1002003004001051552052020/082020/112021/022021/05中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2021-06-10 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 淡季累库显现，钢价宽幅震荡 找钢与钢谷的调研数据均指向建材开启累库拐点，随着淡季逐渐深入，现实需求仍将承压，而需求预期也受到地产新开工偏弱的压制，并且现实供给保持偏强运行，本周铁水或延续增产，螺纹现实基本面偏弱，但是考虑到限产扰动不断，供给收缩预期成为支撑钢价的主要因素，因此预计钢价延续宽幅震荡。 报告要点 钢材：淡季累库显现，钢价宽幅震荡 逻辑：杭州螺纹价格5000元/吨（+50），建材成交22.2万吨。找钢与钢谷的调研数据均指向建材开启累库拐点，随着淡季逐渐深入，现实需求仍将承压，而需求预期也受到地产新开工偏弱的压制，并且现实供给保持偏强运行，本周铁水或延续增产，螺纹现实基本面偏弱，但是考虑到限产扰动不断，供给收缩预期成为支撑钢价的主要因素，因此预计钢价延续宽幅震荡。 上海热卷价格5550元/吨（+50）。找钢调研数据显示热卷基本面有转好迹象，产量连续两周减少，且库存并未呈现出累库局面，结合钢谷的热卷表需数据有所回升，或可印证外需对卷板形成较强支撑，近期海内外价差走扩也将支撑卷板价格，预计钢价保持宽幅震荡运行。 操作建议：区间操作 风险因素：压减钢铁产量相关政策超预期（上行风险）；货币政策超预期收紧（下行风险） 中线展望：宽幅震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 12 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：淡季累库显现，钢价宽幅震荡 逻辑：杭州螺纹价格5000元/吨（+50），建材成交22.2万吨。找钢与钢谷的调研数据均指向建材开启累库拐点，随着淡季逐渐深入，现实需求仍将承压，而需求预期也受到地产新开工偏弱的压制，并且现实供给保持偏强运行，本周铁水或延续增产，螺纹现实基本面偏弱，但是考虑到限产扰动不断，供给收缩预期成为支撑钢价的主要因素，因此预计钢价延续宽幅震荡。 上海热卷价格5550元/吨（+50）。找钢调研数据显示热卷基本面有转好迹象，产量连续两周减少，且库存并未呈现出累库局面，结合钢谷的热卷表需数据有所回升，或可印证外需对卷板形成较强支撑，近期海内外价差走扩也将支撑卷板价格，预计钢价保持宽幅震荡运行。 操作建议：区间操作 风险因素：压减钢铁产量相关政策超预期（上行风险）；货币政策超预期收紧（下行风险） 宽幅震荡 铁矿石 铁矿：澳矿库存逐步分化，铁矿价格震荡反弹 逻辑：现货价格回升，超特粉09基差110元/吨。普氏价格213.5美元/吨，环比增加3.1美元/吨，PB粉价格1444元/吨，环比增加25元/吨。卡粉和PB价差311元/吨，PB与金布巴价差109元/吨。近期由于力拓检修拖累澳洲发运，铁矿供应不及预期，再叠加铁水产量持续恢复，港口库存持续去库，中高品矿仍较为紧缺，铁矿基本面并不差，使得价格震荡反弹。此外，PB粉库存再度下滑，而金步巴库存却明显拉升，中品澳矿之间库存分化，也反映了当前铁矿高低品价差不断扩大的整体格局。后市需关注终端需求持续性对铁矿价格的引领作用。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险） 震荡 废钢 废钢：到货维持合理水平，现货震荡运行 逻辑：华东破碎料不含税均价3392（-4）元/吨，华东螺废价差1628（+29）元/吨。炼钢利润收缩的影响向废钢需求传导，废钢日耗量整体有所回落，但考虑到炼钢利润暂时稳定以及废钢相对于铁水的性价比凸显，预计后期需求回落速度会有所放缓，废钢需求短期保持相对较高水平。随着高温多雨天气来临，源头产废有所下降，基地库存前期已经去化至较低水平，螺废价差短期企稳后，基地送货积极性明显减弱，近期到货量维持相对合理水平。预计钢企库存有望保持稳定，对废钢价格形成一定支撑。 风险因素：源头供给明显收缩（上行风险），成材终端需求进一步回落(下行风险) 震荡 焦炭 焦炭：环保限产扰动，焦炭震荡反弹 逻辑：昨日，焦炭现货市场偏稳运行，现货首轮提降已落地，港口准一2630元/吨（+10）。昨日焦炭期货震荡反弹，主要是受现货提降缓慢、山东“以煤定产”限产预期影响，从供需来看，山西汾阳有限产、山东有限产预期，但尚未执行限产，焦炭总产量继续回升，钢厂铁水产量维持高位，部分钢厂库存稳定后，焦化厂库存开始累积。整体来看，焦炭供需两旺，钢厂利润压缩后，焦炭现货进入提降周期。供应扰动不断下，期货反弹修复贴水，基差修复后，期货将继续震荡调整。 操作建议：区间操作 风险因素：需求不及预期、粗钢压减政策执行（下行风险）；高炉限产放松、焦化限产（上行风险） 震荡 焦煤 焦煤: 安全监管趋严，焦煤震荡上涨 逻辑：昨日，焦煤现货稳中偏弱运行，安泽低硫主焦2000元/吨。6月8日，国家矿山安监局召开全国矿山安全生产视频会议，要求坚决扭转矿山事故多发势头。受供应偏紧影响，焦煤期货小幅反弹。