宝武整合、行业下行期的山钢现状

宝武整合、行业下行期的山钢现状 YY团队 2023/11/17 摘要： 自宝武提出合并山钢，已近两年，山钢在此期间进行了一些瘦身、剥离的动作，宝武也给山钢带来了融资、授信以及采销方面的利好，但目前因合并迟迟不落地，实控人还在山东省国资委手中，因此对于山钢的印象，似乎“省属”的成分更重。 经营方面，钢铁板块具有一定规模优势，22年粗钢产量全国第七，伴随永锋出表后续产能有所下降。原料端铁矿石、焦煤外购占比较大、价格较高，但人力成本有所优化。22 年来行业下行，公司吨钢毛利压缩，公司除板材外其他产品产销量均下降。非钢业务中，金融板块21年中泰证券出表，机械建筑板块占比亦因公司出表而减小。 财务方面，受行业下行和出表影响，2022年公司营收规模减小，净利润转负。伴随产能调整款全部到账、长投处置收益不可持续，后续非经常性损益不确定性较大。现金流方面，21、22年收到济钢、中泰款项合计约200亿用于降债，23年后低钢价带来现金流波动风险。21年济钢、中泰出表，22年永锋钢铁等出表，集团缩表明显，盈利下滑导致偿债指标弱化， 从YY隐含评级来看，受永煤事件冲击，公司YY隐含一度飙升至6以上，后逐步回落，2022 年以来公司YY隐含在4-5范围内波动，行业凛冬已至，对于本身经营基本盘不是那么强壮的山钢而言，宝武合并的加速更显珍贵。 如需全文或交流，请了解机构付费服务，联系人微信：