注：本报告的预测及建议只作为一般的市场评论，仅供参考，不构成任何投资建议。本报告版权归中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心所有，并保留一切法律权利。任何机构或个人未经授权，不得以任何形式修改、复制、刊登、引用或向其他人分发。研究报告湾区经济转型的“量”与“质”——多维视角下2023年珠三角增长回顾与2024年前瞻阅读摘要2023年前三季度广东实现GDP总量9.6万亿元、占全国比重为10.53%，同比增长4.5%。珠三角9市实现GDP总量7.8万亿元，对广东GDP贡献占比81.3%（2022年同期：81.1%）。世界范围看，广东2023年前三季度GDP总量（1.4万亿美元）与墨西哥（1.3万亿美元）相当，略低于巴西（1.6万亿美元）。其中，消费复苏相对偏弱；投资结构持续优化、制造业投资增长亮眼；外贸结构转型升级、出口增速优于全国水平。城际比较，深圳、惠州、江门表现亮眼，连续两年经济增速超全国平均水平，2023年前三季度GDP分别同比增长5.4%、5.3%和5.3%。珠海、肇庆、东莞经济表现偏弱，连续两年经济增速不及全国平均。展望2024年，随着全球经济复苏和国内经济稳中向好，湾区经济增长有望继续保持稳定。投资端，制造业投资有望继续带动经济增质提效增长，“三大工程”建设同步拉动基建及地产投资，广深莞建设力度相对可期。出口端，全球贸易回暖提振出口，新产品、新市场、新模式有望继续为出口增长注入活力。深圳等新能源产业聚集区“新三样”出口出口竞争优势进一步凸显；广深作为跨境电商总部聚集地、出口新模式仍具扩张潜力。消费端，经济持续向好、系列促消费政策支持，消费恢复基础亦有望进一步得以夯实。欢迎扫码关注工银亚洲研究中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心李卢霞曹凤文王靖斐 1湾区经济转型的“量”与“质”——多维视角下2023年珠三角增长回顾与2024年前瞻一、2023年度回顾：经济总量贡献提升、城际分化较明显，“三驾马车”增速阶段偏缓、新旧动能转换成效持续显现（一）经济总量：规模持续领跑、增速优势阶段偏弱，城际分化较明显、深惠江表现亮眼广东经济规模持续领跑全国，珠三角经济贡献同比提升。从世界范围看，广东2023年前三季度GDP总量（1.4万亿美元）与墨西哥（1.3万亿美元）相当，略低于巴西（1.6万亿美元）。其中，珠三角9市实现GDP总量7.8万亿元，对广东GDP贡献占比81.3%、较2022年同期提升0.2个百分点。从全国范围看，广东稳居全国第一经济大省，2023年前三季度实现GDP总量9.6万亿元，占全国比重为10.53%、较2022年同期提升0.05个百分点，和排名第二位的江苏总量差异小幅收窄（前三季度，江苏经济总量9.3万亿元，落后广东2,982亿元，去年同期这一差值为3,071亿元）。前三季度广东GDP累计同比增长4.5%，在经济前十大省份中排名第7，略低于全国同期增速水平（5.2%）（见图表1-2）。 2图表1：经济总量前十的省份GDP总量及同比增速数据来源：WIND、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心图表2：2023年前10月珠三角9市经济表现总览数据来源：WIND、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心城际分化较明显，深惠江三市表现亮眼。其中，深圳、惠州、江门三市连续两年经济增速超全国平均水平，2023年前三季度GDP分别同比增长5.4%、5.3%和5.3%，增速较去年同期提升2.1、1.0和2.0个百分点。珠海、肇庆、东莞经济表现偏弱，2023年前三季度GDP同比增速分别为3.6%、3.1%和2.0%（见图表3）。 3图表3：珠三角9市近两年GDP同比增速排名数据来源：WIND、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心专栏：产业升级与迁移视角看深惠江经济增长深圳：战略性新兴产业高增带动经济增长。近年深圳超前规划布局战略性新兴产业，先后出台系列措施支持新一代电子信息、数字经济、高端装备制造、新能源、新材料、生物医药等行业发展。