固定收益周报：汽车消费热度持续

固定收益周报 汽车消费热度持续 证券研究报告/高频数据观察2023年12月30日 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@zts.com.cn联系人：薛瑶Email：xueyao@zts.com.cn 投资要点 生产：主要开工率涨跌互现。汽车轮胎开工率全面下降：截至12月28日，汽车全钢胎开工率周环比下降7.90个百分点，月初至今同比下降6.62个百分点，半钢胎开工率周环比下降0.66个百分点，月初至今同比下降6.02个百分点。化纤生产开工率涨跌互现：截至12月28日，PX开工率周环比有正转负，本周环比大幅下降6.71个百分点，PTA开工率周环比回调，上升1.54个百分点，涤纶长丝（江浙地区）开工率周 环比小幅上行0.43个百分点。 从生产端来看，本月开工率整体下行。汽车生产方面，汽车全钢胎、半钢胎开工率月初至今环比和同比均全面下降；化工产品开工率方面，涤纶长丝开工率月初至今同比有所上行，月初至今环比呈下行趋势。PX、PTA开工率月初至今环比和同比均有所下降。 需求：商品房销售热度上升。商品房销售面积整体上升：截至12月29日，30大中城市商品房成交面积周环比上升21.08%，除一线城市商品房成交面积周环比下行6.24%外，二、三线城市商品房成交面积周环比均上行明显。分别上升26.33%、40.03%。土地成交面积整体下降：截至12月24日，100大中城市成交土地面积5171.57万平方米，周环比下行4.16%。其中一线、三线城市土地成交面积周环比分别下降12.34%和6.49%；二线城市土地成交面积周环比继续上升，报3.82%。成交土地溢价率全面 下行：截至12月24日，100大中城市成交土地溢价率约为1.73%，较上周下行1.57 个百分点。其中，一、二、三线城市成交土地溢价率周环比分别下降2.22、2.96、0.82个百分点。 乘用车销量：汽车消费热度持续。截至12月24日的一周，乘用车批发日均销量为7. 99万辆，周环比上升10.12%，月初至今环比上升9.99%，乘用车零售日均销量为8.3 2万辆，本周环比上升24.67%，月初至今环比上升25.82%。下半年以来，汽车消费热度持续高涨。伴随稳增长、促消费政策效果持续显现，各地车展及促销活动持续发力，加之企业最后一月收尾冲刺，预计12月汽车市场将会持续向好，再现年底‘翘尾’现象。 库存：钢材库存整体上行。从库存来看，本周螺纹钢库存与线材库存本周环比分别上升7.44%、4.74%，热轧板库存周环比下降2.41%。目前钢厂陆续有冬储计划，短时高价吸货的概率较大，社会库存货继续向钢厂转移为主，钢厂补库需求增多。螺纹钢、线材、热轧板库存月初至今环比分别上升43.28、53.98和31.08个百分点。 进出口：进出口表现有所改善。出口方面，截至12月29日，中国出口集装箱运价指数周环比上升3.35%，月环比上行13.68%；进口方面，散货船市场需求下降，中国进口干散货运价指数（CDFI）周环比上升3.40%，月环比上行25.94%。 价格：食品价格涨跌互现。截止12月29日，禽肉蛋价格全面下降：猪肉、牛肉、羊肉、鸡蛋、白条鸡肉价格周环比分别下降0.82、0.51、1.03、1.62和0.74个百分点；蔬果价格全面上行：28种重点监测蔬菜平均批发价、7种重点监测水果平均批发价周环比分别上升1.76%和0.42%。上游产品价格涨跌互现：大宗商品价格整体下降。原油期货价格下降，布伦特原油期货结算价和WTI原油期货结算价周环比分别下降2.57%和2.60%。有色期货方面，LME3个月铜周环比下降0.09%，LME3个月铝价格周环比延续上升趋势，本周环比上升2.73%。工业品价格涨跌互现。南华工业品指数、 长江有色市场铜价格指数、秦皇岛港动力煤价格周环比分别下降1.65%、0.36%和2.33%；CRB现货指数、长江有色市场铝价格指数、螺纹钢价格和水泥价格周环比分别上行0.43、1.99、0，07和0.30个百分点。人民币小幅升值：美元兑人民币汇率周环比下行0.66%至7.09，欧元兑人民币汇率周环比上升0.20%至7.87，100日元兑人民币汇率周环比小幅上行0.08%至5.02，人民币有效实际汇率指数周环比上行0.18%。 风险提示：土地成交面积下行；人民币汇率仍处高位。 一、生产端高频数据追踪 1、主要开工率涨跌互现 汽车轮胎开工率全面下降：截至12月28日，汽车全钢胎开工率周环比下 降7.90个百分点，月初至今同比下降6.62个百分点，半钢胎开工率周环比 下降0.66个百分点，月初至今同比下降6.02个百分点。 化纤生产开工率涨跌互现：截至12月28日，PX开工率周环比有正转负， 本周环比大幅下降6.71个百分点，PTA开工率周环比回调，上升1.54个 百分点，涤纶长丝（江浙地区）开工率周环比小幅上行0.43个百分点。 从生产端来看，本月开工率整体下行。汽车生产方面，汽车全钢胎、半钢胎开工率月初至今环比和同比均全面下降；化工产品开工率方面，涤纶长丝开工率月初至今同比有所上行，月初至今环比呈下行趋势。PX、PTA开工率月初至今环比和同比均有所下降。 图表1：生产端主要高频数据 生产端 指标名称 本周值 本周环比(%) 上周环比(%) 月初至今环比(%) 月初至今同比(%) 更新时间 开工率:PX:国内:周（%） 80.58 -6.71 0.84 -5.96 -2.01 2023-12-28 开工率:PTA:国内:周（%） 81.42 1.54 -4.86 -4.13 -0.85 2023-12-28 开工率 汽车轮胎开工率:全钢胎（%） 49.74 -7.90 -2.00 -6.62 -4.10 2023-12-28 汽车轮胎开工率:半钢胎（%） 71.62 -0.66 -0.10 -6.02 -1.67 2023-12-28 开工率:涤纶长丝:江浙地区（%） 84.93 0.43 -0.90 -7.19 5.48 2023-12-28 来源：WIND，中泰证券研究所 图表2：煤炭库存（百万吨）图表3：炼焦煤库存（万吨） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 二、需求端高频数据追踪 1、房地产：商品房销售热度上升 商品房销售面积整体上升：截至12月29日，30大中城市商品房成交面积周环比上升21.08%，除一线城市商品房成交面积周环比下行6.24%外，二、三线城市商品房成交面积周环比均上行明显。