从供需来看，近日煤矿事故多发，国内产量受保供与安全多重影响，增量空间较小，蒙方疫情不断，288口岸蒙煤通关量150车左右，中澳关系紧张下，澳煤通关难度较大，非澳洲海运煤增量难以弥补供应紧张。而需求方面，下游焦化厂需求平稳、按需补库，鉴于国内增量有限、进口长期受限，焦煤或维持震荡，在产业链中相对偏强，政策风险加大。 操作建议：区间操作 风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险）； 进口限制常态，需求超预期（上行风险） 震荡 动力煤 动力煤：坑口采购增加，市场情绪回升 逻辑：随着天气逐渐变热，迎峰度夏的传统旺季即将到来，且终端库存处于历史地位，采购需求边际增量预期较好，市场支撑较强；但旺季的保供政策持续扰动，尤其是进入7月份后，百年党建工作完成后市场对煤矿普遍存在增量预期，且高煤价下电厂抵触心理较强，库存虽低但采购积极性较弱，市场短期驱动较弱。因此，在多种矛盾影响下，现货交易情绪难以明显回升，强驱动的短期力度仍旧不足，市场短期内仍是以宽幅震荡为主。 操作建议：区间操作 风险因素：旺季需求不及预期（下行风险）；保供力度不及预期（上行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 12 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月94-1杭州（三线）88182-124870305-10月-1941天津4875813875170010-1月1000广州17727177511001-5月1149上海3344482225550505-10月-226-6天津43454832255604010-1月112-3广州184298725400501-5月916青岛港PB粉5396304221445305-9月-208-11普氏指数501592384210.400.09-1月1175超特粉2323231161035151-5月4335-9月-89-49-1月4711-5月745蒙煤(沙河驿)12419879195005-9月-119-39-1月45-2澳煤(峰景)-377-303-4221449.411.91-5月505日照准一平仓287005-9月-107-22日照准一出库1632131062630109-1月5718吕梁准一出厂44349338626901201-5月27410宁夏-144130-226805005-9月-356-469-1月82361-5月15625-9月-134-29-1月-220电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东48050螺纹889963767-3-29华北526863热卷10011056892246-9电炉利润华东14530焦炭7414474695-1509344废钢价格二级破碎料32400铁水成本（含税）428742废钢均价31800（张家港）三级破碎料31900钢坯成本（含税）479744废钢-铁水价差-3500.00016.8-47613584081007525-394113106.2-120269中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测长流程螺纹成本（含税）螺纹热轧铁矿动力煤焦煤焦炭硅铁硅锰秦皇岛鄂尔多斯内蒙63.4 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 12 重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 4： 欧美热卷市场价 单位：美元/吨 图 5： 国际热卷CFR出口价 单位：美元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 6： 螺纹基差-主力合约 单位：元/吨 图 7： 热卷基差-主力合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 320037004200470052005700620067002019/012019/062019/112020/042020/092021/02元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹3000350040004500500055006000650070002019/012019/062019/112020/042020/092021/02元上海热卷北京热卷广州热卷4006008001000120014001600180020002018/042018/102019/042019/102020/042020/102021/04美元/吨国际热卷市场价：欧美钢铁企业：热轧板卷：市场价：美国中西部地区（日）钢铁企业：热轧板卷：市场价：欧盟（日）400500600700800900100011002018/042018/102019/042019/102020/042020/102021/04美元/吨国际热卷CFR进口价格热轧板卷：CFR进口价格：东南亚（日）热轧板卷：进口价格：印度（日）热轧板卷：阿联酋产：CFR进