黑色建材策略日报：现货供需两弱，地产松绑预期提振远月

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 辛修令 021-60812973 xinxiuling@citicsf.com 从业资格号：F3051600 李世朋 010-57762738 lishipeng@citicsf.com 从业资格号：F3047240 屈涛 021-60812993 qutao@citicsf.com 从业资格号：F3048194 中信期货研究|黑色建材策略日报 2018-12-20 现货供需两弱，地产松绑预期提振远月 重点关注： 钢材观点：现货供需两弱，地产松绑预期提振远月 逻辑：各地现货价格小幅下跌，成交依旧低迷。供应端随着需求回落也继续下降，现货延续供需两弱格局。19日菏泽取消存量住房转让时间限制，引发市场对于地产限购政策松绑预期升温，对远月价格略有提振，但目前看只是个别城市现象，短期情绪刺激后，价格仍维持底部震荡格局。 展望：震荡。 操作策略：区间操作。 风险因素：环保限产不及预期（下行风险）、库存加速下行（上行风险）。 焦炭观点：现货价格弱稳运行，期货价格维持震荡 逻辑：目前，焦炭四轮提降后，现货价格暂时持稳，焦企提涨100元/吨，钢厂未予执行，钢焦博弈持续进行；临近年底，空气质量转差，唐山、徐州、邯郸等地限产政策频出；钢厂检修增多，焦炭需求边际减弱，但焦企库存并未累积；下游钢材价格企稳，焦炭利润已收窄较多，预计焦炭现货短期内将弱稳运行，期价将维持震荡。 展望：震荡 操作建议：区间操作。 风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；复产压力增强，下游需求持续走弱（下行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 /11 一、行情观点 品种 日观点 中线展望 钢材 钢材观点：现货供需两弱，地产松绑预期提振远月 （1）主要城市各钢材现货价格小幅下跌。上海螺纹跌20至3840元/吨，折合盘面3959元/吨。上海热卷跌10至3790元/吨。唐山钢坯维持3350元/吨。 （2）据找钢网统计，建材社会库存216.8万吨，环比增加2.6万吨，钢厂库存175.1万吨，环比下降9.8万吨，热卷社会库存136.6万吨，环比下降3.6万吨。 （3）2018年12月14日，菏泽市住房和城乡建设局印发了《关于推进全市棚户区改造和促进房地产市场平稳健康发展的通知》，根据房地产市场分类调控、因城施策的要求，取消了新购和二手住房限制转让期限的有关规定。 逻辑：各地现货价格小幅下跌，成交依旧低迷。供应端随着需求回落也继续下降，现货延续供需两弱格局。19日菏泽取消存量住房转让时间限制，引发市场对于地产限购政策松绑预期升温，对远月价格略有提振，但目前看只是个别城市现象，短期情绪刺激后，价格仍维持底部震荡格局。 操作建议：区间操作 风险因素：环保限产不及预期（下行风险）、库存加速下行（上行风险） 震荡 铁矿石 铁矿石观点：供需表现平稳，跟随钢价波动 （1）港口现货平稳运行，青岛港PB粉维持543元/湿吨，折合盘面598元/吨。金布巴粉维持485元/湿吨，折合盘面554元/吨。普氏指数涨0.5至70.4美元。 （2）据点钢网统计，北方六港库存共计7646.51万吨，环比增加60.96万吨，同比减少876.28万吨。 （3）全国主港铁矿累计成交107.80万吨，环比上涨21.81%；上周平均每日成交94.90万吨，上月平均每日成交78.08万吨。 逻辑：现货价格平稳运行，成交量继续回升。钢材供应端继续下降，高炉开工率预计1月内保持下降格局，驱动铁矿缓慢累库，而钢厂库存偏低，补库需求有一定支撑，总体看供需较为平稳，跟随钢价波动为主。 操作建议：区间操作 风险因素：钢材现货大幅下跌（下行风险）、环保限产不及预期（上行风险） 震荡 焦炭 焦炭观点：现货价格弱稳，观望情绪浓厚，期价维持震荡 （1）12月19日，山西吕梁准一级焦出厂价2070 元/吨（-），山东日照准一级焦现汇价2300 元/吨（-），河北唐山准一级焦到厂价2250 元/吨（-），天津港准一级焦平仓价2400 元/吨（-）。 （2）12月19日，01期货贴水现货（天津准一）25元/吨。05期货贴水现货（天津准一）421元/吨。 （3）12月19日，焦炭市场弱稳，观望情绪浓厚，日照港、董家口等地焦炭库存增加较多。 逻辑：目前，焦炭四轮提降后，现货价格暂时持稳，焦企提涨100元/吨，钢厂未予执行，钢焦博弈持续进行；临近年底，空气质量转差，唐山、徐州、邯郸等地限产政策频出；钢厂检修增多，焦炭需求边际减弱，但焦企库存并未累积；下游钢材价格企稳，焦炭利润已收窄较多，预计焦炭现货短期内将弱稳运行，期价将维持震荡。 操作建议：区间操作。 风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；下游需求持续走弱（下行风险） 震荡 焦煤 焦煤观点：短期供给仍将偏紧，期价回调幅度有限 （1）12月19日，柳林低硫主焦价格 1730 元/吨（-），柳林高硫主焦价格 1225 元/吨（-），澳洲峰景矿主焦价格 208美元/吨（-）。 （2）12月19日，01期货贴水现货（澳煤中挥发）182元，贴水现货（蒙煤）32元；05期货贴水现货（澳煤中挥发）419元，贴水现货（蒙煤）269 元。 （3）根据mysteel消息，受年度生产任务影响，部分煤矿计划下周停止生产，甘其毛都日通关量维持在300-400车，精煤原煤供应仍将偏紧。 