分别上升26.33%、40.03%。 土地成交面积整体下降：截至12月24日，100大中城市成交土地面积 5171.57万平方米，周环比下行4.16%。其中一线、三线城市土地成交面积周环比分别下降12.34%和6.49%；二线城市土地成交面积周环比继续上升，报3.82%。 成交土地溢价率全面下行：截至12月24日，100大中城市成交土地溢价率约为1.73%，较上周下行1.57个百分点。其中，一、二、三线城市成交土地溢价率周环比分别下降2.22、2.96、0.82个百分点。 2、乘用车销量：汽车消费热度持续 截至12月24日的一周，乘用车批发日均销量为7.99万辆，周环比上升10.12%，月初至今环比上升9.99%，乘用车零售日均销量为8.32万辆，本周环比上升24.67%，月初至今环比上升25.82%。 下半年以来，汽车消费热度持续高涨。伴随稳增长、促消费政策效果持续显现，各地车展及促销活动持续发力，加之企业最后一月收尾冲刺，预计12月汽车市场将会持续向好，再现年底“翘尾”现象。 3、库存：钢材库存整体上行 从库存来看，本周螺纹钢库存与线材库存本周环比分别上升7.44%、4.74%，热轧板库存周环比下降2.41%。目前钢厂陆续有冬储计划，短时高价吸货的概率较大，社会库存货继续向钢厂转移为主，钢厂补库需求增多。螺纹钢、线材、热轧板库存月初至今环比分别上升43.28、53.98和31.08个百分点。 4、进出口：进出口表现有所改善 出口方面，截至12月29日，中国出口集装箱运价指数周环比上升3.35%，月环比上行13.68%；进口方面，散货船市场需求下降，中国进口干散货运价指数（CDFI）周环比上升3.40%，月环比上行25.94%。 图表4：需求端主要高频数据 需求端 指标名称 本周值 本周环 比(%) 上周环 比(%) 月初至今 环比(%) 月初至今 同比(%) 更新时间 商品房销售 30大中城市:商品房成交面积（万方）30大中城市:商品房成交面积:一线城市（万方）30大中城市:商品房成交面积:二线城市（万方）30大中城市:商品房成交面积:三线城市（万方） 368.95 21.08 15.27 32.72 -6.20 2023-12-29 68.40 -6.24 34.62 13.87 -4.85 2023-12-29 221.12 26.33 15.92 39.23 -3.35 2023-12-29 79.43 40.03 -4.12 37.70 -14.32 2023-12-29 土地成交 100大中城市:成交土地溢价率:当周值（%）100大中城市:成交土地溢价率:一线城市（%）100大中城市:成交土地溢价率:二线城市（%）100大中城市:成交土地溢价率:三线城市（%）100大中城市:成交土地占地面积:当周值（万方）100大中城市:成交土地占地面积:一线城市（万方）100大中城市:成交土地占地面积:二线城市（万方）100大中城市:成交土地占地面积:三线城市（万方） 1.73 -1.57 0.10 0.48 0.46 2023-12-24 0.29 -2.22 -2.20 1.88 -1.10 2023-12-24 0.15 -2.96 2.27 -0.44 0.59 2023-12-24 2.72 -0.82 -0.28 0.56 0.53 2023-12-24 5171.57 -4.16 66.69 270.18 -3.09 2023-12-24 109.06 -12.34 125.66 108.95 -14.46 2023-12-24 1338.98 3.82 34.90 408.02 8.82 2023-12-24 3723.54 -6.49 78.89 242.22 -6.62 2023-12-24 乘用车 销量 当周日均销量:乘用车:厂家批发（辆）当周日均销量:乘用车:厂家零售（辆） 7986283244 10.1224.67 58.7340.64 9.9925.82 -16.91-21.99 2023-12-242023-12-24 库存 Mysteel全国螺纹钢库存（万吨）Mysteel全国线材库存（万吨） Mysteel全国热轧板卷库存（万吨） 592.33 7.44 3.10 43.28 109.89 2023-12-29 52.17 4.74 3.56 53.98 45.97 2023-12-29 213.61 -2.41 -5.17 31.08 41.76 2023-12-29 CCFI（点） 909.19 3.35 1.20 13.68 -29.58 2023-12-29 出口 -- -- -- -- 2023-12-29 SCFI（点） -- 进口 BDI（点）CDFI（点） -- -- -- -- -- 2023-12-29 1250.15 3.40 -8.83 25.94 21.77 2023-12-29 来源：WIND，中泰证券研究所 图表5：30大中城市商品房成交面积（万平方米）图表6：100大中城市土地成交面积（万平方米） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表7：100大中城市成交土地溢价率（%）图表8：乘用车当周日均销量:同比，4WMA（%） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表9：螺纹钢库