1001101201301401501601701801901051101151201251301351402019-08-222019-09-052019-09-202019-10-112019-10-252019-11-082019-11-222019-12-062019-12-202020-01-062020-01-202020-02-112020-02-252020-03-102020-03-242020-04-082020-04-222020-05-112020-05-252020-06-08中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2020-06-18 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 周涛 021-60812984 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 联系人： 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 李世朋 010-58135949 从业资格证F3047240 姜秀铭 021-60812982 从业资格证F3062206 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 淡季建材开始累库，钢价高位震荡 目前市场对淡季过后的需求仍存向好预期，短期钢价仍将处于上有顶下有 底的高位震荡状态，建议短线区间操作。 报告要点 钢材：淡季建材开始累库，钢价高位震荡 逻辑：找钢网数据显示，淡季中成材利润收缩、需求走弱导致厂库大幅累积，钢企承压，建材长短流程产量均出现小幅回落，但总量仍处于高位且短期有望维持。建材表观消费环比持稳，淡季中需求仍显露一定韧性，尚未出现超季节性回落，目前市场对淡季过后的需求仍存向好预期，短期钢价仍将处于上有顶下有底的高位震荡状态，建议短线区间操作。 操作建议：区间操作 风险因素：疫情再度发酵，需求超季节性下滑（下行风险）；赶工需求韧性超预期（上行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 23 品种 日观点 中线展望 钢材 钢材：淡季建材开始累库，钢价高位震荡 逻辑：找钢网数据显示，淡季中成材利润收缩、需求走弱导致厂库大幅累积，钢企承压，建材长短流程产量均出现小幅回落，但总量仍处于高位且短期有望维持。建材表观消费环比持稳，淡季中需求仍显露一定韧性，尚未出现超季节性回落，目前市场对淡季过后的需求仍存向好预期，短期钢价仍将处于上有顶下有底的高位震荡状态，建议短线区间操作。 操作建议：区间操作 风险因素：疫情再度发酵，需求超季节性下滑（下行风险）；赶工需求韧性超预期（上行风险） 震荡 铁矿石 铁矿：港口库存有望企稳，盘面价格宽幅震荡 逻辑：四大矿山上周发运虽有回落，但同比仍保持正增长，四月巴西发往中国比例已提升至69. 5%，非主流矿进口放量，国产矿产量持续增加，供应的回升使得港口库存有望止跌回升，铁矿上行驱动减弱。不过目前pb粉近期需求旺盛，库存尚在低位，巴西Itabira产能关停也会影响淡水河谷每周60—70万吨的产量，钢厂生产意愿仍然积极，铁矿下行动力不足，后期节奏应关注螺卷需求持续性。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险） 高位震荡 焦炭 焦炭：淡季预期走弱，焦炭期现走势分化 逻辑：昨日焦炭现货稳中偏强运行，港口准一价1920元/吨，昨日山西焦化厂第六轮提涨，唐山个别钢厂已接受提涨。近期环保扰动较多，但实际执行并未趋严，由于产能利用率已较高，焦炭产量增幅较小、而铁水产量仍较高，供需持续偏紧，当前焦炭利润已较高，在供需偏紧、库存去化的背景下，短期内现货仍将维持相对偏强，需防范淡季需求走弱，铁水被迫减产的风险。昨日期货震荡下跌，主要是受终端需求边际回落，市场预期走弱的影响，短期内焦炭期价格将维持震荡。 操作建议：区间操作 风险因素：终端需求超预期（上行风险）；需求边际走弱，限产不及预期（下行风险） 震荡 焦煤 焦煤：国内煤价格偏稳，期价震荡运行 逻辑：昨日国内焦煤现货偏稳运行，两会过后，国内焦煤产量增多，同时焦化厂补库也增多，煤矿端库存压力减缓。进口方面，进口煤政策不确定性较大，在进口利润刺激下仍有进口，由于海外市场复工缓慢，国际市场供过于求，海运煤低位震荡，近期蒙古煤进口量也有增加。整体来看，在焦炭提涨及补库带动下，国内焦煤开始企稳探涨，但供需偏宽松，自身驱动不强，短期或维持震荡。 操作建议：区间操作 风险因素：海外复工复产超预期（上行风险）；进口政策放松（下行风险） 震荡 动力煤 动力煤：补库节奏放缓，市场分歧增大 逻辑：旺季日耗增加，电厂刚需补库，北上船只依旧较多，但利润保证下港口调入达到历史高位，高吞吐下港存仍旧继续累积，表明市场供应较为充足，产能释放同样加速。另外值得关注的是，北京因超大型批发市场出现疫情受到广泛关注，并引发二次爆发的恐慌，参与者情绪较为谨慎，现货价格短期内虽然继续保持坚挺，但总量宽松预期仍在，预计市场继续维持区间震荡的格局。 