工程机械板块大涨系系主机厂补库存，零部件排产好

恒立液压1月挖机油缸排产可能超过6万支，同环比均有约20%左右增量，系国内整机厂客户为3-4月旺季提前备库存。 23H2以来恒立挖机油缸排产5万只左右，其中内需约1.7-1.8万只（其他供应外需包括内资品牌出口和直接出口），1月份达到2.7-2.8万只，去年同期下游由于环保切换整机库存水平较高，而当前预计相对健康。 【国投机械】工程机械板块大涨系系主机厂补库存，零部件排产好 恒立液压1月挖机油缸排产可能超过6万支，同环比均有约20%左右增量，系国内整机厂客户为3-4月旺季提前备库存。 23H2以来恒立挖机油缸排产5万只左右，其中内需约1.7-1.8万只（其他供应外需包括内资品牌出口和直接出口），1月份达到2.7-2.8万只，去年同期下游由于环保切换整机库存水平较高，而当前预计相对健康。 工程机械内需传递了积极信号，最终是否回暖落实到新机销量层面仍需跟踪；出口端作为影响23年业绩、股价的关键因素，正处于降速承压期，在降息预期下新兴市场需求可能有所修复。 综合来看我们仍维持24年行业窄幅波动的预期：①整机厂综合产品、市场结构优化，收入端弹性可能有限，仍然关注利润弹性的持续释放，属于短期有安全边际，长期有eps提升空间。 建议关注高股息+低估值的标的。 ②零部件还是看恒立液压，24年机会在于丝杠、电缸设备+产能落位，产品送样等潜在的事件催化。