成本推动下，PX偏强运行

全球商品研究·PX 成本推动下，PX偏强运行 2023年12月25日星期一 内容提要 兴证期货.研究咨询部 能源化工研究团队 ⚫行情回顾 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇从业资格编号：F03121615俞秉甫从业资格编号：F03123867 上周PX现货市场大幅反弹。现货报价，截至2023年12月25日，PX FOB韩国主港1001美元/吨（周环比40.83)，PX CFR中国主港1024美元/吨（周环比40.83）。区域价差方面，美亚价差维持68.92美元/吨，欧亚价差维持25美元/吨。 期货方面，上周PX期货价格亦呈现修复性反弹。截至2023年12月25日，主力合约收于8492元/吨，持仓量82436手。整体来看，一方面由于原油上周由于红海事件影响，强势反弹，带动油品化工价格均有上涨；另一方面，国务院发文中止台湾PX关税优惠，未来台湾地区出口至中国大陆的PX将从目前的0关税变为征收2%，多头借此契机进一步推动PX价格。实际情况来看，台湾虽然为第三大我国进口PX的来源地区，但是自台湾地区进口的PX中大概有2万吨左右/月是外销给其他PTA工厂，实际影响量有限。 联系人：吴森宇电话：0591-38117682邮箱：wusy@xzfutures.com ⚫后市展望与策略建议 基本面来看，成本端，近期原油市场仍在消化红海事件的影响，有消息称，在多国宣布联合护航之后，航运巨头马士基准备恢复在红海和亚丁湾的航运业务，具体细节将在未来几天公布。红海航运开始有破冰迹象，后市观察 马士基复航情况，以及其他航运公司是否会跟进效仿。红海一旦复航，意味着红海事件对全球海运市场的影响将见顶回落，此前相关板块的情绪溢价面临修复风险。由此可见，原油方面在地缘冲突结果尚未明晰之前存在较大不确定性，因此对PX价格的扰动较大。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在338美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在110美元/吨。 供应端，PX国内周度产量小幅回升。截至2023年12月25日，国内PX产量为72.8万吨，环比增加0.30万吨，周均开工率86.81%，环比上升0.36%。装置方面未有变化，马来西亚芳烃55万吨装置12月初停车检修约一个月。整体亚洲负荷小幅上涨至77.6%。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量136.79万吨，环比增加1.48万吨，开工率82.87%，环比上升0.98%。周内逸盛宁波装置负荷降低，中泰停机。聚酯方面，聚酯负荷 小 幅 回 落 ， 但 仍 处 于 高 位 。 上 周 我 国 聚 酯 周 度 产 量136.98万吨，环比减少-0.45万吨，周产能利用率88.20%，环比下降-0.51%。12月中下旬逐步进入聚酯淡季，需求端压力仍存，关注聚酯负荷变化情况。 总体来看，目前地缘政治冲突外溢为原油提供一定溢价，油价企稳反弹，在此背景下，从成本端支撑芳烃走强，供需来看边际有所改善，亦对盘面价格形成一定利好，短期内PX或随油价呈现反弹趋势。重点关注地缘政治冲突的演化。仅供参考。 ⚫风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货&现货价格 上周PX现货市场大幅反弹。现货报价，截至2023年12月25日，PX FOB韩国主港1001美元/吨（周环比40.83)，PX CFR中国主港1024美元/吨（周环比40.83）。区域价差方面，美亚价差维持68.92美元/吨，欧亚价差维持25美元/吨。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 期货方面，上周PX期货价格亦呈现修复性反弹。截至2023年12月25日，主力合约收于8492元/吨，持仓量82436手。整体来看，一方面由于原油上周由于红海事件影响，强势反弹，带动油品化工价格均有上涨；另一方面，国务院发文中止台湾PX关税优惠，未来台湾地区出口至中国大陆的PX将从目前的0关税变为征收2%，多头借此契机进一步推动PX价格。实际情况来看，虽然台湾虽然为第三大我国进口PX的来源地区，但是自台湾地区进口的PX中大概有2万吨左右/月是外销给其他PTA工厂，实际影响量有限。 二、基本面分析 2.1成本利润 成本端，近期原油市场仍在消化红海事件的影响，有消息称，在多国宣布联合护航之后，航运巨头马士基准备恢复在红海和亚丁湾的航运业务，具体细节将在未来几天公布。红海航运开始有破冰迹象，后市观察马士基复航情况，以及其他航运公司是否会跟进效仿。红海一旦复航，意味着红海事件对全球海运市场的影响将见顶回落，此前相关板块的情绪溢价面临修复风 险。由此可见，原油方面在地缘冲突结果尚未明晰之前存在较大不确定性，因此对PX价格的扰动较大。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在338美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在110美元/吨。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端，PX国内周度产量小幅回升。截至2023年12月25日，国内PX产量为72.8万吨，环比增加0.30万吨，周均开工率86.81%，环比上升0.36%。装置方面未有变化，马来西亚芳烃55万吨装置12月初停车检修约一个月。整体亚洲负荷小幅上涨至77.6%。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.3需求端 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量136.79万吨，环比增加1.48万吨，开工率82.87%， 环比上升0.98%。周内逸盛宁波装置负荷降低，中泰停机。聚酯方面，聚酯负荷小幅回落，但仍处于高位。上周我国聚酯周度产量136.98万吨，环比减少-0.45万吨，周产能利用率88.20%，环比下降-0.51%。12月中下旬逐步进入聚酯淡季，需求端压力仍存，关注聚酯负荷变化情况。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.4进口方面 11月份，我国对二甲苯当月进口量约78.74万吨，当月同比减少-8.63%，今年上半年累积来看，进口依存度仍是处于下行趋势。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.5库存方面 根据隆众资讯数据显示，10月PX社会库存为417.4万吨，环比下降0.5万吨，PX维持小幅去库的状态。 三、总结与展望 基本面来看，成本端，近期原油市场仍在消化红海事件的影响，有消息称，在多国宣布联合护航之后，航运巨头马士基准备恢复在红海和亚丁湾的航运业务，具体细节将在未来几天公布。红海航运开始有破冰迹象，后市观察马士基复航情况，以及其他航运公司是否会跟进效仿。红海一旦复航，意味着红海事件对全球海运市场的影响将见顶回落，此前相关板块的情绪溢价面临修复风险。由此可见，原油方面在地缘冲突结果尚未明晰之前存在较大不确定性，因此对PX价格的扰动较大。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在338美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在110美元/吨。 供应端，PX国内周度产量小幅回升。截至2023年12月25日，国内PX产量为72.8万吨，环比增加0.30万吨，周均开工率86.81%，环比上升0.36%。装置方面未有变化，马来西亚芳烃55万吨装置12月初停车检修约一个月。整体亚洲负荷小幅上涨至77.6%。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量136.79万吨，环比增加1.48万吨，开工率82.87%，环比上升0.98%。周内逸盛宁波装置负荷降低，中泰停机。聚酯方面，聚酯负荷小幅回落，但仍处于高位。上周我国聚酯周度产量136.98万吨，环比减少-0.45万吨，周产能利用率88.20%，环比下降-0.51%。12月中下旬逐步进入聚酯淡季，需求端压力仍存，关注聚酯负荷变化情况。 总体来看，目前地缘政治冲突外溢为原油提供一定溢价，油价企稳反弹，在此背景下，从成本端支撑芳烃走强，供需来看边际有所改善，亦对盘面价格形成一定利好，短期内PX或随油价呈现反弹趋势。重点关注地缘政治冲突的演化。仅供参考。 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究咨询部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。