2023年前三季度，深圳战略性新兴产业增加值达1.04万亿，占GDP比重进一步提升至42.5%（2021年：39.6%；2022年：41.13%），其中智能网联汽车产业增加值累计同比高增44.8%、最为亮眼。深圳已发展成为全球新能源汽车产业链最完整的城市，囊括整车、动力电池、电机电控、自动驾驶、智能座舱、充电基础设施等关键环节。惠州：支柱产业发力、积极承接深圳产业转移。近年来，惠州坚持“实体经济为本、制造业当家”，加快建设“2+1”现代产业集群，推动企业稳产增产。2023年前三季度规上工业增加值同比增长4.0%，其中石化能源新材料行业、电子行业两大支柱产业增速连续回升至4.2%、4.7%。2023年3月惠州印发《惠州市承接产业转移实施方案》，依托惠东、博罗、龙门3个产业转移园，对标深圳实施营商环境提升行动，带动工业投资、基 4础设施投资增长强劲，前三季度分别同比增长13.1%、23.1%。江门：工业发展是经济持续恢复向好的重要基石。作为省内传统工业基地，江门具有工业门类齐全，工业体系完备的良好基础，“工业振兴”“园区再造”工程下，江门工业发展持续发力。2023年前三季度规上工业增加值同比增长5.4%，其中8、9月（11.4%、13.4%）连续两个月实现超两位数的高增长。此外，江门积极引进工业项目，推动工业投资同比增长22.1%、拉动全市固投增长9.7个百分点。（二）消费：广东消费复苏节奏弱于全国平均水平、餐饮收入增长强劲，城际间广深消费增长动能更强广东消费复苏节奏弱于全国平均水平，餐饮收入表现亮眼。2023年1-10月，广东实现社会消费品零售总额3.93万亿元，累计同比增长5.3%、增速连续五个月收窄，低于全国同期平均水平（6.9%）1.6个百分点，在四强省份中表现亦偏弱（见图表4）。从结构看，餐饮零售增速高于全国平均水平，1-10月累计同比增长23.2%、高出全国增速4.7个百分点（见图表5）。商品零售增速低于全国平均水平，1-10月同比增长3.3%、低于全国增速2.3个百分点；随着主要手机品牌9月以来陆续推出新机、叠加消费补贴带动需求持续释放，通讯器材类商品增势良好、1-10月累计同比增长15.4%。 5图表4：广东与全国社零累计增速对比(%)图表5：商品、餐饮消费累计增速对比(%)数据来源：WIND、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心数据来源：WIND、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心城际比较看，广深消费增长动能更强。2023年1-10月，珠三角9市社零总额3.0万亿元，占广东社零总额的77.4%。其中，广州、深圳消费市场活力强劲，1-10月社零累计同比增速分别为6.3%、7.3%，高于全省同期水平1.0、2.0个百分点，其中深圳亦高于全国同期水平0.4个百分点。惠州、肇庆消费增速在4.0%左右、略低于省内平均水平（见图表6）。图表6：珠三角9市2023年1-10月消费表现数据来源：WIND、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心（三）出口：广东出口表现优于全国平均水平，贸易结 6构持续优化广东出口份额回升，下半年增速表现优于全国。广东出口总额稳居全国第一，2023年1-10月出口金额4.5万亿元，占全国出口总额的23.0%、较去年同期上升0.5个百分点。下半年出口增速回升、并反超全国平均水平（见图表7），1-10月累计同比增长2.5%（以下同比增速均为人民币口径），高于全国均值（0.4%）2.1个百分点，不及浙江（+4.3%）、但优于山东（2.4%）、江苏（-4.7%）。图表7：广东与全国出口累计增速对比（%，人民币口径）数据来源：WIND、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心贸易结构持续优化。广东出口表现呈现“双新发力”特点，从出口商品来看，前10月机电产品（占广东出口额65.4%）出口增速有所放慢，但“新三样”产品出口继续保持高位增长，电动载人汽车、锂电池、太阳能电池出口累计同比分别增长4倍、18.4%、29.2%。从出口目的地来看1，对东盟（5.5%）、中国台湾（10.1%）出口保持正增、对欧盟（-1.8%）、美国（-4.8%）、中国香港（-0.4%）出口回落（见图表8），与新12023年1-10月，广东对东盟、中国台湾、欧盟、美国、以及中国香港出口占广东总出口额比重达64.2%。 