铝日报：库存去化幅度放缓 铝价维持震荡

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 铝：供应端电解铝企业持稳生产为主，需求端，近日下游补库需求增加，铝锭社会库存维持去化，对铝价有所提振，建议逢低买入套保思路对待，关注宏观情绪的变动。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 氧化铝：考虑到国内外矿石供应紧张，且采暖季导致部分地区氧化铝生产或受到阶段性干扰，需求端相对维持稳定，预计氧化铝价格重心或抬升，建议以逢低买入套保的思路对待，需持续关注几内亚矿山生产运输情况。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 核心观点 ■市场分析 铝现货方面：LME铝现货贴水43美元/吨。SMMA00铝价录得19070元/吨，较前一交易日下降50元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-50元/吨，SMM中原铝价录得19060元/吨，较前一交易日下降60元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至-60元/吨，SMM佛山铝价录得19080元/吨，较前一交易日下降40元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-35元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 铝期货方面：12月25日沪铝主力合约开于19215元/吨，收于19110元/吨，较前一交易日收平，全天交易日成交222597手，较前一交易日增加24238手，全天交易日持仓203313手，较前一交易日减少5741手。日内价格震荡，最高价达到19395元/吨，最低价达到19030元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于19155元/吨，收于19110元/吨，较昨日午后收平，夜间价格震荡。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 供应方面，国内电解铝厂持稳运行为主，其中内蒙古白音华剩余新增产能已完成通电，但部分电解槽产量尚未达产；受暴雪寒潮天气影响，新疆地区严格执行《2023年自备电厂应急调峰和负荷灵活调节能力实施方案》，省内部分铝厂出现调峰压负荷生产的情况，但目前对产量影响较小。需求方面，型材企业有所补库，但受行业消费淡季等因素影响，后续订单偏少。铝板带箔市场整体维持稳定，而铝线缆企业受电网订单影响铝线缆市场维持较高开工。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面，截止12月25日，SMM统计国内电解铝锭社会库存44.3万吨，较上周同期减少2.7万吨。截止12月22日，LME铝库存较前一交易日增加500吨至508650吨。 氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得3012元/吨，较前一交易日上涨8元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得347美元/吨，较前一交易日上涨12美元/吨。 氧化铝期货方面：12月25日氧化铝主力合约开于3216元/吨，收于3175元/吨，较前一交易日涨67元/吨，全天交易日成交428828手，较前一交易日增加324346手，全天交易日持仓65514手，较前一交易日减少5279手，日内价格冲高回落，最高价达到3329元/吨，最低价达到3152元/吨。 夜盘方面，氧化铝主力合约开于3178元/吨，收于3180元/吨，较昨日午后收盘涨5元/吨，夜间价格震荡。 海外方面，几内亚政府宣布通过与邻国的外交努力大幅的改善了油气的供应，并于23日恢复汽油分销。考虑到中国氧化铝企业对几内亚矿石依赖性较大，1-11月份共进口自几内亚铝土矿9110.4万吨，占总进口量的70.2%，进口矿供应仍存隐患，需持续关注几内亚矿山生产运输情况。国内方面，河南、山西氧化铝厂受原料紧张暂无复产计划，且采暖季导致部分氧化铝厂再度限产可能性加大，而需求端电解铝企业生产目前相对维持稳定，且受北方地区天气影响，西北地区部分电解铝厂或有提前备货需求，预计氧化铝价格重心或抬升。考虑到近期供应端干扰导致市场情绪波动较大，期货方面仍需警惕情绪反应后但实际供应端影响不及预期的问题，追涨需谨慎。 ■策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：谨慎偏多。 ■风险 1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图2:SHFE铝基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图3:LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨.................................................................................................................................4图4:国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨.........................................................................................................................................4图6:电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图7:氧化铝南北价差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图8:氧化铝进口盈亏丨单位：元/吨、美元/吨............................................................................................................................5图9:LME铝季节性库存丨单位：吨..............................................................................................................................................5图10:LME铝库存丨单位：吨........................................................................................................................................................5图11:铝社会库存季节性丨单位：万吨.........................................................................................................................................5图12:上海交易所铝库存丨单位：吨............................................................................................................................................5图13:海外现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位：%..........................................................................................................