业务板块纵横拓展，新终端推动增长

立讯精密公司研究概要

公司概况与市场地位

• 业务拓展：立讯精密在耳机、手表、手机等大客户的零部件及整机业务上展现出强大的成长潜力，通过收购Qorvo在国内的装配与测试设施，进一步深化在零部件领域的垂直整合能力。
• 股权变动：和硕的子公司昆山世硕增资扩股，立臻精密作为策略投资人参与，这将加速立臻在iPhone组装市场份额的提升。

市场机遇与技术创新

• 空间音视频技术：随着苹果Vision Pro的即将发布，空间音视频技术有望迎来新一轮创新高潮，立讯精密作为核心供应商，预计将显著受益。
• 成本与销售预测：预计第二代MR产品的成本和售价将大幅下降，为销量增长奠定基础。

财务展望与投资建议

• 盈利预测：预计2023年至2025年的归母净利润分别为110亿、137亿、180亿元，对应PE分别为22.39、17.99、13.72倍。
• 评级调整：鉴于上述分析，投资评级被上调至“买入”。

风险提示

• 下游需求风险：若下游市场需求恢复低于预期，或新产品渗透率不及预期，将对公司的业绩产生影响。

关键财务指标

• 营业收入：预计从2022年的2140亿元增长至2025年的3793亿元，年复合增长率约为25.9%。
• 净利润：同期内净利润预计分别达到110亿、137亿、180亿元，年复合增长率约为24.4%。
• 盈利能力：毛利率和ROE虽有所波动，但整体保持稳定增长趋势。
• 估值：市盈率从24.61倍降至13.72倍，显示投资者对其未来增长的信心增强。

此报告强调了立讯精密在市场拓展、技术创新及财务表现方面的亮点，并对其未来发展持积极态度。