贵金属周报：预期过满，或再纠偏

以下是对报告内容的总结归纳：

一、宏观经济环境及市场预期

• 市场对美联储降息的预期出现调整，2024年3月降息概率降至73.5%。
• 尽管美国通胀有所放缓，但离美联储的通胀目标仍有距离，且在高利率环境下，降息预期可能持续调整。
• 联储的缩表行动进一步收紧流动性，对金银价格构成压力。

二、贵金属价格与库存动态

• 本周，上海期货交易所（SHFE）黄金价格上涨0.64%，纽约商品交易所（COMEX）黄金价格上涨0.13%，伦敦现货金价上涨0.48%。
• 中国11月黄金储备继续增长，已连续十三个月增加。
• SHFE黄金库存与上周持平，COMEX黄金库存维持不变。
• 黄金非商业净多头持仓量减少，SPDR黄金ETF持仓量增加。
• 本周金银比为85，金铜比为531，金油比为29。

三、价格差异与库存变动

• COMEX黄金与伦敦金现价差为15.70美元/盎司。
• 本周金总库存减少0.22吨。
• 11月中国央行黄金储备增加。
• COMEX白银价格下跌，SHFE白银价格下跌。
• 本周银总库存增加约240.15吨。
• COMEX白银非商业净多头持仓量减少，SLV白银ETF持仓量减少。

四、行业与个股表现

• 本周SW贵金属板块上涨2.32%，中润资源涨幅最大，达到5.09%。
• 中国制造业PMI在11月为49.4%，表明经济活动有所放缓。
• 美国11月CPI同比增长3.10%，PCE同比增长2.64%，通胀水平依然较高。
• 美国11月新增非农就业人数上升，失业率下降。
• 美联储总资产减少，持有美国国债不变。
• 2023年前三季度全球央行购金量再创新高。
• 未来白银需求有望受到光伏、电子等领域景气度提升的推动。

五、推荐标的与风险提示

• 推荐关注紫金矿业、盛达资源等公司。
• 受益标的包括山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、兴业银锡等。
• 风险提示包括美联储加息缩表超预期、制造业复苏不及预期、地缘政治影响等。