行业研究、行业周报：天气影响减弱，稳经济动向或成为关键因素

同步大市-A(维持) 行业周报（20231225-20231231） 天气影响减弱，稳经济动向或成为关键因素 2024年1月1日 行业研究/行业周报 投资要点 动态数据跟踪 动力煤：日耗继续提高，电厂延续去库。临近年末，因完成年度生产任务而停产检修的矿井增多，整体供应水平缩减。需求方面，前期天气偏冷下半周有所回暖，煤炭日耗整体高位，截至周末南方八省电煤日耗231.9万吨，周变化+2.7万吨/天，可用天数14.3天，周变化-0.5天；非电方面，冬季高耗能行业生产继续淡季，下游库存有所累积，开工率高位回落。库存方面，港口调入继续少于调出，港口库存回落，但下游电厂存煤相对高位，压制煤炭需求。综合影响下，本周煤炭价格有所回落。展望后期，库存持续高位去化，临近地方两会召开，稳经济政策措施预计继续推进，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；供应端则安监趋紧常态化，预计国内产地产量的增长空间有限；同时地缘政治危机延续，进口煤价差低位波动，后期进口煤增量预期仍存变数，预计冬季动力煤价格继续回落空间不大。截至12月29日，广州港山西优混Q5500库提价910元/吨，周变化-60元/吨（-6.19%）；大同浑源动力煤774元/吨，周变化-63元/吨（-7.53%）；预计1月秦皇岛动力煤长协价710元/吨，环比持平。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-95元/吨，内外贸价差重回倒挂。12月29日，北方港口合计煤炭库存2408万吨，周变化-7.21%；南方八省电厂库存3317.9万吨，周持平。需求方面，截至12月29日，沿海八省电厂日耗231.9万吨，周变化+2.7万吨（+1.18%）。 资料来源：最闻 相关报告： 【山证煤炭】煤炭进口数据拆解：未来进 口 煤 政 策 变 化 有 望 利 好 国 内 煤 价2023.12.25 【山证煤炭】煤炭年度策略报告：攻守俱 佳 ， 行 业 蕴 含 多 重 投 资 机 遇2023.12.25 冶金煤：下游淡季效应显现，焦煤价格暂稳。临近年底，检修增多，炼焦煤供应一般。需求方面，下游淡季，铁水产量持续回落，焦化厂库存有所上涨，冶金煤价格以稳为主。但国际焦煤价格上涨，海内外价差持续低位，预计后期炼焦煤进口增长空间不大。截至12月29日，山西吕梁主焦煤车板价2400元/吨，周持平；1/3焦煤1920元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价2770元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价2190元/吨，周持平；日照港喷吹煤1420元/吨，周变化-0.28%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价339.5美元/吨，周变化+1美元/吨（+0.30%）。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差555元/吨，周变化+0.91%；1/3焦煤内外贸价差430元/吨，周持平。截至12月29日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别925.14万吨和805.5万吨，周变化分别+1.06%、-0.78%；247家样本钢厂喷吹煤库存425.53元/吨，周变化+0.03%。独立焦化厂焦炉开工率73.57%，周变化-2.13个百分点。 分析师： 胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com 焦、钢产业链：下游检修增加，焦炭价格以稳为主。本周，环保限产增加，焦化厂开工回落，导致焦化厂焦炭库存明显下降，但下游高炉检修数量增加，铁水产量延续走低，焦炭价格仍以稳为主。后期，随着地产等宏观政策改善，经济恢复信心重启，钢材需求增加将导致焦炭需求恢复；同时焦煤供需改善进度缓慢，价格强势，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至12月29日，天津港一级冶金焦均价2622元/吨，周持平；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）668元/吨，周持平。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别53.98万吨和 611.17万吨，周变化分别-19.53%、+5.73%；四港口焦炭总库存165.95万吨，周变化-11.15%；247家样本钢厂高炉开工率75.17%，周变化-2.52个百分点；全国市场螺纹钢平均价格4074元/吨，周变化+0.07%；35城螺纹钢社会库存合计395.19万吨，周变化+7.87%。 煤炭运输：运力回升，沿海煤炭运价回落。本周海上气象好转，船舶周转率提升，叠加天气回暖，煤价高位下观望增加，沿海煤炭运价走势回落。截止12月29日，中国沿海煤炭运价综合指数805.25点，周变化-18.26%；鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输指数0.25元/吨公里，周持平；短途运输指数0.85元/吨公里，周持平；环渤海四港货船比14.5，周变化+13.28%。 煤炭板块行情回顾 本周煤炭板块指数小幅调整，没有跑赢大盘指数，中信煤炭指数收报3394.98点，周变化-0.47%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-0.47%；煤化工Ⅱ(中信)周变化-0.48%。煤炭采选个股上涨为主，兰花科创、陕西煤业和中煤能源周涨幅居前；煤化工个股回调为主，宝泰隆、山西焦化周持平。 本周观点及投资建议 临近年底，部分煤矿生产任务完成后生产放缓煤炭产地供应一般；需求方面，电厂日耗持续高位，截至周末南方八省电煤日耗231.9万吨，周变化+2.7万吨/天，库存继续降低，可用天数14.3天，减少0.5天；非电方面，冬季高耗能行业生产淡季叠加环保影响，非电开工率下降，红海航运危机也有所缓解。整体来看，下游库存仍属高位，叠加气温回升，国内动力煤价格有所回落。焦煤、焦炭方面，供应一般，但下游淡季弱现实主导，开工率有所回落，双焦价格以稳为主。总体来看，当前煤炭供需关系难言宽松，煤价仍有望维持高位。煤炭股常年高股息，当前利率环境下，预计相关红利资产将获重估机会。建议关注几类标的，第一，给予60%分红承诺并被纳入红利指数的上市公司，如【中国神华】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【山煤国际】、【平煤股份】；第二，虽无高分红承诺，但被纳入红利指数的【潞安环能】、【开滦股份】、【恒源煤电】、【淮北矿业】、【盘江股份】；第三，以上提及公司外，具备高分红特征的【冀中能源】和【山西焦煤】值得关注。 风险提示 供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。 目录 1.煤炭行业动态数据跟踪...................................................................................................................................................51.1动力煤：日耗继续提高，电厂延续去库.................................................................................................................51.2冶金煤：下游淡季效应显现，焦煤价格暂稳.........................................................................................................81.3焦钢产业链：下游检修增加，焦炭价格以稳为主...............................................................................................101.4煤炭运输：运力回升，沿海煤炭运价回落...........................................................................................................121.5煤炭相关期货：淡季现实主导，双焦期价回落...................................................................................................132.煤炭板块行情回顾.........................................................................................................................................................143.行业要闻汇总.................................................................................................................................................................154.上市公司重要公告.........................................................................................................................................................165.下周观点及投资建议.....................................................................................................................................................176.风险提示.........................................................................................................................................................................17 图表目录 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价.....................................................................................................................5图2：广州港山西优混Q5500库提价.....................................................................................................................5图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）...................................................................................................6图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI）.........................................................................................6图5：国际煤炭价格走势...........................................................................................................................................6图6：海外价差与进口价差.....................................