您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[中信期货]:黑色建材组日报:钢厂密集检修,建材加速累库 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

黑色建材组日报:钢厂密集检修,建材加速累库

2023-12-29余典、徐轲、李亚飞中信期货程***
黑色建材组日报:钢厂密集检修,建材加速累库

重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|黑色建材组日报 2023-12-29 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 钢厂密集检修,建材加速累库 摘要: 黑色:钢厂密集检修,建材加速累库 逻辑:因钢厂密集检修本周铁水降幅较大,但从农历看螺纹库存已快速升至近年同期高位,基本面承压。相对而言,热卷需求韧性较强,尽管华南钢厂有复产但社会库存保持较快去化速度。元旦后钢厂将陆续复产,在终端需求偏弱的情况下关注复产进度。若炉料补库不及预期,叠加成材供给压力趋增,价格有望回落给予贸易商冬储机会。同时也需要持续关注宏观层面政策出台情况。 具体来看,昨日铁矿石期货价格震荡下行,本周铁水产出保持下降且降至去年下方水平使得矿石价格承压明显,现货市场亦量价齐跌、略显疲态。由于本周国内天气条件改善,致使港口矿石的卸货以及钢企的运输均有所恢复,压港船只有所减少、钢企疏港再度回升。在天气扰动趋缓后,继续关注节前钢企补库对于铁矿石价格的支撑,同时高供给继续制约矿价上行,短期保持震荡观点。煤矿事故扰动频繁,市场反应有所钝化,流拍率有所上升,年底部分煤矿有完成年度任务后的停产、减产行为。需求端,铁水延续小幅下降,钢厂检修增多,现实需求边际走弱。寒流影响叠加年底需求转弱,废钢到货连续下降,沙钢提涨50元/吨,刺激基地出货。电炉日耗季节性回落。高炉日耗高位震荡,整体小幅回落。废钢基本面有所转弱,但宏观预期再度提振市场,预计废钢仍有涨价空间。铁合金方面,硅锰供需回落,锰矿基本反应减产压力,预计后续下行空间不大。积石山地震造成青海电网设备损坏,预计影响硅铁日产量120余吨。需求端,宏观预期持稳,钢厂整体检修意愿不强,但补库动作有所放缓,整体观望为主。动力煤方面,寒潮临近尾声旺季预期转弱,港口库存依旧处于高位,电厂库存高 因钢厂密集检修本周铁水降幅较大,但从农历看螺纹库存已快速升至近年同期高位,基本面承压。相对而言,热卷需求韧性较强,尽管华南钢厂有复产但社会库存保持较快去化速度。元旦后钢厂将陆续复产,在终端需求偏弱的情况下关注复产进度。若炉料补库不及预期,叠加成材供给压力趋增,价格有望回落给予贸易商冬储机会。同时也需要持续关注宏观层面政策出台情况。 报告要点 黑色建材研究团队 研究员: 余典 从业资格号 F03122523 投资咨询号 Z0019832 徐轲 从业资格号 F03123846 投资咨询书 Z0019914 李亚飞 从业资格号 F03106852 投资咨询书 Z0019913 1001502002503003504001051251451651852052252452023-12023-32023-52023-72023-92023-11中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 中信期货研究|黑色建材组日报 请务必阅读正文之后的免责声明 2 / 7 企,下游需求释放有限,观望情绪升温,煤价稳中偏弱。玻璃方面,宏观预期改善,现货基本面依旧健康,预计后续震荡运行。纯碱供应大于刚需,但由于库存较低,补库情绪下,现货偏紧,短期震荡偏强。但由于基本面并不短缺,且当前基差已经收到较为合理水平,继续追涨风险较高,建议谨慎观望。 整体而言,宏观导向仍是淡季逻辑主线。