私募策略：柳暗花明，未来可期

私募策略：柳暗花明，未来可期 2023年12月28日 今年债券类资产表现靠前，是唯一录得正收益的标的；其次是期货与衍生品，截至年底微亏；而股票类资产表现最为弱势。股票策略下，量化多头显著优于主观多头，市场中性策略录得正收益。期货与衍生品策略下，量化CTA优于主观CTA。债券策略下，各类子策略均盈利，纯债策略表现领先。 联系人陈晓菲从业资格号：F03107718Tel：8621-63325888-2016Email：xiaofei.chen@orientfutures.com ★股票市场以及策略表现 股票市场震荡偏弱，行业轮动与风格切换较快。阿尔法环境方面，整体相较去年有一定改善。策略表现而言，量化多头优于主观多头。具体而言，指增中1000指增表现强势，量化选股收益弹性优于主观多头。股指对冲成本相对稳定，市场中性策略自二季度开始表现较好。 ★商品市场以及策略表现 商品市场先抑再扬后震荡，市场的波动率与活跃度相较去年有一定提升。策略表现方面，量化CTA优于主观CTA。具体到量化CTA，日内策略表现靠前，短周期优于中长周期，截面策略>趋势策略>复合策略>基本面策略。 ★策略配置建议 在美联储加息放缓、国内经济复苏的背景下，股票市场有望震荡反弹，但是结构化行情或持续，预计量化多头优于主观多头。中小盘风格预计持续强势，相关指增策略可以关注，同时分散配置大盘指增。市场中性仍有一定表现，预计基差波动放大，建议关注有基差管理能力的管理人。 海内外需求或有所支撑，商品市场预计震荡向上，CTA产品有望均值回归。量化CTA与主观CTA的盈利环境均有望改善，预计中长周期CTA收益表现优于短周期。 ★风险提示 宏观经济衰退、地缘政治风险以及策略自身的风险。 目录 1.各策略2023年表现回顾.......................................................................................................................................................52.股票策略.................................................................................................................................................................................52.1.市场情况与策略环境..........................................................................................................................................................52.2.主观多头策略......................................................................................................................................................................92.3.量化多头策略....................................................................................................................................................................102.4.股票多空策略....................................................................................................................................................................132.5.市场中性策略....................................................................................................................................................................142.6.股票策略展望....................................................................................................................................................................153.CTA策略...............................................................................................................................................................................163.1.市场情况与策略环境........................................................................................................................................................163.2.主观CTA策略..................................................................................................................................................................193.3.量化CTA策略..................................................................................................................................................................203.4.CTA策略展望....................................................................................................................................................................244.其他策略...............................................................................................................................................................................255.风险提示...............................................................................................................................................................................25 图表目录 图表1：今年各策略表现.........................................................................................................................................................5图表2：主要指数今年涨跌.....................................................................................................................................................6图表3：主要指数今年走势.....................................................................................................................................................6图表4：两市成交量及换手率.................................................................................................................................................6图表5：申万一级行业今年涨跌.............................................................................................................................................7图表6：申万一级行业轮动.....................................................................................................................................................7图表7：主要指数时序波动率.................................................................................................................................................7图表8：主要指数截面波动率.................................................................................................................................................7图表9：个股分化程度（5日平均）......................................................................................................................................8图表10：跑赢中证500的股票数量占比...............................................................................................................................8图表11：今年以来Barra风格因子走势..