东鹏饮料：新品反馈良好，利润展望积极

���东鹏饮料：新品反馈良好，利润展望积极■ 新品反馈积极，多点布局有望持续受益。1）#无糖茶目前进入二次补货阶段，全国推广以来反馈积极，目前已经覆盖几十万个终端。2）#电解质水短期受流感高峰有所催化，当前库存良性，公司也通过和医院合作等方式进行推广；3）其他新品例如椰汁预计一月底上市，多喝多润有望受益春节宴席场景。■ 能量饮料基本盘持续增长，渠���东鹏饮料：新品反馈良好，利润展望积极■ 新品反馈积极，多点布局有望持续受益。1）#无糖茶目前进入二次补货阶段，全国推广以来反馈积极，目前已经覆盖几十万个终端。2）#电解质水短期受流感高峰有所催化，当前库存良性，公司也通过和医院合作等方式进行推广；3）其他新品例如椰汁预计一月底上市，多喝多润有望受益春节宴席场景。■ 能量饮料基本盘持续增长，渠道工作积极执行，势头积极。目前公司覆盖330万家终端，明年会持续加大邮差和二批商的开拓，进一步深耕渠道。目前广东和江西全面超过红牛，广西和安徽迎头赶上，新疆地区品牌声量逐步起来；华中和华东仍处于较好的发展态势，西南起势很快，北方仍在持续加快布局。渠道反馈，公司24新财年增长目标规划积极，#三档考核目标中枢27%左右，维持高增目标势头强劲。■ 利润端，1）成本方面，PET明年已完成锁价，预期改善，白砂糖价格环比向下，整体成本趋势有望下行。2）费用方面，公司明年暂时未有大的品牌投入规划，冰冻化和陈列费用会增加投入，但整体费用会依据单箱投入进行控制。■ 我们认为公司主业稳健韧性强，第二曲线空间广阔，业绩势能强劲。一方面，公司能量饮料正处在全国化铺设放量阶段，双管齐下实现终端网点数量的拓展及单点卖力的提升；另一方面，第二曲线培育成效正在逐渐显现，补水啦、乌龙上茶、大咖等产品战略清晰，反馈积极，也将成为收入端增长新引擎。目前公司长逻辑逐渐强化，#稳态估值从大单品公司向平台化公司切换，短期相对和长期绝对收益显著。■ 盈利预测：预计公司2023-2025年实现营业收入109.45/140.56/174.05亿元，同比增长28.7%/28.4%/23.8%；实现归母净利润20.60/27.11/34.20亿元，同比增长43.0%/31.6%/26.2%；EPS为5.15/6.78/8.55元/股。维持公司“买入”评级。