尽管炉料基本面边际转弱叠加成材进入淡季加速价格调整节奏,但回调阶段有冬储和电炉成本支撑,加上中期铁矿和双焦供需紧平衡基本面不改,宏观向好预期持续,下方空间有限。后续关注成材累库进度和宏观政策。 风险因素:政策力度超预期,钢材需求超预期(上行风险);需求大幅走弱,海外地缘政治风险(下行风险) 中线展望:震荡 中信期货研究|黑色建材组日报 请务必阅读正文之后的免责声明 3 / 7 品种 日观点 中线展望 (周度) 钢材 钢材:钢厂检修增多,建材累库加速 逻辑:昨日杭州螺纹0990(-20),上海热卷4080(0)。尽管建材钢厂密集检修,但依然阻挡不住螺纹加速累库的步伐,从农历同期看库存已快速升至近年来高位,基本面承压。相对而言,热卷需求韧性较强,尽管华南钢厂有复产但社会库存保持较快去化速度。随着南北价差走扩,唐山板材预计将集港南下。元旦后钢厂将陆续复产,在终端偏弱的情况下钢厂炉料补库恐不及预期,同时螺纹压力趋增,价格有望回落等待贸易商冬储。 操作建议:观望 风险因素:需求超预期,政策超预期放松(上行风险);需求不及预期,海外加息预期加剧(下行风险) 震荡 铁矿石 铁矿:天气扰动趋缓,关注钢厂补库与矿石高供给博弈 逻辑:港口成交109.9(-13.1)万吨。普氏138.9(-2.5)美元/吨,掉期主力138.7(-2.5)美元/吨,PB粉1018(-12)元/吨,巴混1050(-6)元/吨,折盘面1095元/吨。巴混09基差209元/吨,01基差61元/吨,05基差129元/吨。卡粉-PB价差97(+7)元/吨,PB-超特粉价差114(-4)元/吨,PB-巴混价差-32(+6)元/吨。昨日铁矿石期货价格震荡下行,本周铁水产出保持下降且降至去年下方水平使得矿石价格承压明显,现货市场亦量价齐跌、略显疲态。由于本周国内天气条件改善,致使港口矿石的卸货以及钢企的运输均有所恢复,压港船只有所减少、钢企疏港再度回升。在天气扰动趋缓后,继续关注节前钢企补库对于铁矿石价格的支撑,同时高供给继续制约矿价上行,短期保持震荡观点。 操作建议:区间操作 风险因素:钢厂原料补库,政策端刺激经济的预期(上行风险);政策端加强价格监管,粗钢平控等政策趋严导致钢企超预期减产(下行风险) 中线展望:震荡偏弱 关注要点:铁水生产情况、后续刺激政策的跟进、产地及港口天气因素、港口矿石卸货、疏港情况。 震荡偏弱 废钢 废钢:钢厂检修增加,废钢日耗回落 逻辑:华东破碎料不含税均价26470)元/吨,华东地区螺废价差1266(-21)元/吨。废钢到货维持高位。电炉日耗季节性回落。高炉检修增多,日耗快速下滑,整体小幅回落。 钢厂库存维持,可用天数处于正常水平。综合来看,废钢基本面有所转弱,但市场博弈点在宏观预期,预计废钢涨跌空间有限,警惕元旦节前避险情绪带来的波动。 风险因素:供给大幅回落,终端需求快速上升(上行风险),终端需求弱势,供给持续释放(下行风险) 中期展望:震荡 震荡 焦炭 焦炭:铁水延续下降,现货情绪走弱 逻辑:港口焦炭现货价格小幅下降,目前日照准一报价2340元/吨(-10),05合约基差32元/吨(+30)。需求端,下游铁水延续下降,钢厂检修增多,需求边际走弱,有控制到货现象,钢焦博弈持续。供应端,三轮提涨落地后焦企利润有所修复,产量小幅回升。焦炭总库存有所下降,但随着现实需求边际走弱,第四轮提涨暂时搁置,市场有提降情绪,谨慎观望增多。近期需重点关注宏观情绪、炼焦成本及铁水产量。 操作建议:区间操作 风险因素:煤炭保供政策(下行风险);煤矿安检限产、政策刺激超预期(上行风险)。 中线展望:震荡 关注要点:原料成本、铁水产量、宏观情绪 震荡 中信期货研究|黑色建材组日报 请务必阅读正文之后的免责声明 4 / 7 品种 日观点 中线展望 (周度) 焦煤 焦煤:现货偏弱运行,观望情绪增加 逻辑:焦煤现货市场价格小幅下降,目前介休中硫主焦煤2300元/吨(-50),甘其毛都口岸蒙5原煤1610元/吨(-10)。