金融衍生品策略日报：股市关注小盘前低支撑，债市情绪分化

2023-12-27 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 股市关注小盘前低支撑，债市情绪分化 报告要点 股指期货：TMT补跌，小盘关注前低支撑股指期权：短期买跨国债期货：债市情绪分化 摘要： 金融衍生品团队 股指期货：TMT补跌，小盘关注前低支撑。市场当下的核心问题在于主线极其不明朗，其一，中央经济工作会议之后，对于政策期待减弱，且两会时点尚远，当下并不具备炒作政策主线的基础，其二，外资近期更加倾向布局日韩等亚太市场，10年美债利率下行及汇率升值的利好均未兑现，大盘成长及外资重仓方向缺少增量资金支持，其三，小盘股炒作氛围在游戏新规之后削弱，量化止盈或降低小市值因子权重均可能诱发小盘阶段波动，资金在等待更好的机会。故当下市场仍处于构筑底部，但反弹时点不确定的时段。策略角度，可适当左侧布局，但一旦小盘跌破10月前低，也需做好破位加速下行的准备。 研究员：姜沁021-60812986从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407 张菁021-60812987从业资格号F3022617投资咨询号Z0013604 康遵禹010-58135952从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853 股指期权：短期买跨。我们发现：（一）风格角度，期权投资者更加青睐中证1000指数；（二）昨日中证1000指数大幅下跌，点位逼近10月下旬的前低，但即便如此，在看涨期权侧依旧积聚大量交易头寸；（三）另外观察到，MO成交额PCR与成交量PCR比值再次走高，以及MO看涨看跌期权隐波同时走强，以上几点证据均暗示期权市场投资者抄底动向明显，节前买跨投资者进场布局。期权端从交易层面可续持牛市价差组合，把握节后潜在反弹行情，短期也可适当买入跨式策略防范下方破位。50指数标的相关期权隐波微笑异动，关注波动率套利机会。 程小庆021-60819969从业资格号F3083989投资咨询号Z0018635 国债期货：债市情绪分化。近期，债市表现较好主要有3点支撑：一是央行公开市场操作持续大额净投放以维护年末流动性合理充裕，对债市情绪造成一定的支撑；二是存款利率调降后，市场对于明年年初宽货币的预期增强，部分配置盘开始提前布局；三是近期股市表现欠佳，部分资金或回流至债券市场避险。但是，临近年末，仍需提防资金面大幅波动的风险以及关注12月PMI数据超预期的风险。建议交易性需求谨慎偏多；关注空头套保；适当关注2403合约基差做阔；适当关注曲线做陡。 风险因子：1）外资撤离；2）市场流动性持续萎缩；3）货币宽松不及预期 一、行情观点 观点：TMT补跌，小盘关注前低支撑 股指期权 震荡 观点：债市情绪分化 （1）成交持仓：T、TF、TS、TL当季成交量分别为64092手、54282手、37187手、27724手，1日变动2070手、1279手、-2880手、4544手，持仓量分别为192716手、111946手、66866手、41302手，1日变动-260手、-916手、194手、1052手； （4）基差：T、TF、TS、TL当季基差分别为-0.155元、-0.125元、-0.215元、-0.019元，1日变动-0.036元、0.015元、-0.022元、0.076元。 二、经济日历 三、重要信息资讯跟踪 1.12月26日，乘联会秘书长崔东树发文称，2023年1-11月进口车进口71.9万台，同比降12%。11月汽车进口8.28万台，同比增长21%，近期汽车进口逐步回暖，换购需求增大，对11月带来增量。考虑前期疫情和芯片短缺导致的国际供给不足，近期国际汽车生产回暖，加大进口车增量推动全年恢复增长的潜力仍较大。 2.12月26日，国家发改委副主任李春临表示，将利用超大规模市场优势扩大内需。此举旨在构建东中西部产业梯度转移格局，并通过全国土地二级市场交易服务平台促进土地资源市场化配置，盘活存量资源。同时，加快多式联运标准化建设，深入实施商贸物流高质量发展行动和县域商业建设行动，以更好发挥统一大市场对扩大内需的支撑作用。 3.国务院任免国家工作人员。任命刘苏社为国家发展和改革委员会副主任；任命陆磊为中国人民银行副行长；任命吴海平为海关总署副署长；任命孟扬为国家市场监督管理总局副局长；任命付万军为国家金融监督管理总局副局长；任命李路明为清华大学校长（副部长级）。免去孟扬的国务院副秘书长职务；免去刘国强的中国人民银行副行长职务；免去陆磊的国家外汇管理局副局长职务；免去王希勤的清华大学校长职务。 四、衍生品市场监测 （一）流动性观察 资料来源：Wind中信期货研究所 料来源：Wind中信期货研究所 （二）股指期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （三）股指期权数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （四）国债期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com