12月销量环比持续上升，全年如期破300万

比亚迪公司在2023年12月的新能源乘用车销量达到34.0万辆，同比增长45.0%，环比增长12.9%，其中纯电和插混车型销量分别为19.1万辆和14.9万辆，同比分别增长70.4%和21.8%，环比分别增长12.1%和13.9%。这一成绩使得比亚迪成为2023年中国及全球新能源汽车销量的冠军，全年累计销量达到302.4万辆，同比增长61.86%。

品牌方面，12月，王朝+海洋系列销量为32.3万辆，同比增长40.7%，环比增长11.5%，全年累计销量达287.7万辆，同比增长55.3%。腾势品牌12月销量为1.2万辆，同比增长98.8%，环比增长0.7%，全年累计销量为12.8万辆，同比增长1203.1%。新推出的仰望和方程豹品牌销量增长迅速，12月销量分别为1593辆和5086辆，环比分别增长290.4%和712.5%。

比亚迪的出口业务在2023年实现了显著增长，12月出口3.61万辆，同比增长218.9%，环比增长17.8%，全年累计出口量达到24.3万辆，同比增长334.2%。比亚迪已经将5款车型引入了19个欧洲国家，并在该地区开设了超过230家店铺。近期，比亚迪宣布将在匈牙利建立新能源汽车整车生产基地，以增强其海外市场的响应能力。随着产品和产能加速出海，比亚迪有望在国际市场上取得更大的市场份额。

在智能驾驶领域，比亚迪在2023年7月发布了“天神之眼”高阶智能驾驶辅助系统，旨在通过安全为核心理念，提供全场景的陪伴、辅助和救助功能。同时，比亚迪在深圳获得了高快速路段有条件自动驾驶（L3级）测试牌照，为优化高阶智能驾驶体验奠定了基础。比亚迪对智能驾驶的深入研究预计将提升其产品的竞争力，促进销量的快速增长。

基于上述分析，预计比亚迪2023年至2025年的营业收入将分别增长60.42%、25.67%和18.09%，复合年增长率（CAGR）为33.53%；归母净利润预计分别增长91.41%、39.17%和28.59%，复合年增长率（CAGR）为50.74%。每股收益（EPS）分别为10.93元、15.21元和19.56元，对应的市盈率（PE）分别为18.1倍、13.0倍和10.1倍。参考可比公司的平均市盈率，我们给予比亚迪2024年25倍的市盈率，目标价为380.26元，维持“买入”评级。

然而，投资者需要注意的风险包括车辆交付可能低于预期、行业竞争加剧以及上游原材料价格上涨带来的风险。