转债周报：万亿国债继续加力，重视优秀细分赛道

——转债周报（2023年12月18日-2023年12月22日） 转债行业景气度和市场风格：从过去和未来两个维度来看，电力设备及新能源、电子为持续增速最快的两个方向；消费者服务、国防军工、汽车、综合金融、计算机、传媒、机械、综合等预测景气度占优。市场风格“双低”占优。 市场复盘：1)行业表现：金融(-0.26%)能源(-0.53%)工业(-0.69%)日常消费品(-0.71%)材料(-0.72%)公用事业(-0.99%)医疗保健(-1.13%)信息技术(-1.24%)可选消费(-1.42%)；2)加权方式：等权(-1.12%)加权(-0.70%)；3)评级表现：AAA(-0.29%) AA+(-0.77%) AA(-1.04%) AA-及 以 下(-1.21%)；4)风 格 表 现 ：高 价(-1.04%)中 价(-1.07%)低 价(-0.46%)大盘(-0.27%)中盘(-0.94%)小盘(-1.16%)双低(-0.45%) 《利率债继续看多，城投活跃度提升》——2023年12月18日《经济回升向好，基础仍需巩固》——2023年12月17日《 政 治 局 会 议 更 强 调“进”， 降 息 预 期 提升》——2023年12月12日 条款跟踪：正在赎回中转债：深科转债、多伦转债、胜达转债、法本转债、大业转债；即将触发赎回：精测转2、华源转债、超达转债、长久转债；即将触发下修：南电转债、华特转债、烽火转债、富淼转债、嘉美转债、起步转债、中宠转2、奕瑞转债、智尚转债、北陆转债。 海外方面，PCE物价指数涨幅低于预期，强化降息预期。美国11月核心PCE物价指数月率小幅增长0.1%，涨幅低于预期，潜在的价格压力继续减轻，强化了美联储明年转向降息的观点。 市场预期到24年6月降息三次概率为66.2%。市场预期到明年6月美联储累计降息75个基点的概率分别为66.2%。 国内方面，物价前瞻企稳回升，万亿国债第二批清单落地。据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2023年12月中旬与12月上旬相比，29种产品价格上涨，19种下降，2种持平。其中环比上期涨幅较大的品种有焦炭（准一级冶金焦）（3.8%）、生猪（外三元）（3.6%）等。 中国人民银行始终坚持“两个毫不动摇”，注重培养发展新动能，促进民营经济做大做优做强，提高科技创新、民营小微、先进制造、绿色发展等领域的贷款增量和占比，金融服务实体经济质效不断提升。国家发展改革委商有关部门下达2023年增发国债第二批项目清单，共涉及增发国债项目9600多个，拟安排国债资金超5600亿元。第二批项目清单包括以海河、松花江流域等北方地区为重点的骨干防洪治理工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升工程、重点自然灾害综合防治体系建设工程等领域项目。 资金流方面，北上资金周净流出约22.36亿，相比前一周净流出收窄。转债配置方面，建议关注三条主线：一是信用资质较好且高YTM的转债标的；二是优秀细分赛道，例如华为鸿蒙、华为汽车、AI大模型、人形机器人等；三是万亿国债项目相关标的。 ◼风险提示 全球宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险 目录 1转债市场前一周回顾...................................................................3 1.1转债行业和风格指数表现(周涨跌幅)................................31.2周涨幅前十.......................................................................31.3周跌幅前十.......................................................................31.4转股溢价率后十................................................................31.5转债价格100以上YTM前十...........................................31.6转债价格前十....................................................................31.7周末双低（剔除A-以下、价格120、转股溢价率25%分位数）........................................................................................41.8转债上市发行情况（单位：亿元）..................................41.9已证监会核准待发行标的（单位：亿元）：...................51.10正在赎回中转债..............................................................51.11即将触发赎回（进度超60%）.......................................51.12即将触发下修（进度超60%）.......................................5 2转债行业景气度和市场风格........................................................6 2.1正股行业景气度................................................................62.2市场风格...........................................................................6 