建材行业周报：家居出口景气度有望向上，关注低估值、强α个股

行业周报|建筑材料 证券研究报告2023年12月25日 家居出口景气度有望向上，关注低估值、强α个股 建材行业周报20231218-20231224 核心结论 分析师 1、水泥：本周全国水泥均价381.2元/吨，环比持平，同比-12.9%。库容比69.1%，环比+0.6pct，同比-3.9pct。出货率38.8%，环比-8.9pct，同比-8.7pct。 李华丰S080052107000318516181967lihuafeng@research.xbmail.com.cn 2、玻璃：本周国内浮法均价2020.3元/吨，周环比+2.5元/吨（+0.1%），同比+24.4%。库存3035万重箱，周环比+89万重箱（+3%），库存天数14.7天，周环比+0.5天。 相关研究 建筑材料：1-11月全国二手房交易量占比37%，关注局改产业链需求—建材行业周报20231211-20231217 2023-12-17建筑材料：12月政治局会议释放积极信号，明 年 政 策 力 度 有 望 加 强—建 材 行 业 周 报20231204-20231210 2023-12-10建筑材料：下游赶工，玻璃库存下降—建材行业周报20231127-20231203 2023-12-04 3、玻纤：本周无碱玻璃纤维纱均价3463元/吨，周环比持平；中碱玻璃纤维纱均价为5350元/吨，周环比持平；缠绕直接纱均价3150元/吨，周环比持平；电子纱均价7550元/吨，周环比-350元/吨（-4.4%）。 4、储能：本周储能行业新招标储能（不含抽水蓄能）项目新增433.84MW（5723.91MWh）。本周光热招标无新增。 本周投资策略 1、出口：市场预期美国有望进入降息周期，后续有望带动地产销售好转，进而拉动家具需求、进入补库周期。1）中国出口来看，11月中国家具出口环比好转，出口金额同比+8.1%，环比+15.96%；1-11月累计同比-7.3%，降幅环比收窄1.2pct。2）美国需求来看，11月美国家具和家用装饰店销售额同比-7.28%，环比+0.88%；3）美国库存来看，10月美国家具、家用装饰、电子和家用电器店库销比1.56，处于近五年45%历史分位。 据调研，企业α存在三方面积极变化：1）客户端：海外家居巨头存在订单转移、订单集中的趋势，具备海外产能、长期合作、供应稳定的企业占优；2）渠道端：跨境电商快速崛起，政策推动+企业多年出口经验积累+海外电商配套设施逐渐完善，带动一批企业跨境电商业务高增；3）品牌端：部分企业积极树立自有品牌，代工+自有品牌双轮驱动，或进入新一轮成长周期。 家居出口景气度有望向上，建议关注匠心家居、恒林股份、永艺股份等。 2、万亿国债大部分已落实到具体项目，后续有望尽快形成实物工作量。据发改委12/23披露，有关部门下达23年增发国债第二批项目清单，涉及项目9600多个，拟安排资金超5600亿元。截至目前，前两批项目涉及安排金额超8000亿元。第二批项目清单包括以海河、松花江流域等北方地区为重点的骨干防洪治理工程等领域项目。预计后续有望尽快形成实物工作量。 3、地产链：政策持续优化，关注三条主线：1）优质白马，多轮地产沉浮充分验证管理层卓越能力，如伟星、雨虹等；2）商业模式有创新的企业，如江山欧派、欧派家居、皮阿诺等；3）有成长性的细分赛道，如森鹰窗业等。 风险提示：竣工不及预期、地产超预期下滑、行业协同破裂。 内容目录 一、本周股价表现..................................................................................................................5二、本周重要数据..................................................................................................................9三、重点子行业跟踪............................................................................................................123.1水泥行业周度跟踪.....................................................................................................123.2玻璃行业周度跟踪.....................................................................................................153.3储能行业周度跟踪.....................................................................................................163.4光热行业周度跟踪.....................................................................................................173.5建材家居Q3业绩一览：营收增速环比走弱，龙头企业仍具韧性..............................18四、投资主线.......................................................................................................................204.1水泥板块：................................................................................................................204.2地产产业链：.............................................................................................................204.3玻璃：........................................................................................................................214.4玻纤：........................................................................................................................214.5其他细分领域：.........................................................................................................21五、建议关注标的................................................................................................................215.1江山欧派：新零售板块发展迅猛，份额加速提升......................................................215.2伟星新材：PPR零售领导者，新品类加速推进.........................................................225.3三棵树：行业新机遇，公司新目标............................................................................225.4兔宝宝：板材龙头笃行不怠，定制家居再谱新篇......................................................235.5欧派家居：破浪前行，进军大家居............................................................................235.6索菲亚：整家定制涅槃而归，整装渠道蓄势待发......................................................245.7华旺科技：下游需求扩大弱化地产周期影响..............................................................245.8箭牌家居：智能化+整装化构建成长护城河...............................................................255.9慕思股份：渠道改革带动业绩持续优化.....................................................................255.10喜临门：多品牌、多渠道、多品类协同发力............................................................26六、风险提示.......................................................................................................................26 图表目录 图1：原油价格（美元/桶）..................................................................................................10图2：动力末煤价格（元/吨）...............................................................................................10图3：液化天然气价格（元/吨）...........................................................................................10图4：纯碱价格（元/吨）......................................................................................................11图5：聚丙烯PP期货收盘价格（元/吨）..............................................................................11图6：聚氯乙烯PVC期货收盘价格（元/吨）.........................................................................11 图7：HPDE价格（元/吨）.....................................................................................................11图8：丙烯酸市场价格（元/吨）.................