畜牧行业2023年11月能繁母猪存栏数据点评：猪价底部震荡，产能去化加快

本研报关注猪市动态，提出投资建议及分析当前市场状况。主要观点如下：

投资建议：推荐养猪业相关企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天康生物、神农集团，以及受益于行业变化的华统股份、唐人神、东瑞股份。

事件与市场状况：

• 能繁母猪存栏量：截至11月末，全国能繁母猪存栏量为4158万头，环比下降1.2%，接近4100万头的正常保有量水平。
• 猪价表现：尽管已进入传统消费旺季，但猪价未见显著上涨，市场情绪悲观。冬至过后，春节备货期间，猪价仍保持低位波动。
• 供需分析：
  • 供应端：总体出栏体重增加，其中90kg以下的出栏占比降至6.41%，150kg以上的出栏占比升至7.53%，表明前期大量抛售的影响减弱，大猪出栏成为市场主导，增加了供应压力。
  • 需求端：即便在消费旺季，批发市场走货量虽有提升，但整体需求依然疲软，导致肥标差（即肥猪与标猪的价格差）进一步缩小。

产能分析：

• 去化速度加快：11月的第三方监测数据显示，产能去化的速度持续加快，官方数据显示的产能降幅为2023年11个月来的最高值。这反映出母猪淘汰加速、行业养殖情绪趋于悲观，以及资产负债率压力的增大。
• 趋势预测：虽然短期内猪价涨跌存在不确定性，但利润表和资产负债表的约束、以及预期的悲观化将推动产能进一步加速去化，预计产能下降速度将进一步加快。

风险提示：

• 疫情风险：潜在的疫情对养猪业造成影响。
• 禽畜价格波动风险：禽畜市场价格波动可能影响养猪业的成本和收益。
• 原材料价格波动风险：原材料价格变动可能增加生产成本。

综上所述，猪市当前面临猪价旺季不旺、产能持续下降的局面，周期性反转迹象显现。投资建议聚焦于具备较强抗风险能力和成长潜力的养猪企业，同时提醒关注市场风险。