7兴市场的贸易往来日趋活跃，，对拉美、中东、非洲等地区进出口总额同比增长8.8%、8.6%和7.4%，对“一带一路”共建国家增长1.5%。外贸结构转型升级特征较明显，一般贸易出口占比逐年上升（见图表9），前10月一般贸易出口金额同比增长10.9%，占比较去年同期上升4.8个百分点至62.4%。图表8：广东主要出口目的地拉动率(%)图表9：广东出口贸易方式占比变化趋势数据来源：WIND、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心数据来源：WIND、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心城际比较看，广深出口表现强劲。2023年1-10月，珠三角9市出口总额4.3万亿元，占广东出口总额的96.3%、较2022年同期增长1.0个百分点。深圳、广州出口保持两位数增长，1-10月出口累计增速分别为14.4%、10.0%。其中，深圳机电产品、劳动密集型产品、以及“新三样”出口均保持较快增长2。受外需疲弱拖累传统优势行业出口景气度、产业外移等因素影响，佛山、东莞出口表现较弱，1-10月累22023年前10月，深圳机电产品、劳动密集型产品出口分别同比增长8.5%、25.6%，占同期深圳出口总值的72.3%、12.3%；“新三样”锂离子蓄电池、电动载人汽车、太阳能电池出口分别同比增长21.6%、376.8%和28.8%。 8计同比分别下滑13.4%、11.4%（见图表10）。图表10：珠三角9市2023年1-10月出口表现数据来源：WIND、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心（四）投资：广东整体投资增速略低于全国平均水平，但投资结构持续优化广东整体投资表现阶段偏弱。2023年前10个月，广东固定资产投资累计同比增长2.7%、略低于全国均值（+2.9%），增速连续7个月收窄；经济大省对比看，不及浙江（+7.6%）、江苏（+5.6%）、山东（+5.3%）（见图表11）。图表11：广东投资累计增速与全国、经济大省对比（%）数据来源：WIND、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心投资结构持续优化。（1）制造业投资增长亮眼，前10月同比高增19.6%、高于全国制造业投资增速（+6.2%）13.4个 9百分点（见图表12）。核心产业中，电气机械、运输设备3投资（+40%）增速居前（见图表13）。此外，高技术制造业（+20.6%）投资维持高增，有望为产业升级提供持续动能。（2）电力投资带动基建投资增长，广东前10月基建投资同比增长5.6%（全口径）、弱于全国平均水平（+8.3%），细分结构看，电力投资为重要拉力（前10月广东：+29.4%，全国：+25.0%），交通运输投资（广东：-1.6%，全国：+11.1%）和水利投资（广东：-0.6%，全国：-0.8%）偏弱。（3）地产投资下行对广东投资表现的影响较明显。前10月地产投资同比-9.1%、略优于全国水平（-9.3%）。前三季度，地产开发投资完成额占GDP比重约为10.7%、高出全国（9.6%）1.1个百分点，地产投资下行对广东整体投资表现有更为明显的影响。图表12：投资各分项累计增速对比(%)图表13：广东制造业投资累计增速（分行业）数据来源：WIND、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心数据来源：广东统计局、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心32023年1-10月广东制造业投资分行业增速：电气机械中，通用设备制造业（+40%），专用设备制造业（+26.9%），电气机械和器材制造业（23.7%）。运输设备中，汽车制造业（+35%）、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业（25.3%）。 10城际比较看，深圳投资增长领跑湾区。1-10月，深圳固定资产投资同比增长13.7%，较全国、全省分别高出10.8、11个百分点；制造业投资是重要的增长动能，制造业、地产、基建投资分别同比增长63.2%、14.5%、1.3%。受