宏观大类日报：工业企业利润跌幅收窄 关注补库趋势能否回归

研报内容总结

商品期货策略

• 贵金属：买入套保策略。
• 黑色、有色、农产品、能源、化工：中性策略。

核心观点

• 市场分析：

  • 短期调控风险上升，集运指数（欧线）持续上涨引发交易所调控。
  • 地缘政治事件错综复杂，红海危机可能影响大部分集装箱船舶绕行路径。
  • 贸易量重点关注成品油和干散货集装箱贸易，铁矿石供应主要来自澳洲和巴西，不受苏伊士运河影响。
  • 预期与现实之间存在差距，稳增长政策持续加强，国内地产市场回暖对黑色板块构成提振。

• 经济数据：

  • 11月经济数据企稳，PMI连续两个月下滑，库存减少，出口略超预期，金融数据中性。
  • M1-M2剪刀差继续回落，货币派生能力偏弱，A股市场表现偏弱。

• 行业动态：

  • 工业企业利润跌幅收窄，主要行业利润增长与下降情况不同。
  • 俄罗斯调整能源出口策略，石油和石油产品的出口份额显著减少，印度成为重要进口国。
  • 俄副总理诺瓦克表示，2023年俄罗斯石油、天然气预算收入预计为9万亿卢布，坚守减产义务。

风险因素

• 地缘政治风险：能源板块面临上行风险。
• 全球经济下行：风险资产面临下行风险。
• 美联储政策：超预期收紧可能冲击风险资产。
• 海外流动性风险：可能导致风险资产价格下跌。

市场展望

• 贵金属：趋势乐观，但需等待新信号。
• 权益市场：波动加剧，需关注补库趋势。
• 利率市场：关注货币派生能力变化。
• 外汇市场：美元指数变动，人民币汇率波动。

结论

报告总结了当前商品期货市场的策略布局，强调了贵金属的买入套保策略，以及黑色、有色、农产品、能源、化工板块的中性策略。市场分析聚焦于地缘政治风险、全球贸易量变化、企业利润趋势和稳增长政策的影响。经济数据和行业动态显示了11月经济数据的企稳迹象，以及主要行业的利润表现。风险因素提示了地缘政治、全球经济下行、美联储政策和海外流动性风险对市场的影响。最后，对贵金属、权益市场、利率市场和外汇市场的展望提供了未来市场走向的参考。