2024年钢材年报：量价难两全，出口是关键

全球商品研究·黑色金属 量价难两全，出口是关键——2024年钢材年报 2023年12月29日星期五 内容提要 兴证期货.研究咨询部 2023年，钢材价格上半年先涨后跌，下半年则长期区间震荡，四季度再次上扬，价格重心下移，振幅缩窄。宏观上，3月美国银行暴雷事件使得美联储加息预期由强到弱，衰退预期逐渐被向好的现实经济数据冲淡。疫情后国内加大刺激政策，但经济增长目标略低于预期，地产、地方隐性债务问题拖累居民投资消费，社会资金链传导不畅，国内面临通缩风险。基本面，钢材供需双旺，出口大幅增加，粗钢平控最终落空，行业内卷程度加深致使量增价跌。长期高位铁水下原料供应由宽松一步步收紧，反在年末推涨了成材，同时也进一步侵蚀了钢铁利润。 黑色研究团队 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903陈庆从业资格编号：F03114703 联系人陈庆邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 展望2024年，钢材价格走势或类似“N”型。点阵图显示海外美联储有三次降息预期，降息或利好全球大宗消费。国内经济增长目标或定为5%左右，维持基建高增长需要财政扩大赤字规模。基本面上，建材需求下降，板材需求增加。出口是重要的缓解供应压力途径，也是明年基本面最核心的问题之一，如果出口下滑，则国内供应将全面过剩，从而引发负反馈。在没有平控政策的干预下，粗钢产量增长的上限将在于原料的供应，但反之也需注意原料供应过剩的风险。 风险提示：海外经济衰退预期；钢材出口大幅回落；国内经济增长目标不及预期。 报告目录 一、2023年钢材市场回顾................................................................................................................................4 1．价格表现：“N”型走势，重心下移，振幅缩窄.....................................................................................42．利润情况：行业利润向上游原料倾斜...................................................................................................43．钢材供需：供需双旺，净出口大幅增加...............................................................................................54．运行逻辑：资金传导不畅，钢材量增价跌...........................................................................................6 1．海外宏观：三次降息预期.......................................................................................................................72．国内宏观：2024年GDP增速或在5%左右..........................................................................................83．钢材需求：建材需求下降，板材需求增加...........................................................................................93.1．房地产：继续探底............................................................................................................................93.2．基建：万亿国债提振，地方化债压力..........................................................................................113.3．制造业：用钢仍有增长空间，机电出口维持高位......................................................................143.4．钢材出口：重要边际变量..............................................................................................................184．粗钢产量：仍有增长可能.....................................................................................................................195、供需平衡表.............................................................................................................................................20 图表目录 2图表1：螺纹钢价格.........................................................................................................................................4图表2：热卷价格.............................................................................................................................................4图表3：卷螺价差高于去年.............................................................................................................................4图表4：螺纹基差小于往年.............................................................................................................................4图表5：长流程螺纹钢利润.............................................................................................................................5图表6：电炉利润.............................................................................................................................................5图表7：2023年1-11月规模以上工业企业利润...........................................................................................5图表8：国内粗钢产量同比增加.....................................................................................................................6图表9：钢材净出口大幅增加.........................................................................................................................6图表10：美联储点阵图...................................................................................................................................8图表11：2024年国内经济主要指标预测......................................................................................................8图表12：2023年房地产相关数据..................................................................................................................9图表13：国内房地产信用债发行与到期.....................................................................................................10图表14：30大中城市房屋周度成交面积.....................................................................................................11图表15：100大中城市成交土地占地面积...................................................................................................11图表16：2024年房地产行业相关指标预测.................................................................................................11图表17：专项债发行节奏.............................................................................................................................12 图表18：2023年基建增速同比下降............................................................................................................12图表19：2023年1-10月土地出让金收入同比降20%..............................................................................13图表20：地方政府债的发行与到期..........................................................................................