钢材：原料冬储即将开启，成材维持区间震荡

银河期货大宗商品研究所黑色组2023年12月24日 钢材总结 数据总结： 供给：本周螺纹小样本产量261.5万吨（+4.64)，热卷产量316.89万吨（+2.57），247家钢厂高炉铁水日均226.64万吨（-0.22），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率73.5（-0.5%）。长流程现货端，华北螺纹长流程现金含税利润在-287.19元/吨，华北长流程螺纹现金含税成本在4137.19元/吨。电炉端，华东平电电炉成本在4037（折盘面）元左右，电炉平电利润14.65元/吨左右，谷电成本3872（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润180元/吨左右。本周长流程和短流程利润均有下滑，废钢日耗和有所下滑，但铁水产量维持平稳。前期铁水大幅下行，导致部分地区出现了热卷缺规格的现象，因此本周热卷产量上升，而螺纹产量继续上涨；尽管钢材价格跟随盘面上涨，但下游需求弱势，导致唐山钢坯库存仍然累积。近期受事故影响，短期焦煤供应继续紧缩，煤焦可用天数下滑。而铁矿库存仍低，冬储尚未开启，下游对原料仍有补库需求。需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需测算237.99万吨（-13.88）；热卷小样本表需325.73万吨（+7.39），表 需跟随季节下滑；全国水泥磨机开工环比下降7.24%；11月房地产新开工施工数据环比好转，房产需求边际性改善；11月钢材出口量环比持续下跌，但由于海外高炉生产仍然偏弱，导致出口仍有韧性；11月规模以上工业增加值超预期上涨，得益于美国经济的强势，制造业需求仍有支撑，后续海外需求延续性偏强，但美国面临天量债务及经营成本风险，欧元区经济依然承压，明年延续性有待观察。基建方面目前2023年专项债基本发行完毕，2024年地方债提前批额度已在路上，但5000亿特别国债尚未落地，进入冬季，部分地区存在赶工需求，但北方大部分地区基建需求下滑，资金具体落到项目还要等到春节过后；淡季缺乏基本面驱动。库存：螺纹库存方面厂库+14.68万吨，社库+8.83万吨，总体库存+23.51吨；热卷厂库+3.67万吨，社库-12.51万 吨，总体库存-8.84万吨。总库存较前一周有所累计，热卷持续去库，而螺纹继续累库。 第一部分：价格及利润回顾 第二部分：国内外重要宏观数据 第三部分：钢材供需以及库存情况 一、价格及利润回顾 螺卷现货价格 周五网价上海地区螺纹汇总价格4010元（-），北京地区螺纹汇总价格3860元（-10）周五网价上海地区热卷4070元（+50），天津河钢热卷3980（+10）。  卷螺差走势 短流程钢厂利润情况 华东电炉平电利润14.65（-71)华东电炉谷电利润180元（-70) 二、国内外重要宏观数据 国内外宏观 据国家能源局数据，截至11月底，全国累计发电装机容量约28.5亿千瓦，同比增长13.6%；全国主要发电企业电源工程完成投资7713亿元，同比增长39.6%。 广州日报全媒体记者独家获悉，国有大行将于12月22日下调存款利率，这距离上一轮调降存款利率隔了3个多月。记者对比发现，与上一轮降息相比，此轮降息幅度接近，而且同样也是存款期限越长下调幅度越大。其中，1年及以内、2年、3年、5年期的定期存款挂牌利率分别下调10BP、20BP、25BP、25BP。 关于市场传吕梁地区煤矿取消夜班生产的通知，据我网调研了解，部分煤矿已收到通知，并表示生产会按通知执行，预计该矿原煤日产量缩减1/3左右，也有部分煤矿暂未收到消息，目前仍在正常生产。受近期事故影响，多个煤矿前期已自行取消夜班生产，故本次夜班取消政策暂未对产量造成较大影响。临近年底，安全成为煤矿的重中之重，原煤日产均处于较低水平。本周统计吕梁73家煤矿样本，原煤日产量较上周减量1万吨左右，产量降幅有限，短期内难有较大波动。 2024年1月1日开始恢复煤炭进口关税。按照自贸协定，来自澳大利亚，东盟的进口煤继续实行0关税，来自其他国家的进口煤实行最惠国税率。无烟煤、炼焦煤、褐煤关税3%，动力煤6%。 11月新增社融为2.45万亿元，基本符合市场预期，前值为1.85万亿元。新增人民币贷款为1.09万亿元，预期为1.21万亿元，前值为7384亿元。社融新增规模高于去年同期，其中政府债券融资依然贡献了主要的增量，企业债融资同比修复。由于10月末财政部宣布增发一万亿国债，作为特别国债管理，叠加第二轮地方特殊再融资债发行开启，11月新增政府债融资规模达1.15万亿元（连续四个月维持在万亿元水平附近），同比多增4992亿元，创2019年以来同期最大值。11月新增居民贷款同比上升，但仍然显著低于2016-2021年同期均值6877亿元。这体现当前居民贷款需求尚未出现边际好转。 1-11月，中国固定资产投资完成额累计同比为+2.9%，环比持平，其中房地产开发累计投资额同比-9.4%，制造业累计投资额+6.3%，基建投资累计完成额同比+5.8%，制造业和房地产同比增速持平，基建投资跟随季节性大幅走弱。 房地产开工竣工销售数据 重点城市商品房成交跟踪 16GALAXY FUTURES数据来源：wind 三、钢材供需以及库存情况 供给情况 247家钢厂高炉铁水日均226.64万吨（-0.22） 富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率73.5%（-0.5%） 供给-螺纹热卷 螺纹小样本产量261.5万吨（+4.64）热卷小样本产量316.89万吨（+2.57） 需求-螺纹热卷 小样本螺纹表需237.99万吨（农历同比-3.5%），环比-13.88万吨小样本热卷表需325.73万吨（农历同比+7.06%），环比+7.39万吨 水泥磨机开工率 22GALAXY FUTURES数据来源；卓创资讯 水泥分方向用量跟踪 基建方面，11月交通建设投资增速继续上涨，能源工程和电力投资增速有所下滑。 进入冬季，除了全国水泥开工持续下滑，房建及基建需求随着气温的下降不断走低。目前全国水泥磨机开工在30.91%，环比-7.24%，需求下滑幅度较大。 热卷出口利润 11月中国出口钢材800.5万吨，较上月增加6.6万吨，环比增长0.8%；1-11月累计出口钢材8265.8万吨，同比增长35.6%。受到海外高炉生产偏弱的影响，整体出口依然偏强，近期成材出口利润维持稳定，预计出口偏强的趋势将延续到明年上半年。但随着韩国、日本、印度高炉不断复产，叠加欧盟衰退风险，后续成材出口持续性有待验证。 板材需求-冷热价差 随着冷轧产量的不断增加，叠加冬季来临，下游需求季节性下滑，钢坯库存偏高，导致冷热价差继续收缩。 26GALAXY FUTURES数据来源；Mysteel 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 戚纯怡 银河期货黑色期货从业证号：F03113636投资咨询资格编号：Z0018817电话：021-65789229邮箱：qichunyi_qh@chinastock.com.cn 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn