为家庭新成员 2.3高压纯电：5C纯电开启充电速度5G时代，“增程电动”与“高压纯电”并驾齐驱 3理想汽车产业链相关标的 2.4主要竞品对比 3.1理想汽车历史销量 4主要推荐标的 3.2理想汽车供应商 理想汽车：主打家庭豪华智能电动SUV 理想汽车发展历程 理想汽车于2015年7月正式创立，创始人是连续创业家李想，最初名字叫做“车和家”，代表了创始人李想想要把车像家一样建造的理念。不同于其他造车新势力，理想汽车最开始做出了自建工厂的安排，2016年理想开始了常州工厂的建设。2019年底，理想实现了自建工厂并开发交付了一款新车型——理想ONE。 2020年7月，理想汽车在美国纳斯达克上市。2022年、2023年相继推出了L9、L8、L7，在空间、驾驶体验、智能座舱等方面建立了良好的口碑。理想汽车2022年实现了大型SUV和中大型SUV销量双冠王。在中国大型SUV市场，理想L9在首个交付月实现了破万交付，创造了自主品牌40万元以上单一车型的交付记录，2022年全年大型SUV车型市场占有率达50.73%。在中大型SUV市场，理想ONE是首个单车突破20万辆的造车新势力产品。 理想汽车发展历程 理想汽车组织架构： 截至2023年10月18日，公司前三大股东分别为李想、美团及王兴，创始人李想通过AmpLeeLtd.持股比例为22.28%；美团通过InspiredElitelnvestmentsLimited持股比例为12.38%；王兴个人通过ZijinGloballnc持股比例为6.15%。理想汽车的投票权较为集中，李想话语权较大，有助于公司快速、高效实施重要决策，把握发展方向。 组织人事变动，高管人员朝技术型导向变革。在理想汽车创办的前六年时间里，理想汽车一直保持垂直职能组织的管理模式。经过系列织架构变革，理想汽车逐步开始向千亿收入规模的全面矩阵型组织升级。 理想汽车股权架构（截止2023年10月18日） 理想汽车组织架构： 借鉴华为IPD流程。汽车行业的链条长、开发周期长且业务复杂。IPD流程同之前的线性流程不同，将传统的汽车研发方式变成了更立体的流程，在最开始时就会把规划做清楚，并且让更多的团队一起来参与规划，之后再把它变成计划。而在做计划的过程中，还会针对团队的协同，资源的复盘进行有效分配，将技术、平台、研发等不同部门进行统一管理，解决了作战混乱的问题。 从“垂直职能组织”升级为“矩阵型组织”，助力打造“超级产品”。矩阵式组织解决了技术、平台、产品的研发问题以及产品、供应、交付的商业协同问题，提升产能爬升的速度，并且将爆品能力从单一产品推广到所有车型，爆款可复制性更强，实现“横向团队规划、运营，纵向团队造车、开车”。 理想汽车矩阵管理模式 理想汽车IPD流程变革 理想ONE 理想L9 理想L8 理想L7 理想汽车产品介绍： 理想ONE：2019年12月开始交付。是理想汽车旗下推出的第一款增程式中大型电动汽车，也是国内首款商业化增程式电动汽车车型。定位是城市奶爸车，六座四驱增程式中大型SUV，锁定了限购城市中的奶爸群体。 理想L9：2022年6月正式发布，定位为六座四驱增程式大型SUV ，定位依旧是家庭用户。 理想L8：2022年9月正式发布，理想ONE的换代车型，定位中大型六座SUV，采用了理想全新的四驱增程电动系统，并标配理想魔毯空气悬架，提供极佳的驾乘舒适性。 理想L7：2023年2月正式发布。是一台为中国家庭量身打造的智 能旗舰中大型五座SUV，提供了同级别中最大的二排空间。 理想主要产品 车型 上市时间 售价区间（万元） 类型 动力 理想ONE 2018年10月 32.80-34.98 中大型六座SUV 增程式 理想L7 2023年2月 31.98-37.98 中大型五座SUV 增程式 理想L8 2022年9月 33.98-39.98 中大型六座SUV 增程式 理想L9 2022年8月 42.98-45.98 大型六座SUV 增程式 理想汽车产品规划： 采取“双能战略”，“智能”同“电能”全面发力。“智能”方面，理想ADMax3.0的城市NOA导航辅助驾驶于第二季度内开启内测用户推送，并将于年底前完成100个城市的落地推送；“电能”方面，理想汽车推出800V超充纯电解决方案，正式迈入“增程电动”与“高压电动”并驾齐驱的新阶段。 