跨资产研究2023 年 12 月 17 日全球投资组合经理摘要Off to the Races我们提供了跨地区和资产类别的研究背景和观点 ， 本周强调 ： 我们对美国消费者及其到 2024 年的弹性的看法 ； 在最新的 FOMC 会议和经济数据之后 ， 我们更新了美联储的呼吁 ； 最后 ， 对 G10 和新兴市场货币的季节性模式进行了深入研究。这是 2023 年全球投资组合经理的最终摘要 ， 我们感谢所有读者全年的支持 ， 并祝您节日快乐健康。•美国消费者状况 ：消费者继续引领这个周期的弹性经济，尽管 2H23 的支出有所减速，但在假日购物中，它仍在增长。巴克莱美国信用卡数据显示，一些不太突出的类别的月度支出分配正在下降，但这已被许多其他类别的适度正增长所抵消。从股票的角度来看，在消费金融领域，信用卡发行商的评论表明，我们可能会达到一个拐点，即拖欠率的年月增加开始趋于平稳并减速。此外，我们的基本面分析显示，家庭资产负债表仍在扩张，但没有破裂。我们可以看到转向更具促进动机的支出，并且可自由支配的支出也有所减弱，这可能会恢复到大流行前的水平。•新的美联储呼吁 ：联邦公开市场委员会维持政策利率不变 ， 并略微软化了紧缩政策。在此之后 ， 我们改变了利率要求 ， 现在预计 2024 年将在 6 月开始的每一次其他会议上下调 3 次 25 个基点 ， 而不是 2024 年 12 月的一次降息we expected previously, based on unexpected soft PPI data and its implications for the evolution of PCE inflation, and Powell ’ s lack of push - back on rate - drough expectations. We believe could begin soon if monthly intex prints continue to come in sol焦点权益产品管理集团特伦斯 · 马龙*+ 1 212 526 7578罗布 · 贝特*+44 (0)20 7773 3576FICC 产品管理组Ben McLannahan*+44 (0)20 3134 9586本文件面向机构投资者，不受适用于美国为散户投资者准备的债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束。S.FINRA 规则 2242 。巴克莱银行代表某些客户自行交易本报告涵盖的证券。此类交易利益可能与本报告中提供的建议背道而驰。Barclays Capital Inc. 和 / 或其附属公司之一确实并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此 ， 投资者应意识到该公司可能存在利益冲突 ， 这可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决策的唯一因素。* 此人是产品管理小组的成员 ， 不是研究分析师此处引用的所有研究均已发布。您可以通过单击本出版物中的超链接或访问我们在 Barclays Live 上的研究门户来查看完整报告 ， 包括分析师认证和其他所需的披露。有关分析师认证 （ S ） ， 请参阅第 41 页。有关重要股权研究披露 ， 请参见第 41 页。有关重要的固定收益研究披露 ， 请参见第 42 页。已完成 ： 23 年 12 月 16 日 ， 02: 04 GMT 发布 ： 23 年 12 月 17 日 ， 14: 00 GMT 限制 - 外部 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2023 年 12 月 17 日2预测。也就是说 ， 我们将上行风险置于我们预计的利率路径上 ， 因为近期金融条件的宽松可能会促进增长 ， 并最终导致停滞的反通胀。•检查外汇季节性:我们对 G10 和新兴市场货币的季节性模式进行了深入研究。根据我们的分析，我们发现 G10 中的 NZD 和 SEK 以及 EM 中的 INR，PHP，TWD，BRL，CLP，MXN，PLN 和 ZAR 具有统计学意义的季节性。某些著名的广泛季节性模式的证据较弱。这尤其适用于所谓的 5 月份的基础广泛的美元走强 （ “5 月份卖出 ” ），这似乎更像是一种将叙述改型为方便选择的数据而不是真正的重复模式。12 月美元疲软 / 风险资产走强 （ “圣诞老人反弹 ” ） 的情况有所增强，特别是对于 EMFX 。我们还介绍了 2024 年的预测季节性因素。在 G10 中，我们指出新西兰元和瑞典克朗在 12 月的季节性强势，以及新西兰元在 8 月的弱势。在 EM 中，我们发现 INR，PHP，CLP 和 PLN 的 12 月季节性为正，而 TWD，MXN 和 ZAR 的 8 月季节性为负。本周图表 ： 市场叙事以及市场对此的反应在整个一年中都大幅波动资料来源 ： 彭博社 ， 巴克莱研究 （ 见 2024 年波动性展望 ： 跳伞进入软着陆 ， 2023 年 12 月 12 日 ） 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2023 年 12 月 17 日3Events电话会议和网络广播日期时间电话 / 网络广播请单击链接以查看即将召开的电话会议和网络广播的详细信息12 月 18 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00每周医疗保健电话12 月 18 日格林尼治标准时间下午 17: 00 / 美国东部标准时间下午 12: 00美联储的假期翻转12 月 19 日格林尼治标准时间 14: 00 pm / 美国东部时间上午 9: 00巴克莱 FMC 与信贷投资者的会议12 月 19 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00与 Boozt CFO 的炉边聊天12 月 20 日格林尼治标准时间上午 10: 00 / 下午 18: 00 香港以采矿为重点的中国宏观更新12 月 21 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00美国住宅建筑和建筑产品 2024 年展望 ： 住宅的复兴2024 年 1 月 3 日格林尼治标准时间 12: 45 pm / 美国东部时间上午 7: 45巴克莱银行周二信贷电话1 月 5 日格林尼治标准时间上午 10: 00 / CET 上午 11: 00能源服务 ： 2024 年加快速度1 月 8 日格林尼治标准时间下午 17: 00 / 美国东部标准时间下午 12: 00电力和公用事业 ： 2024 年展望 ： 评级机构 Palooza ！