操作建议：区间操作 风险因素：进口政策大幅收紧（上行风险）；疫情发酵超预期（下行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 23 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel 中信期货研究部品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月1121杭州22934176356005-10月-265-1天津4946063413730-2010-1月1530广州429541276387001-5月110-3上海2323421073670105-10月-235-1天津3424522173690010-1月1254广州292402167373001-5月53-2青岛港PB粉16021282780-125-9月-1304普氏指数181234104105.450.009-1月78-3金步巴11516838721-91-5月1305-9月-24-19-1月1111-5月46-2蒙煤(沙河驿)9013581127205-9月-782澳煤(中挥发)-265-219-297824.80.09-1月32-1澳煤(峰景)-93-47-1241045.60.01-5月71-9日照准一平仓191262116205005-9月-1469日照准一出库6113262192009-1月75-1吕梁准一出厂175001-5月32-2宁夏-66-34-216565005-9月-182-529-1月150541-5月96-285-9月-264289-1月1680电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10即时利润利润环比电炉成本华东35721螺纹426436413201-40华北35061热卷141153100140-10电炉利润华东三线-82-11焦炭321314350432-5华北224-21333610废钢价格二级破碎料22400铁水成本23108废钢均价22150（张家港）三级破碎料21900钢坯成本27039废钢-铁水价差204-9焦煤焦炭65750长流程螺纹成本（含税）硅铁鄂尔多斯84116-6633-231硅锰内蒙-6358000.0热轧铁矿动力煤秦皇岛36.2024.8565螺纹48.8 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 23 三、重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 1： 现货价格与价差 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 1.1、基差期差 图 2： 螺纹基差-近月合约 单位：元/吨 图 3： 螺纹基差-远月合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 现货价格螺纹环比热卷环比冷轧环比线材环比中板环比热卷-螺纹环比冷卷-热卷环比螺纹-钢坯环比上海3620-10367010410003690-2038600-5920430-104290杭州3630-1037700418003920038300311041004390沈阳370010358004100037401037700-231-10520051120北京3700-2036900406004390-3037600-121213700511-11天津3730-20368003970-103700-103690-10-16221290-10542-11郑州3790-1037300407003900-1038600-1741034006040济南3830036900399004180038100-2550300064510武汉3670-10376004130103850-1038100-2010370104800长沙3820-2037500413003960-2039800-70203800520-10成都38300402004330038800399001900310053010广州38700373004120104050039700-14003901057010钢材价格数据简评：今日各地螺纹现货涨跌互现，建材成交维持19万吨左右，各区域成交均较为偏弱，市场心态偏谨慎。华东与华北基差小幅回升。期现卷螺差均继续回升。盘螺-螺纹价差延续回升。现货价格与价差5015025035045055065075085095030003200340036003800400042002019/10/182019/12/182020/02/182020/04/18基差元螺纹钢10月交割杭州中天螺纹杭州螺纹基差10200300400500600700800300031003200330034003500360037002020/01/182020/03/182020/05/18基差元螺纹钢1月交割杭州中天螺纹杭州螺纹基差01 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 5 / 23 图 4： 热卷基差-近月合约 单位：元/吨 图 5： 热卷基差-远月合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 6： 螺纹期差 单位：元/吨 图 7： 热卷期差 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中