2024年种植业年度策略：大鹏一日同风起，扶摇直上九万里

本研报的要点如下：

1. 种业：2023年12月7日，我国转基因玉米和大豆品种正式通过审定，转基因商业化第一枪打响。转基因是解决我国农业卡脖子问题的主要途径，预计2024年是转基因大田种植的元年，政策约束的强度将影响转基因种植面积覆盖率、头部企业扩张速度和性状收费大小。转基因过审品种落地意味着我国主粮的转基因大幕开启，种企头部化进程跨进新台阶，具备领先研发优势的龙头企业有望受益。

2. 食糖：食糖作为重要的战略物资，遏制自给率的下滑，长期看需要解决种植成本上涨较快与甘蔗收购价上涨较慢的矛盾，以及下游产品连续多轮提价与糖价停滞不前的矛盾。预计食糖消费保持温和增长，产需缺口维持在600万吨左右。国际糖价结束了2011-2020年的十年熊市，目前已开启一轮新周期牛市，预计2027-2028年结束。2023年国内外糖价快速上涨，新榨季国内食糖增产叠加海外进入牛市休整，预计将出现长牛的技术调整，行业波动率的加大考验国内制糖企业综合素质，商业模式多样、具有优秀风险管理能力的企业估值将得到抬升。

3. 植物油：23/24年度全球油脂油料市场维持宽松局面，南美丰产叠加北美面积预增预计对价格带来压制，整体油脂价格重心将继续下移，特别在2024年上半年，但跌幅较22/23年度预计有所收窄。成本下移为植物油企业带来毛利增长的“红利”，但同样面临原料下行，中间商压降库存的销售压力。实现销量逆势向上及新品市场扩容是企业估值抬升的关键。

4. 橡胶：预计橡胶价格将进入一轮上涨周期，最终涨幅取决于明后两年产量的减损幅度：人工及土地成本刚性上涨，两者占收获成本的70%；下游轮胎行业高景气，利润将向上游分配；厄尔尼诺周期主产国减产概率高。海南橡胶股价与橡胶价格联动密切，且完成合盛农业收购后公司产能翻倍。

5. 投资建议：种业推荐登海