1 月 9 日6: 00 am GMT / 2: 00 pm 新加坡新加坡贸易和工业部 （ MTI ）1 月 10 日格林尼治标准时间下午 16: 00 / 美国东部时间上午 11: 00与欧洲央行的炉边聊天 - G - SIB 的净零索赔1 月 16 日格林尼治标准时间上午 11: 00 / CET 下午 12: 00巴黎系列 ： 房地产首屈一指的活动1 月 17 日格林尼治标准时间 13: 00 pm / 美国东部时间上午 8: 00欧洲公用事业公司 - 与穆迪的讨论1 月 24 日格林尼治标准时间下午 17: 00 / 美国东部标准时间下午 12: 00碳捕集、利用和封存投资案例 (CCUS)会议和特别活动日期事件位置请联系您的巴克莱销售代表以获取可用性。2024 年 1 月 10 日化学专家会议虚拟1 月 10 日2024 市政展望波士顿1 月 10 日欧洲金融 ： 2024 年前景、相对价值和贸易理念伦敦1 月 11 日2024 年欧洲房地产股票和信贷会议伦敦1 月 17 日巴克莱 Launchpad ： 投资太空虚拟1 月 17 - 19 日保险 CIO 会议佛罗里达州 Manalapan1 月 22 - 24 日全球宏观与通胀会议迈阿密2 月 21 - 22 日工业精选会议迈阿密3 月 4 日TMT IG 企业日New York3 月 5 日电力和公用事业信贷公司日 2024New York3 月 6 - 7 日投资级能源和管道公司日 2024New York3 月 7 日中游企业访问日New York3 月 12 日休闲、运输和商务服务会议伦敦3 月 12 - 14 日全球医疗保健会议迈阿密3 月 14 日交付脱碳会议 2024伦敦3 月 18 日飞溅 ！ 水适合研讨会伦敦3 月 19 日可持续金融会议New York5 月 14 日证券化产品会议New York5 月 15 - 16 日新兴支付和金融技术论坛 2024New York5 月 20 - 22 日杠杆金融会议德克萨斯州奥斯汀 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2023 年 12 月 17 日45 月 29 日高档消费 / 零售会议New York5 月 30 日高级医疗保健信用会议New York 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2023 年 12 月 17 日51412 月劳森的炉边聊天系列 ： SpringWorks （ SWTX ）1212 月每月主题投资者电话 - 2023 年 12 月 （ 印度人口统计数据 + VC 趋势 ）1112 月与 C - Suite 的对话 ： 重播和成绩单 ： 飞利浦 （ PHIA ）812 月Westlake (WLK) 住房和基础设施产品 ： 炉边与业务负责人聊天日期EventLocation9 月 3 - 5 日全球消费必需品会议波士顿9 月 3 - 5 日2024 年首席执行官能源会议New York9 月 9 日至 11 日全球金融服务会议New York过去一周的重播日期电话会议 / 网络广播 / 会议1412 月欧洲公用事业 ： 2024 年展望和顶级想法1412 月欧洲一般零售状态 # 61212 月与 C - Suite 的对话 ： Ipsen (IPN. NA)1212 月NKE FY2Q24 预览和情绪调查 ： 2024 年由六种催化剂驱动的最佳想法1212 月美国股票策略 ： 2024 年展望 — — 没有正常现象1112 月工业每周电话会议812 月中国干邑行业 | 专家致电 Frederic Noyere712 月中国消费者需求和人口统计的最新情况请点击链接选择电话会议回放和网络广播 / 播客从过去一周。1212 月巴克莱周二信贷电话会议 ： 美国信贷前景 - 过于紧张1212 月美国消费金融 ： 谨慎乐观1112 月每周医疗保健电话612 月劳森的炉边聊天系列 ： NUVL / DAWN 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2023 年 12 月 17 日6FICC 研究美国经济投资科学美国基本信贷股权研究美国宽线 ， 强硬线和食品零售中性美国特种零售、服装和电子商务阳性欧洲奢侈品中性美国消费者金融中立最好的巴克莱美国消费者状况抵御 GrinchMarc Giannoni, BCI, 美国 | Renate Marold, BCI, 美国 | Priya Ohri - Gupta, CFA, BCI, 美国 | HaleHolden, BCI, 美国 | Seth Sigman, BCI, 美国 | Adrienne Yih, BCI, 美国 | Carole Madjo, 巴克莱英国 | Terry Ma, BCI, 美国摘自美国消费者状况 ： 抵御格林奇 ， 2023 年 12 月 13 日出版我们的分析表明, 消费模式正在发生变化, 但我们预计总需求的减少将在大多数行业有序下降。•考虑到美国消费者一直面临的三个不利因素 ： 学生贷款的恢复支付 ， UAW 罢工的中断以及家庭预算的紧张 ， 消费者的放缓仍然是温和的。•在消费金融领域，信用卡发行商的评论表明，我们可能会达到一个拐点，即拖欠率的年月增加开始趋于平稳并减速。值得关注的一个关键数据点是利率高得多的循环债务水平的提高。信用卡利息支出占可支配收入的百分比仍低于 2007 - 08 年的水平，当时系统压力更大。•美国巴克莱信用卡数据显示 ， 一些不太突出的类别的月度支出分配正在下降 ， 但这已被许多其他类别的适度正增长所抵消。•我们的基