2024年美元债市场展望：抓住美元债的配置良机

2023年，美国国债利率中枢进一步上移，表现出“倒N”字形走势。年初，受硅谷银行破产影响，市场对美国经济衰退的预期强烈，使得10年期国债利率一度降至3.3%以下。然而，由于美国消费、就业、服务通胀的韧性超出了预期，"美国衰退论"被否定，国债利率随之大幅上涨，突破5%的整数关卡。临近年末，随着经济数据环比走弱和美联储宣布货币政策转向，降息讨论被提上日程，国债利率迅速回撤，目前回到4%下方。

2024年，美债市场预计将经历从“美国经济韧性+美联储货币紧缩”到“美国经济降速+美联储货币宽松”的转变。基于这一预期，投资美债的确定性正在增强，预计利率将下降至3.7%的中枢水平，波动区间大致在3.3%-4.8%之间。若仅持有10年期美国国债，全年收益预期可达9%-10%。

在美元信用债领域，投资级债券展现出更高的确定性。主要原因是美元基准利率的下降将带来确定性的资本利得收益，投资级美元债的票息收益相对可观，且高级别债券的信用风险较低，安全性较高。然而，鉴于2024年美国企业信用风险可能上行，建议适度减少高收益债在债券投资组合中的占比。

中资美元债市场将受益于美元基准利率的下行，投资级美元债的确定性更为显著。投资级美元债的收益率将跟随美元基准利率调整，为投资者带来资本利得收益。同时，相比境内市场，投资级美元债的票息收益具有优势。值得注意的是，地产行业风险依然存在，因此对中低等级地产债应持谨慎态度。

综上所述，建议在2024年加大美元债的配置力度，特别是美国国债和投资级美元债（包括中资美元债中的投资级部分），但不推荐通过人民币换汇投资美元债产品，以免汇率波动影响投资收益。在选择产品时，建议关注头部管理人，其投研实力强，策略成熟；同时，优先考虑投资比例集中在国债、高评级美元债的产品，以提高投资组合的稳定性。