8月动态点评：涨价和转型塑造今年供给侧风格，钢铁煤炭板块改革效果可以确立

动态点评 http://www.cgws.com 汪毅021-61680675 Email:yiw@cgws.com 执业证书编号:S1070512120003 钱思韵021-61680675 Email:qiansy@cgws.com 从业证书编号:S1070115070010 相关报告 <<国改试点全铺开，进程加快机会显>>2016-07-14 <<风口上的国企改>>2016-07-05 <<供给侧改革的产业结构转型——论钢铁和煤炭行业>>2016-06-29 涨价和转型塑造今年供给侧风格， 钢铁煤炭板块改革效果可以确立 ——8月动态点评 供给侧改革效果明显，减产保价后，煤炭价格涨幅高于预期，焦炭主力合约价格连续大涨。而钢铁因上游镍金属的供给受到压缩，未来预计也会上涨；另因改革重组超预期推进，钢铁行业整合速度有望加快。  煤炭行业改革政策连续高频出台后，煤炭供给侧效果明显  煤炭去产能加速，下半年持续涨价的趋势可以确立  镍价未来可能涨价，预计今年未来因供给收缩，钢材价格上涨趋势可以确立。  除了三去一补，转型也是重组的重要途径之一, ，钢铁业通过国资委进行的改革效率超于预期  推荐标的：大同煤业(601001)，山西焦化(600740)、兖州煤业(600188)，西山煤电(00983)；华菱钢铁(000932)，首钢股份(000959)，河钢股份(000709)，沙钢股份(002075) 要点 背景 联系人（研究助理） 分析师 证券研究报告 2016年8月10日 宏观经济研究| 动态点评 宏观经济研究*动态点评 2016年8月10日 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 煤炭方面 ............................................................................................................................. 4 2. 钢铁方面 ............................................................................................................................. 4 宏观经济研究*动态点评 2016年8月10日 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：中国煤炭价格指数（周） ............................................................................................... 4 图2：秦皇岛煤焦库存（日） ................................................................................................... 4 图3：6大发电集团日均耗煤量（日） .................................................................................... 4 图4：期货焦炭1609收盘价（日） ......................................................................................... 4 图5：钢材主要产品价格环比（日） ....................................................................................... 5 图6：铁矿石价格指数（周） ................................................................................................... 5 图7：期货螺纹钢1610收盘价（日） ..................................................................................... 5 图8：大同煤业股票价格走势（日） ....................................................................................... 6 图9：山西焦化股票价格走势（日） ....................................................................................... 6 图10：兖州煤业股票价格走势（日） ..................................................................................... 6 图11：西山煤电股票价格走势（日） ..................................................................................... 6 图12：华菱钢铁股票价格走势（日） ..................................................................................... 6 图13：首钢股份股票价格走势（日） ..................................................................................... 