纺织服饰行业周报：Nike主市场负增长，下调全年指引，计划降本20亿美元

标配 ——纺织服饰行业周报（2023/12/25-2023/12/31） 投资要点： 本周观点：Nike主市场负增长，下调全年指引，计划降本20亿美元。Nike公布FY2024Q2财报（2023年9月1日-11月30日），公司实现营收134亿美元（同比+1%），净利润16亿美元（同比+19%），营收略增，利润增长好于收入，主因定价提升、折扣改善以及运费恢复正常。分品牌，耐克品牌营收为129亿美元（同比+1%），匡威营收为5.19亿美元（同比-11%）。分地区，北美营收为56亿美元（同比-4%），增长下滑，但仍为耐克最大的市场；其他地区均实现同比增长，其中大中华区营收为19亿美元（同比+4%），连续五季度增长。公司期末库存周转天数为101天，同比下降24天，已恢复至疫情前水平。管理层指引方面，公司对下半财年持谨慎态度，下调全年指引，预计FY2024收入略增长1%，同时计划在未来三年内实现20亿美元的成本节约，包括简化产品分类、增加自动化和技术使用、精简组织、以及利用规模提高效率等，其中精简组织预计会产生4-4.5亿美元的税前重组费用。我们建议关注，高成长运动服饰和高端服装板块、出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升投资机会。 1、纺织服饰行业周报：沃尔弗林集团业绩下滑，嘉曼服饰和特步国际收购优质品牌IP权（20231218-20231224） 2、纺织服饰行业周报：内外需共振，关注头部纺织制造企业——纺织服饰行业周报（20231211-20231217）3、纺织服饰行业周报：lululemonQ3单季超预期，中国市场增长强劲——纺织服饰行业周报（20231204-20231210）4、纺织服饰行业周报：越南加征附加税，影响有限，不改投资吸引力——纺织服饰行业周报（20231127-20231203）5、纺织服饰行业周报：冲锋衣爆火，迎品类新机遇期——纺织服饰行业周报（20231120-20231126） 细分板块：（1）纺织制造：海外服装品牌去库进程推进，制造企业受益海外订单需求加速回升，基本面呈现逐季改善趋势，同时美元兑人民币汇率处于高位带来汇兑收益。行业竞争格局优化、规模效应凸显，制造龙头有望迎来业绩拐点，市场份额进一步提升。（2）服装：品牌端动销改善，叠加基数走低，预计Q4同比表现出色。运动服饰受益体育赛事催化、疫后户外多元化运动项目增多，景气度高企。非运动服饰表现分化，高端优于大众，男装、童装优于女装。（3）家纺：RCEP等多边贸易协定逐步落地，海外市场回暖，叠加国内地产链一定程度修复以及婚庆市场提振，低估值高股息龙头有望依托品牌和渠道优势率先受益。 市场表现：（1）整体板块：本周沪深300指数+2.81%，申万纺织服饰指数+0.65%，行业整体跑输沪深300指数2.16个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第26位。（2）细分板块：纺织制造周涨幅+0.46%，服装家纺周涨幅+0.26%。（3）个股方面：本周涨幅前三为棒杰股份、太平鸟、康隆达，分别+13.5%、+11.6%、+11.4%；跌幅前三为*ST雪发、泰慕士、ST步森，分别-13.4%、-13.0%、-9.6%。（4）估值方面：沪深300PE（TTM，剔除负值）为10.55倍，纺织服饰PE为18.43倍，相较沪深300估值溢价75%。（5）资金方面：纺织服饰主力净流入额-3.92亿元，在申万一级行业中排第11位。 数据跟踪：（1）原材料价格：截至12月29日，中国棉花价格指数16462元/吨，进口棉价格指数16339元/吨，国内外棉价差+123元/吨（周环比-57元/吨），国内棉花市场延续供强需弱格局，价格维持弱势，略高于进口棉价。粘胶短纤现货价12900元/吨（周环比-2.12%），涤纶短纤现货价7512元/吨（周环比+0.81%），氨纶现货价32125元/吨（周环比-0.77%）。11月，纱线库存天数33.87天（环比+5.11天），坯布库存天数36.92天（环比+1.03天）。（2）社零、PPI和规上企业表现：11月，社零实现42505.00亿元（+10.10%），服装鞋帽、针、纺织实现1502.50亿元（+22.00%），今年以来连续正增且表现优于社零。纺织业PPI同比-1.6%，自7月起降幅持续收窄。规上纺织业工业增加值同比+2.1%，自8月起连续四个月回正。1-11月，纺织业累计实现收入20503.8亿元（-2.1%），累计实现利润654.7亿元（-1.8%）；纺织服装、服饰业实现收入10866.4亿元（-6.0%），累计实现利润527.9亿元（-4.8%）。（3）重点公司线上销售：根据魔镜数据，阿迪达斯、耐克、安踏、李宁11月线上销售额同比-35%、-1%、-12%和-72%，线上表现疲软。（4）出口：11月，美国服饰销售同比+1.63%，保持稳健复苏。我国纺织纱线、织物及其制品、服装 及衣着附件分别出口111.20、125.45亿美元，分别同比-0.50%、-2.80%，自8月以来趋势向上。越南纱线、鞋类、纺织品和服装出口金额当月同比分别为-8.9%、+10.5%和+7.2%，上行动能充足。 投资建议：建议关注运动服饰和高端服装高成长标的安踏体育、李宁、波司登、比音勒芬、九牧王等；出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升标的华利集团、健盛集团、台华新材、新澳股份等。 风险提示：原材料价格波动；销售不及预期；汇率波动等。 正文目录 1.重点公司盈利预测..........................................................................52.市场表现.........................................................................................53.数据跟踪.........................................................................................84.公司公告.......................................................................................105.行业动态.......................................................................................116.投资建议.......................................................................................117.风险提示.......................................................................................11 图表目录 图1本周申万一级行业指数涨跌幅................................................................................................6图2子板块涨跌幅情况..................................................................................................................6图3本周涨跌幅居前股票...............................................................................................................7图4纺织服饰板块估值水平及相对估值溢价.................................................................................7图5纺服子行业估值水平...............................................................................................................7图6本周申万一级行业主力资金净流入金额（亿元）...................................................................8图7国内外棉价差（元/吨）..........................................................................................................8图8粘胶短纤、涤纶短纤和氨纶现货价（元/吨）.........................................................................8图9纱线和坯布库存天数（天）....................................................................................................9图10社零、服鞋针织零售总额当月同比（%）............................................................................9图11纺织业PPI当月同比（%）..................................................................................................9图12规模以上工业增加值当月同比（%）...................................................................................9图13体育服饰线上月销售额同比..................................................................................................9图14美国和欧元区服饰表现（%）............................................................................................10图15美元兑人民币汇率..............................................................................................................10图16纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件出口金额当月同比（%）...............................10图17越南主要纺织品出口数据（%）.........................................................................................10 表1A股重点公司盈利预测............................................................................................................5表2港股重点公司盈利预测................................................................................................