2023年宏观经济回顾与2024年展望
2023年宏观经济特征：
- 中美经济周期错位：2023年中美经济表现出明显的周期错位，预期“东升西落”的情况并未如预期般出现，而是表现为双侧经济活动的持续超预期。
- 内部经济“由强趋弱”：经济表现与前期相比有所放缓，弱现实对市场强预期形成压制，限制了市场的左侧抄底空间。
- 外部经济“由弱趋强”：虽然实际经济表现逐步恢复，但市场对于货币政策紧缩的预期转变为宽松，多次尝试转向宽松交易策略，但最终因现实与市场预期的不匹配而未能成功。
- 宏观驱动偏弱：主要受到外部流动性紧缩与内部需求复苏乏力的影响，经济复苏进程受到抑制。
2023年资产表现：
- 风险资产下跌，避险资产上涨，显示市场风险偏好下降，投资者寻求稳定收益。
- 商品综合指数跌幅大于万得全A指数，表明商品市场受供需关系影响更为明显。
- 10年期国债收益率下行约15BP，反映出市场对经济前景的悲观情绪。
- **内盘黄金涨幅超过14%，**显示避险情绪推动贵金属价格上涨。
2024年宏观经济展望：
- 政策兜底下的经济波折性修复：2024年经济预计将在政策支撑下逐步恢复，但复苏之路将充满波折。
- 外部金融环境改善：若美国经济温和走弱，全球金融环境有望改善，对中国经济形成外部利好。
- 边际宏观驱动转暖：外部环境改善与国内政策支持将带动经济边际改善，但整体复苏路径仍面临外部衰退和再通胀风险。
- 以阶段性和结构性机会为主：市场预计将以短期波动中的结构性机会为主，而非趋势性的单边行情。
- 潜在风险：包括政策宽松超预期、流动性冲击、美国硬着陆风险以及地缘政治博弈加剧等不确定性因素。
关键变量与关注点：
- 低基数效应的结束：经济将进入基于现实数据的验证期，政策预期和市场信心的提升将依赖于政策的实际行动。
- 房地产市场企稳：政策支持和就业预期改善将对房地产市场产生影响，关注中美经济周期的同步性以及政策效果。
- 美联储的宽松节奏：在兼顾“降通胀与防衰退”的背景下，其政策转向将比市场预期更加谨慎，市场对于宽松交易的预期存在修正风险。
综上所述，2024年的宏观经济展望强调了政策支持下的经济修复过程，以及在外部环境改善背景下的市场机会，同时也提醒了投资者关注潜在的政策风险和经济挑战。
