四川双马2022半年报点评：私募股权发力，未来业绩可期

维持“增持”评级，维持目标价33.16元/股，对应2022年17xP/E：公司2022H1调整后营收（含私募股权投资收入）为10.54亿元，同比+27%，归母净利润为5.22亿元，同比+14%，扣非净利润为5.10亿元 ， 同比+13%。我们维持22/23/24年归母净利润预测为15.25/20.37/31.04亿元，对应EPS为2.00/2.67/4.07元。维持“增持”评级，维持目标价33.16元，对应22年17xP/E。 私募股权业务推动利润持续高增：公司营收及利润高增，核心驱动力为私募股权业务快速发展，私募股权收入5.78亿元，同比/营收增量贡献度为33%/65%。私募股权业务增长源自投资收益的增长，其中和谐锦豫、和谐锦弘两只基金带来投资收益3.2亿元，同比/营收增量贡献度为252%/104%，和谐锦豫、和谐锦弘是公司管理的两只私募股权基金，经过5年时间运作均已进入退出期，由此可以看出公司所投优质项目的退出带来了公司盈利的高增长。 项目退出期持续兑现收益，继续看好私募股权业绩爆发：公司主要项目为先进制造和科技行业的头部企业。其中，公司旗下基金持股的中微公司、翱捷科技已于科创板上市，还有屹唐半导体、捷氢科技、蜂巢能源等优质公司计划上市，随着所投项目逐步进入退出期，未来将加速公司跟投收益及业绩报酬的兑现，业绩有望爆发。 催化剂：全面注册制落地,所投资产加速上市。 风险提示：私募股权投资行业景气度下降，监管政策变动。