6 图14：河钢股份股票价格走势（日） ..................................................................................... 7 图15：沙钢股份股票价格走势（日） ..................................................................................... 7 宏观经济研究*动态点评 2016年8月10日 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 煤炭方面 今年煤炭行业改革政策连续高频出台后，煤炭供给侧效果明显。 发改委8月8日发布消息称，今年以来，各地区、各有关部门认真贯彻落实党中央、国务院化解煤炭过剩产能实现脱困发展决策部署，严格控制新增，加快淘汰落后，引导有序退出，落实减量生产，推进兼并重组和转型升级，市场供大于求矛盾得到了缓解，煤炭价格有所回升，企业经营状况有所改善，货款回收有所好转。 图1：中国煤炭价格指数（周） 图2：秦皇岛煤焦库存（日） 资料来源：长城证券研究所整理 资料来源：长城证券研究所整理 煤炭去产能加速。今年1月份-7月份，我国煤炭去产能完成全年任务的约38%。7月份单月完成9%，较上半年有所提速。向前看，随着更多地区出台化解过剩产能具体措施，行业整合力度及去产能进度有望进一步加大。煤炭价格因减产保价效果显现持续上涨，叠加制造业略回暖，六大集团发电耗煤增速回升，企业库存持续下滑。焦煤1609价格从6月中开始上涨超过30%，且下半年持续涨价的趋势可以确立。 图3：6大发电集团日均耗煤量（日） 图4：期货焦炭1609收盘价（日） 资料来源：长城证券研究所整理 资料来源：长城证券研究所整理 2. 钢铁方面 1. 镍价未来可能涨价。随着菲律宾强硬派新总统加大对不负责任采矿行为的打击力度，该国四分之一的镍矿已经被关停，而且当局还会进一步行动，这使全球镍市场陷入恐慌。菲律宾是中国最大的镍矿石供应国，而且其他替代供给很少，这次检查行动推动镍价上0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 160.00 180.00 2014-06-05 2014-08-05 2014-10-05 2014-12-05 2015-02-05 2015-04-05 2015-06-05 2015-08-05 2015-10-05 2015-12-05 2016-02-05 2016-04-05 2016-06-05 2016-08-05 中国煤炭价格指数:全国综合 240.00 250.00 260.00 270.00 280.00 290.00 300.00 310.00 320.00 煤炭库存:秦皇岛港 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 90.00 日均耗煤量:6大发电集团:合计 宏观经济研究*动态点评 2016年8月10日 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 月上涨了13%。镍是制造钢材的主要原材料，预计今年未来因供给收缩，钢材价格上涨趋势可以确立。 新上任的菲律宾总统杜特尔特警告采矿业者，要么遵守更加严格的环保规定，要么停业，并称菲律宾没有采矿业也能活。“不论合法与否，这会毁了国家，”杜特尔特在周四的一个论坛上表示。检查在7月8日开始，27家镍矿中有6家被暂时停业，相当于总产能的8%，周四宣布第七家矿山暂时停业。采矿业在菲律宾有强大的反对者，包括有很大影响力的天主教会。以往的环境灾难以及采矿引发的拆迁都引发公众不满。 另一方面，因中菲两国在南海问题上的争端，菲律宾未来或可能对中国采取贸易报复手段，镍也是其中主要工具之一。如中菲在南海问题上持续对峙，未来镍的供应或成为不确定因素。而钢铁作为国家战略支柱产业，中国或可能提前采购以作万一应对。 2. 除了三去一补，转型也是重组的重要途径之一。继宝钢和武钢重组后，钢铁业通过国资委进行的改革效率超于预期。近期华菱钢铁进行改革转型，并公布二股东转让股权后进行完全转型的重组预案，未来往高端制造业和金融业发展，完成从传统产业向新兴产业的转型，带动钢铁板块整体上涨。其他重组预期较强的有首钢股份、河钢股份，沙钢股份。 图5：钢材主要产品价格环比（日） 图6：铁矿石价格指数（周） 资料来源：长城证券研究所整理 资料来源：长城证券研究所整理 图7：期货螺纹钢1610收盘价（日） 资料来源：长城证券研究所整理 -0.02 0 0.02 0.04 0.06 0.08 0.1 频率 2016-06-27 2016-06-29 2016-07-01 2016-07-05 2016-07-07 2016-07-11 2016-07-13 2016-07-15 2016-07-19 2016-07-21 2016-07-25 2016-07-27 2016-07-29 2016-08-02 2016-08-04 2016-08-08 螺纹钢价格环比 热轧价格环比 冷轧价格环比 中板价格环比 35.00 40.00 45.00 50.00 55.00 60.00 65.00 170.00 180.00 190.00 200.00 210.00 220.00 230.00 中国铁矿石价格指数(CIOPI) 周 普氏铁矿石价格指数(IODEX):周 周 宏观经济研究*动态点评 2016年8月10日 长城证券6 请参考最后一页评级说明及重要声明 推荐标的： 大同煤业(601001)，山西焦化(600740)，兖州煤业(600188)，西山煤电(00983)； 华菱钢铁(000932)，首钢股份(000959)，河钢股份(000709)，沙钢股份(002075) 图8：大同煤业股票价格走势（日） 图9：山西焦化股票