黑色建材策略日报（煤炭）:环保反复炒作 远月再度提振

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 陈逍遥 021-60812976 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号F3005736 投资咨询号Z0010778 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 近期相关报告： 坑口煤价大涨 港口煤价获支撑 2016-05-23 主产地煤矿限产 坑口煤价上涨 2016-05-16 短期做空情绪释放 煤焦重回基本面 2016-05-09 中信期货研究|黑色建材策略日报（煤炭） 2016-08-17 环保反复炒作 远月再度提振 策略摘要 焦煤、焦炭观点： 唐山市八月份环境空气质量改善强化措施：16日0时至31日24时路北、开平、丰润、古冶、丰南和滦县钢企烧结限产50%，其他区域烧结限产30%；古冶、丰南焦企出焦延长至48小时，其他区域延长至36小时，露天矿山全部停产，所有燃煤轧钢企业停止排放污染，短期来看环保因素将反复炒作。从基本面上看，物流、环保、近月持仓较大、以及现货大幅上涨依然支撑本轮煤焦上涨，相比较4月上涨自下而上带动，本轮上涨更多来自于焦炭自身供应问题，绝对量需求较为平稳，补库需求有所提升，不过考虑到目前期货仍升水现货，且和仓单成本相差较大，随着多头主动获利了结，我们预计9月合约后期期现回归概率较大，1月合约前期多单止盈离场。 操作建议：煤焦9月暂时观望。J1701在1160元/吨附近止盈离场。 重要监测点： 1、主要港口焦煤、焦炭现，货价格及期现价差； 2、澳洲进口炼焦煤价格； 3、天津港焦炭库存； 5、唐山普方坯价格。 风险因子： 1、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 2、 宏观经济转好——带动下游需求增加； 3、房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。 动力煤观点： 基本面上来看，目前电厂库存依然维持低位，补库需求仍存在，不过从秦皇岛持续一周库存增加，以及我们了解坑口发运的情况来看，供应端有小幅的回升，供需矛盾较8月初有所缓解。对于9月合约而言，目前风险点主要集中在仓单因素，考虑到目前盘面持仓量及持仓结构，我们预计后期分歧加大，ZC1609产业资金在有合适货源情况下可逢高沽空，若无则离场观望为宜。1月合约我们长期仍看好， 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年8月17日 2 / 9 但短期考虑到供需矛盾较前期有所缓解，且7月以来动力煤现货按照CCI5500大卡来算，涨幅超过70，再加上目前1月升水现货40，我们认为短期上涨压力增加。 操作建议： ZC1609产业资金在有合适货源情况下可逢高沽空，若无则离场观望为宜，ZC1701多单我们建议在510-515元/吨止盈。 重要监测点： 1、环渤海动力煤价格指数及CCI5500指数； 2、环渤海各港口Q5500主流成交价格及期现价差； 3、国际动力煤三港现货价格； 4、环渤海各港口煤炭库存及秦皇岛港锚地船舶数； 5、沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。 风险因子： 1、 极端天气因素——气温骤降，用煤需求大增； 2、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 3、 国家大规模刺激政策出台——电力需求明显好转； 4、 矿难——供应大幅度收缩。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年8月17日 3 / 9 行业要闻及监测指标变化 煤焦市场要闻及检测指标变化： （1）京唐港澳洲主焦煤现货价格为840元/吨；天津港焦炭准一级平仓价为1120-1150元/吨，与前一日持平。澳洲二级 （2）化产方面，甲醇、粗苯、煤焦油、硫酸铵与前一日持平。 （3）唐山普方坯价格2290元/吨，上涨40元/吨。 （4）天津港焦炭库存208.35万吨，入库2.37万吨，出库2.7万吨。 （5）唐山市八月份环境空气质量改善强化措施：16日0时至31日24时路北、开平、丰润、古冶、丰南和滦县钢企烧结限产50%，其他区域烧结限产30%；古冶、丰南焦企出焦延长至48小时，其他区域延长至36小时，露天矿山全部停产，所有燃煤轧钢企业停止排放污染物。 动力煤市场要闻及监测指标变化： （1）8月16日，CCI5500报收481元/吨，上涨3元；CCI进口5500报收499.97元/吨，上涨3.17元。 （2）8月16日，广州港印尼煤提库价为535元/吨，与上一日持平；宁波港提库价为525元/吨，上涨10元/吨。 （3）8月16日，沿海6大电厂库存983.80万吨，下降31.40万吨；库存可用天数14.60天，上涨0.6；日耗67.40万吨，下降5.10万吨。 （4）8月16日，秦皇岛港煤炭库存为295万吨，下降3.5万吨；曹妃甸煤炭库存为172吨，上涨2万吨；国投京唐煤炭库存51万吨，下降9万吨。 （5）8月16日，秦皇岛港调入煤炭38.6万吨，吞吐量42.10吨，锚地船舶数58艘，预到船舶数20艘。 （6）8月15日，黄骅港调入煤炭45万吨，吞吐量60万吨，锚地船舶数100.00艘，黄骅港煤炭库存为168.00万吨。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年8月17日 4 / 9 一些重要的变化： 焦煤产业相关数据跟踪 1、焦煤期货市场运行概况 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 JM1701 877 12 1.39% 169180 15622 JM1705 891 17.5 2.00% 3086 478 JM1609 770 3.5 0.46% 73934 -14778 2、焦煤期货市场价差 类型 价差说明 最新价差 上日价差 涨跌幅 跨期价差 JM01-05 -14 -8.5 64.71% JM05-09 121 107 13.08% JM01-09 -107 -98.5 8.63% 3、煤炭库存 图1: 炼焦煤六港口库存 单位：万吨 图2: 京唐港炼焦煤库存 单位：万吨 0100200300400500600700201 5/0 4/3 0201 5/0 7/3 1201 5/1 0/3 1201 6/0 1/3 1201 6/0 4/3 0炼焦煤库存:六港口合计周 0100200300400500600201 3/1 0/1 2201 3/1 2/1 2201 4/0 2/1 2201 4/0 4/1 2201 4/0 6/1 2201 4/0 8/1 2201 4/1 0/1 2201 4/1 2/1 2201 5/0 2/1 2201 5/0 4/1 2201 5/0 6/1 2201 5/0 8/1 2201 5/1 0/1 2201 5/1 2/1 2201 6/0 2/1 2201 6/0 4/1 2201 6/0 6/1 2炼焦煤库存:京唐港 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4、炼焦煤进口成本 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年8月17日 5 / 9 图3: 炼焦煤进口价成本 单位：美元/吨 图4: 炼焦煤进口价格 单位：元/吨 500600700800900100 0110 0120 0130 0201 3/0 7/2 2201 3/1 0/2 2201 4/0 1/2 2201 4/0 4/2 2201 4/0 7/2 2201 4/1 0/2 2201 5/0 1/2 2201 5/0 4/2 2201 5/0 7/2 2201 5/1 0/2 2炼焦煤进口成本估算提前2周汇率到港成本一线关税调整后提前2周汇率到港成本二线 60708090100110120130201 4/1 0/2 8201 5/0 1/2 8201 5/0 4/2 8201 5/0 7/2 8201 5/1 0/2 8201 6/0 1/2 8201 6/0 4/2 8炼焦煤进口价格现货价:优质低挥发硬焦煤:中国到岸现货价:中低挥发分硬焦煤:中国到岸 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 5、焦煤基差 图5: 焦煤期现价差 单位：元/吨 图6: 焦炭/焦煤 -200-150-100-50050201 4/0 6/2 3201 4/0 7/2 3201 4/0 8/2 3201 4/0 9/2 3201 4/1 0/2 3201 4/1 1/2 3201 4/1 2/2 3201 5/0 1/2 3201 5/0 2/2 3201 5/0 3/2 3201 5/0 4/2 3201 5/0 5/2 3201 5/0 6/2 3201 5/0 7/2 3201 5/0 8/2 3201 5/0 9/2 3焦煤基差-日照JM01-日照焦煤现货JM05-日照焦煤现货JM09-日照焦煤现货 1.001.101.201.301.401.501.60201 4/0 2/2 4201 4/0 4/2 4201 4/0 6/2 4201 4/0 8/2 4201 4/1 0/2 4201 4/1 2/2 4201 5/0 2/2 4201 5/0 4/2 4201 5/0 6/2 4201 5/0 8/2 4201 5/1 0/2 4201 5/1 2/2 4201 6/0 2/2 4焦炭/焦煤期货比价J/JM-01J/JM-05J/JM-09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 焦炭产业相关数据跟踪 1、焦炭期货市场运行概况 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 J1701 1226.5 63 5.41% 176564 46014 J1705 1205.5 62.