在产品规划方面：到2025年，理想汽车将形成“1款超级旗舰车型+5款增程电动车型+5款高压纯电车型”的产品布局，面向20万以上的市场，全面满足家庭用户的需求。 理想汽车车型发布计划 理想汽车销售渠道： 线上销售+线下服务打造全自营闭环模式。不同于传统4S店，理想营销体系利用官网+APP提供线上销售，全国统一定价，信息更加透明。线下直营门店提供服务，通过全自营的闭环模式，使获取客户到交付再到服务的各个环节更加可控。不仅可以使客户的全流程服务体验更加优质，还极大地提高了营销效率。截至2023年6月30日，理想汽车在全国127个城市拥有331家零售中心；并在223个城市运营323家售后维修中心及授权钣喷中心。 采取直营模式，实现更高的商业效率。同传统的经销商模式不同，理想汽车的开发团队在设计时，首先考虑销售的转化，网站速度、稳定性、交互便捷性和安全性是第一要素，让客户感受产品，让产品吸引客户，极大提升了用户的体验。在追求用户触达层面，不一味强调成本。所有零售中心均开在核心商圈的商场中，方便客户随时参观试驾，帮助理想提升品牌知名度。 理想汽车零售门店数量（个） 理想汽车市场空间： SUV和轿车是主要车型，SUV销量占比提升。2023年10月，SUV和轿车零售销量分别占乘用车销量的49.1%和45.5%。过去一年，SUV销量占比从44%左右增长至近50%。 新能源市场销量占比提升明显，中高端车型市场空间扩容。截止2023年前10个月，乘用车市场累计零售1726.7万辆，同比增长3.2%，其中，新能源乘用车市场累计零售595.4万辆，同比增长34.2%，渗透率提升至34.5%。此外，根据乘联会数据，30万以上乘用车零售量占比从2017年的5.7%提升至2023年前10个月的14.2%，中高端车型市场空间提升。 产品赛道独特，市场摩擦降低。理想汽车瞄准了高端家庭用车这一相对空白的市场领域，其主导的细分市场与行业龙头特斯拉和比亚迪产品所涉猎的市场在产品和用户群体上均存在较明显的差异，一定程度上减少了由行业竞争所带来的压力。可以获取较为稳定的市场份额。 不同车型销量及SUV占比（万辆） 乘用车销量（万辆）及新能源渗透率 目录 1理想汽车：主打家庭豪华智能电动SUV 2实施“双能战略”，“智能”和“电能”全面发力 2.1智能驾驶：即将推送AD3.0，有望成为经过市场验证的第一梯队 2.2智能空间：SS智能空间引入MindGPT，理想同学成为家庭新成员 2.3高压纯电：5C纯电开启充电速度5G时代，“增程电动”与“高压纯电”并驾齐驱 3理想汽车产业链相关标的 2.4主要竞品对比 3.1理想汽车历史销量 4主要推荐标的 3.2理想汽车供应商 10 2.1理想智能驾驶： 智能驾驶解决方案持续优化，用户体验进一步提升：理想汽车利用全栈自研软件开发能力对智能驾驶和智能座舱解决方案持续优化。L9搭载理 想全栈自研的ADMax智能驾驶系统，以及全套自动驾驶安全冗余系统。 算力方面：L系列Air以及Pro车型采用地平线征程5芯片，提供128TOPS算力，具备高速NOA导航辅助驾驶功能，L系列Max车型采用2颗英伟达Orin-X处理器提供508TOPS的总算力，具备全套自动驾驶安全冗余系统，能实时高效处理传感器的融合信号，构建完整、实时的数字道路世界，支持自动泊车、城市智能驾驶、远程召唤、OTA升级等场景和功能。 理想各车型智能化配置 车型 芯片 算力 智能驾驶系统 ONE 旧款 MobileyeEyeQ4 2.5TOPS AD1.0 2021款 地平线征程3*2 10TOPS AD1.0 L7 Air 地平线征程5 128TOPS ADPRO2.0 Pro 地平线征程5 128TOPS ADPRO2.0 Max NVIDIAOrin-X*2 508TOPS ADMAX2.0 L8 Air 地平线征程5 128TOPS ADPRO2.0 Pro 地平线征程5 128TOPS ADPRO2.0 Max NVIDIAOrin-X*2 508TOPS ADMAX2.0 L9 Pro 地平线征程5 128TOPS ADPRO2.0 Max NVIDIAOrin-X*2 508TOPS ADMAX2.0 2.1理想智能驾驶： 软硬件结合，进一步提升智能驾驶安全性： 硬件方面