纸浆投资策略周报：航运受阻，短期利好

纸浆投资策略周报2023年12月24日 冯献中(F3082965,Z0017646)fxz@zcfutures.com马钰(F03124647)my@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120) 纸浆基本面简析 纸浆期货周内走高 纸浆期货价格周内走高，重心小幅上移。现货走强，基差震荡走强。纸浆仓单在12月底存在大量注销的情况，仓单数量持续下降。 纸浆外盘报价持续走平，内盘主流浆品全线下跌 Suzano新纸浆工厂Cerrado项目将于2024年6月完工。Suzano宣布中国市场12月份桉木浆报价涨价20美元，仅供长协客户。Arauco公司公布1月份报盘。其中，针叶浆银星780美元/吨，平盘；本色浆金星740美元/吨，平盘；阔叶浆明星650美元/吨。 11月份针叶浆现货均价6066.7元/吨，环比跌幅3.0%，同比跌幅17.3%；阔叶浆现货市场均价在5436.7元/吨，环比跌幅1.7%，同比跌幅17.7%；  本色浆现货市场均价在6130.0元/吨，环比跌幅5.1%，同比跌幅7.6%；  化机浆现货市场均价在4660.0元/吨，环比涨幅2.7%，同比跌幅13.7%。 纸浆11月进口上涨，各浆品进口利润持续下降 2023年11月纸浆进口量为322.7万吨,环比下上涨5.7%，同比增涨29.4%。1-11月累计进口量3311.0万吨，累计同比增加23.5%。 漂白针叶浆进口数量74.14万吨，环比-8.57%，同比+31.92%。漂白阔叶浆进口数量146.04万吨，环比-4.02%，同比+50.36%。本色针叶浆进口数量8.72万吨，环比-23.80%，同比-14.57%。化机浆进口数量10.69万吨，环比-11.17%，同比-17.48%。 纸浆海外库存有所下降，国内港口库存情况持续分化 据PPPC，世界20国商品浆供应商库存7月底为48天（标准计算方式）。其中漂白软木浆库存天数较上期下降4天，为47天；漂白硬木浆库存天数增加2天，为48天（6月修正数据为46天）。世界20国商品浆供应商7月总出货量较6月下降7.3%。其中，漂白软木浆出货量环比上涨2.3%，漂白硬木浆出货量环比下降13.8%。 据Europulp数据显示，2023年10月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下降10.2%，同比下降5.2%，库存总量由9月末的138.6万吨下降至124.5万吨。 漂针浆外盘报价报平，月内现价回落较多 2023年10月漂白针叶浆进口数量74.14万吨，环比-8.57%，同比+31.92%。全年累计进口量761.65万吨，累计同比+28.35%。进口报价持续高涨，漂针浆进口利润暴跌。 漂阔浆价格回落，进口利润持续下跌 2023年10月漂白阔叶浆进口数量146.04万吨，环比-4.02%，同比+50.36%。全年累计进口量1327.71万吨，累计同比+23.69%。漂阔浆进口有所回落，高价浆接受度下降。 化机浆价格高位回落，进口窗口维持关闭状态 2023年10月化机浆进口数量10.69万吨，环比-11.17%，同比-17.48%。全年累计进口量112.53万吨，累计同比-4.59%。10月化机浆供应较为充足，下游采购积极性不高，现货价格月内下跌较多。 本色浆内盘价持续回落，进口量下跌 2023年10月本色针叶浆进口数量8.72万吨，环比-23.80%，同比-14.57%。全年累计进口量102.24万吨，同比-16.96%。本色浆月内利润持续下滑，进口窗口关闭。 瓦楞箱板价格小幅回落，库存天数走高 瓦楞纸产量环比-0.4%，箱板纸产量环比-1.5%。 虽龙头纸企存提价计划，但受制于市场需求未有改善，纸价上涨受阻，涨幅较难落实。目前局部纸企停机，市场供应减量，加之春节临近，供需矛盾或有所缓解，利于纸价稳固。隆众预计，短期箱板纸市场以稳为主，纸企多根据自身出货情况谨慎调价。 白板白卡毛利提升，库存天数持续下降 白卡纸产量约27.4万吨，环比增加5.0%；产能利用率82.0%，环比增加3.9个百分点。 大部分纸厂生产状况平稳，交叉排产纸厂继续生产白板纸，个别纸厂开工不稳，因此本周期白卡纸产量环比减少。 双胶纸价格持续推涨，利润有起色 双胶纸产量20.8万吨，环比涨幅5.1%。 部分工厂仍有出版订单支撑，纸企生产成本下降，目前纸企多正常生产。供应端压力显现，工厂转产/限产情况仍存，上周湛江地区工厂恢复排产，产量环比小幅增加。铜版纸产量8.9万吨，环比持平。局部节日订单尚有一定支撑，工厂生产情况基本稳定，长期供应端压力下，产线交叉排产情况仍存。 生活用纸价格企稳，开工有一定回落 生活用纸产量24.07万吨，环比上周减少-3.02%。 场内纸企整体负荷不高，保定地区响应大气治理，21-29日期间全部纸企停机；监测样本企业产量明显降低，生活用纸原纸供应量减少。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001南昌营业部江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053唐山营业部唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860日照营业部山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139厦门营业部福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235常州营业部常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202宁波分公司浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733上海陆家嘴环路营业部中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383