逻辑：目前，国内焦煤短期内供给仍然偏紧，但进口煤政策松动，少数港口可以卸货，下游焦企限产虽总体偏宽松，近期有加强的趋势，焦煤需求边际减弱。下游钢厂、焦炭现货价格逐步企稳，利润收缩后将逐步反馈至焦煤，产地价格暂时持稳，在短期供给偏紧及利润传导逻辑下，预计焦煤现货价格将承压偏稳运行，期货价格回调幅度有限，将维持震荡。 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 /11 操作建议：区间操作。 风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险)；焦炭利润压缩 (下行风险)。 动力煤 动力煤观点：整数大关临近，市场悲观依旧 （1）12月19日，CCI指数：5500K 604元/吨（-4），5000K 527元/吨（-6），进口5500K 71.5美元/吨（-）。 （2）12月19日，易煤指数：北方港5500K 603（-3），5000K 527（-4）；长江口5000K 570（-4），5500K 656（-3）。 （3）12月19日，秦港库存623万吨（-7.5），六大电厂库存1691.43万吨（-12.06），日耗72.71万吨(+0.04)，存煤可用天数23天(-)；秦港（Q5500）动力煤价格599元/吨（-4），广州港山西优混（Q5500）价格705元/吨（-）。期货1905合约贴水现货36元/吨。 逻辑：上周煤炭月度产量数据与进口数据相继发布，11月产量3.15亿吨、日产1000万吨以上，为近年来最高水平，预计12月高产量惯性依旧；进口依旧维持1900万吨以上，全年至此2.7亿吨平控基本突破，且电厂预订进口煤源可在1月份报关通过，春节前供给量充足事实基本落地；且如今冬季已至，供暖开始，日耗虽略有增加但库存高位，需求持续低迷，港口交易冷清，市场的弱势向坑口传导，成本支撑减弱，进一步对煤价有助跌效应，中短期来看，市场弱势难以改变。 操作建议：区间操作与逢高做空相结合。 风险因素：库存高位维持、暖冬预期兑现（下行风险）；环保限产升级、冬季极端天气（上行风险）。 震荡偏弱 硅铁 硅铁观点：贴水已大幅修复，短期或震荡为主 （1）12月19日，宁夏75B含税出厂价6050元/吨（-50），内蒙75B含税出厂价6150元/吨（-50）；鄂尔多斯75B市场价6400元/吨（-100），75B出口价格1250美元/吨（-10）。 （2）12月19日，01合约升水现货（宁夏75B出厂价）72元/吨（+52），01合约升水05合约94元/吨（+18）。 逻辑：昨日主产区价格再次普降，反映出利润压缩正不断向上传导。当前期价对现货出厂价已由贴水转为升水，但考虑运输费和仓单注册费，期价仍贴水当前的仓单成本。但当前现货价格不断下跌，导致期价与仓单成本迅速修复，01合约短期或转入震荡。 操作建议：区间操作。 风险因素：螺纹价格大幅下跌（下行风险）；主产区环保升级（上行风险）。 震荡 锰硅 （硅锰） 锰硅观点：基差修复有望加快，01合约短期或震荡 （1）12月19日，内蒙6818#出厂均价8500元/吨（-），宁夏6818#出厂均价8450元/吨（-），广西6818#出厂均价8500元/吨（-）。 （2）12月19日，01合约贴水现货（内蒙6517#）289元/吨（-86）,01合约升水05合约690元/吨（+26）。 逻辑：当前硅锰现货价格暂稳，但预计后期仍有一定压力。期货方面，01合约贴水开始修复，在现货价格可能开启新一轮跌势的情况下，基差修复速度有望加快，预计主力合约今日即将切换至05合约，而短期01合约或震荡为主。 操作建议：区间操作。 风险因素：螺纹价格大幅下跌（下行风险）；主产区环保升级（上行风险）。 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 /11 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种盘面指标日度监测 1-5月3384上海1905287025-10月1747天津14648465810-1月-512-11广州61194911231-5月3239上海183415225-10月1817北京-3229147210-1月-504-16广州1384616421-5月390青岛港711101345-9月242普氏指数731121359-1月-63-2金步巴3069921-5月34-35-9月-619-1月-2811-5月237305-9月-76-59-1月-162-251-5月396215-9月109-109-1月-505-121-5月18115-9月619-1月-24-241-5月94185-9月84129-1月-178-301-5月690265-9月258-49-1月-948-220537.2123731.4529.5344.2181419.7420.5硅锰跨期价差09/10基差01螺纹基差热轧基差铁矿基差热轧跨期价差环比变动铁矿跨期价差硅铁基差宁夏-72106 硅锰基差硅铁跨期价差秦皇岛玻璃跨期价差182.7焦煤跨期价差焦煤基差焦炭跨期价差澳洲二线焦炭基差天津港准一级玻璃基差24.5动力煤跨期价差动力煤基差3.2月间价差最新值螺纹跨期价差22979沙河157175内蒙289 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材）