3投资建议.....................................................................................7 4风险提示.....................................................................................8 图 图1：行业景气度度量（综合对应坐标为1.72%、152.02%，未能在图中显示）..........................................................6图2：市场风格模型信号........................................................7 1转债市场前一周回顾1 1.1转债行业和风格指数表现(周涨跌幅) 1)行业表现：金融(-0.26%)能源(-0.53%)工业(-0.69%)日常消费品(-0.71%)材料(-0.72%)公用事业(-0.99%)医疗保健(-1.13%)信息技术(-1.24%)可选消费(-1.42%) 2)加权方式：等权(-1.12%)加权(-0.70%) 3)评级表现：AAA(-0.29%) AA+(-0.77%) AA(-1.04%) AA-及以下(-1.21%) 4)风格表现：高价(-1.04%)中价(-1.07%)低价(-0.46%)大盘(-0.27%)中盘(-0.94%)小盘(-1.16%)双低(-0.45%)高价低溢价率(-0.61%) 1.2周涨幅前十 泰坦转债(16.23%)金诚转债(4.56%)宇邦转债(4.17%)新致转债(3.65%)丝路转债(3.57%)兴瑞转债(3.16%)红墙转债(2.43%)润禾转债(2.13%)恩捷转债(2.13%)福蓉转债(2.01%) 1.3周跌幅前十 大叶转债(-32.27%)雅创转债(-17.92%)神通转债(-7.21%)润达转债(-6.83%)盟升转债(-6.47%)福新转债(-6.09%)烽火转债(-5.82%)信服转债(-5.82%)宏图转债(-5.60%)光力转债(-5.55%) 1.4转股溢价率后十 华统转债(0.85%)苏租转债(0.47%)新致转债(0.40%)洪城转债(0.32%)鼎胜转债(0.12%)平煤转债(-0.16%)川投转债(-0.17%)科伦转债(-0.18%)大秦转债(-0.18%)招路转债(-0.29%) 1.5转债价格100以上YTM前十 红相转债(8.97%)维尔转债(7.85%)塞力转债(5.63%)芳源转债(4.96%)侨银转债(4.95%)文科转债(4.48%)瑞丰转债(4.21%)海优转债(4.21%)威派转债(4.19%)蓝帆转债(4.11%) 1.6转债价格前十 金诚转债(318.79)泰坦转债(308.00)三羊转债(260.89)华统转债(228.80)新致转债(209.08)精测转债(194.20)科伦转债(178.35)川投转债(174.35)银轮转债(172.29)九典转02(171.20) 1.7周末双低（剔除A-以下、价格120、转股溢价率 25%分位数） 大秦转债(收盘价：116.02转股溢价率：-0.18%评级：AAA)友发转债(收盘价：113.82转股溢价率：23.39%评级：AA)金铜转债(收盘价：117.75转股溢价率：20.98%评级：AA+)海环转债(收盘价：118.05转股溢价率：14.51%评级：AA+)永安转债(收盘价：116.97转股溢价率：24.45%评级：AA-)丰山转债(收盘价：116.60转股溢价率：22.21%评级：AA-)红相转债(收盘价：101.97转股溢价率：7.91%评级：A+)九洲转2(收盘价：119.31转股溢价率：23.52%评级：AA-)蒙泰转债(收盘价：116.96转股溢价率：24.29%评级：A+)金埔转债(收盘价：114.60转股溢价率：21.57%评级：A+)翔丰转债(收盘价：119.20转股溢价率：18.57%评级：AA-)本钢转债(收盘价：118.58转股溢价率：23.59%评级：AAA)中金转债(收盘价：116.32转股溢价率：21.52%评级：AA+)能化转债(收盘价：116.02转股溢价率：17.54%评级：AA+)苏行转债(收盘价：113.50转股溢价率：20.81%评级：AAA)中装转2(收盘价：102.58转股溢价率：21.21%评级：AA-)海亮转债(收盘价：118.60转股溢价率：4.76%评级：AA)文科转债(收盘价：106.12转股溢价率：23.13%评级：A-)齐翔转2(收盘价：115.92转股溢价率：24.23%评级：AA)景兴转债(收盘价：117.20转股溢价率：17.55%评级：AA) 1.8转债上市发行情况（单位：亿元） 华康转债(发行规模:13.03信用等级：AA-行业：基础化工网上发行日期:2023-12-25) 浙建转债(发行规模:10.00信用等级：AA+行业：建筑网上发行日期:2023-12-25) 博23转债(发行规模:17.00信用等级：AA行业：有色金属网上发行日期:2023-12-22) 家联转债(发行规模:7.50信用等级：AA-行业：轻工制造网上发行日期:2023-12-22) 豪鹏转债(发行规模:11.00信用等级：AA-行业：电力设备及新能源网上发行日期:2023-12-22) 亿田转债(发行规模:5.20信用等级：AA-行业：家电网上发行日期:2023-12-21) 神码转债(发行规模:13.39信用等级：AA行业：计算机网上发行日期:2023-12-21) 1.9已证监会核准待发行标的（单位：亿元）： 嘉益股份(发行规模:3.98行业：轻工制造)姚记科技(发行规模:5.83行业：轻工制造) 奥 瑞 金(发 行