供应端,煤矿事故扰动频繁,市场反应有所钝化,年底部分煤矿有完成年度任务后的停产、减产行为,产量小幅下降。需求端,铁水延续下降,钢厂检修增多,现实需求边际走弱。焦煤库存增加,市场观望情绪增强,近期需要关注煤矿安检、宏观情绪变化以及下游需求。 操作建议:区间操作 风险因素:煤炭保供政策(下行风险);政策刺激超预期、煤矿安检限产(上行风险)。 中线展望:震荡 关注要点:煤炭保供、煤矿安全检查、宏观情绪 震荡 玻璃 玻璃:环保限制车辆,下游需求韧性 逻辑:华北主流大板价格 1820(-),华中1980元/吨(-),全国均价2000元/吨(-)。需求端,传统旺季或走向尾声,需求阶段性走弱,但临近年底下游库存水平不高,仍旧有补库能力以及需求。供应端,利润修复下复产预期逐步提升,玻璃产量也逐步回升。低价地区库存仍旧偏低,对价格有一定支撑。当前视角下,需求端有韧性没弹性,同时供应端复产压力较大,未来供需宽松预期不改,上方价格仍有压力。政策预期持续出台,宏观预期改善,现货基本面仍旧健康,预计震荡运行。 操作建议:区间操作 风险因素:终端需求大幅回落(下行风险);产能退出超预期(上行风险) 中线展望:震荡 关注要点:现货产销 震荡 纯碱 纯碱:现货边际走弱,供应扰动再起 逻辑:沙河地区重质纯碱价格2800元/吨(-)。供给端,突发环保限产以及部分厂家事件影响,产量有所下滑,影响时间不定。需求端,浮法、光伏玻璃投产持续,产能仍有增量,重碱端需求稳定。轻碱真实需求变动不大,投机需求受涨价预期影响升温。当前基本面来看,供应大于刚需,但由于库存较低,补库情绪下,现货偏紧,高位企稳,但由于基本面并不短缺,且当前基差已经收到较为合理水平,继续追涨风险较高,建议谨慎观望。近期下游补库放缓,现货边际走弱,盘面震荡偏弱。 操作建议:区间操作 风险因素:浮法集中冷修(下行风险);检修超预期(上行风险) 中线展望:震荡 关注要点:纯碱库存 震荡 动力煤 动力煤:市场僵持博弈,煤价偏弱运行 逻辑:曹妃甸港口价格Q5500为928(-2),Q5000为818(-5),Q4500为710(-3)。前期受寒潮天气影响,日耗增加明显,中下游库存有所回落,在成本支撑下,贸易商挺价意愿较强,然气温逐步回升,旺季预期转弱,港口库存依旧处于高位,电厂库存高企,下游需求冷清,市场僵持博弈,煤价偏弱运行。后期重点关注天气以及需求释放情况。 操作建议:观望为主 风险因素:极端天气、产地安检(上行风险);需求不及预期(下行风险) 中线展望:震荡 关注要点:需求释放、库存变化 震荡 中信期货研究|黑色建材组日报 请务必阅读正文之后的免责声明 5 / 7 品种 日观点 中线展望 (周度) 硅锰 硅锰:锰矿挺价为主,北方降负生产 逻辑:昨日硅锰市场持稳运行,内蒙古FeMn65Si17出厂价6200元/吨(+10),天津港Mn45.0%澳块报价36.0元/吨度(-)。成本端,港口现货成交回暖,下游多有补库动作;宁夏地区化工焦提降至1920元/吨,整体生产成本持稳。供应端,石嘴山市启动重污染天气橙色预警,工业源强制性减排措施中,铁合金停产一半生产线;同时乌兰察布发布错峰避峰用电方案,但当地工厂负荷已降低较多,影响有限。需求端,钢厂后续存在复产预期,钢招动作有所增加。总体来看,硅锰供需回落,锰矿基本反应减产压力,预计后续下行空间不大,后市关注锰矿价格和钢招情况。 操作建议:区间操作 风险因素:锰矿库存高企、终端需求不及预期(下行风险);钢厂快速复产、政策超预期刺激(上行风险)。 中线展望:震荡 关注要点:锰矿价格、钢招情况 震荡 硅铁 硅铁:成本稍显坚挺,淡季需求疲软 逻辑:昨日硅铁市场持稳运行,宁夏72%FeSi自然块6580元/吨(-20),03合约基差120元/吨(+60)。成本端,高日耗下并未带来补库需求明显好转,港口煤炭现货压力增大,煤炭现货预期转弱。供给端,甘肃积石山地震造成青海电网设备损坏,青海发布电力保供应急负荷调控方案,督促部分企业压降负荷,预计影响硅铁日产量120余吨。需求端,宏观预