螺纹钢：政策预期反复，高位震荡；热轧卷板：政策预期反复，高位震荡
期货研究 二〇 二2023年12月24日 三年度 螺纹钢：政策预期反复，高位震荡 热轧卷板：政策预期反复，高位震荡 国泰 君马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 安 期报告导读： 货 研走势回顾 究本周螺纹主力2405合约震荡上行，收于4004元/吨，周环比上涨89元/吨，成交2.05万手，持仓 所 141.39万手，持仓增加3.59万手。 本周热卷主力2405合约宽震荡走强，收于4120元/吨，周环比上涨87元/吨，成交1.15万手，持 仓98.55万手，持仓增加8.62万手。供应 本周钢厂高炉产能利用率下降，分品种产量小幅下降，临近年末钢厂产量总体平稳。需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为62.52万吨，环比下降1.42万吨，本周终端成交低位平稳，随着气温的不断下降，成交或持续萎缩。 库存 本周Mysteel统计全国主要城市钢材社会库存为864.52万吨，环比下降3.51万吨；Mysteel统计全国钢厂全品种库存为453.65万吨，环比上升23.54万吨；社会+钢厂库存合计1318.17万吨，环比 上升20.03万吨。本周总库存继续上升，品种间延续分化，建材累库有所加快，热卷去库良好。总结及投资建议 本周宏观预期再度向好，螺卷震荡出现反弹。供应方面，本周钢厂产量总体平稳，品种间小幅分化，螺纹热卷产量仍有上升，但随着春节临近，产量或难有连续上升空间；需求方面，随着淡季的临近，建材成交持续下滑，板材受出口支撑需求尚可；库存方面，总库存持续积累，螺纹累库有所加速，热卷去库情况良好。总体而言，螺卷供需两端总体平稳符合季节性表现，本周再度受到国内宏观政策利好提振，市场情绪有所修复，或维持高位反复格局。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存8 2.4利润8 2.5原料价格9 2.6技术分析9 3.总结及投资建议10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场 本周螺纹主力2405合约震荡上行，收于4004元/吨，周环比上涨89元/吨，成交2.05万手，持仓 141.39万手，持仓增加3.59万手。 本周热卷主力2405合约宽震荡走强，收于4120元/吨，周环比上涨87元/吨，成交1.15万手，持 仓98.55万手，持仓增加8.62万手。 图1：螺纹钢主力合约走势图2：热轧卷板主力合约走势 元/吨期货收盘价(活跃):螺纹钢 7000 6000 元/吨期货收盘价(活跃):热轧卷板 8000 7000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 3000 2000 2000 1000 1000 0 18-519-119-1020-621-221-1122-723-423-12 0 18-519-119-1020-621-221-1122-723-423-12 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场 本周全国主要地区螺纹钢现货价格普涨跌互现，北京地区螺纹（理算）下跌10元/吨至3860元/吨， 上海地区螺纹（理算）维持4010元/吨，广州地区螺纹（磅计）上涨40元/吨至4250元/吨。 本周全国主要地区热卷现货价格普遍上涨，天津地区热卷上涨30元/吨至3980元/吨，上海地区热卷 上涨50元/吨至4070元/吨，广州地区热卷上涨110元/吨至4180元/吨。 图3：主要地区螺纹钢现货价格图4：主要地区热轧现货价格 5元00/0吨HRB40020MM螺纹钢价格：上海北京广州 元/吨热轧卷板4.75MM：上海天津广州 4600 4500 4400 4200 4000 4000 3500 3800 3600 30003400 2500 23-323-423-523-623-823-923-1023-1123-1 3200 23-323-423-523-623-823-923-1023-11 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 表1：期现价差、月间价差及螺卷价差 基差 月间价差 螺卷价差 螺纹钢 热轧卷板 RB2405-RB2410 HC2405-HC2410 HC2405-RB2405 HC2410-RB2410 现货热卷-螺纹 2023-12-22 6.0 -50.0 20 44 116 92 60 2023-12-15 95.0 -13.0 20 40 118 98 10 变动 -89 -37 0 4 -2 -6 50 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 期现价差 本周螺纹主力2405合约较上海地区螺纹钢现货基差为6.0元/吨，较前一周变动-89元/吨。本周热卷主力2405合约较上海地区热卷现货基差为-50.0元/吨，较前一周变动-37元/吨。 月间价差 本周螺纹2405-2410价差为20元/吨，较前一周变动0元/吨。 本周热卷2405-2410价差为44元/吨，较前一周变动4元/吨。螺卷价差 本周上海地区现货热卷-螺纹价差为60元/吨，较前一周变动+50元/吨。 本周热卷2405-螺纹2405价差为116元/吨，较前一周变动-2元/吨，热卷2410-螺纹2410价差为92元/吨，较前一周变动-6元/吨。 图5：螺纹主力合约期现价差图6：热卷主力合约期现价差 元/吨螺纹期现价差（期-现）：右轴 4500期货收盘价(活跃):螺纹钢 4000 3500 3000 2500 元/吨 0 -50 -100 -150 -200 -250 元/吨热卷期现价差（期-现）：右轴 5000期货收盘价(活跃):热轧卷板 4500 4000 3500 3000 元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -300 2500 -250 2000 -350 2000 -300 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图7：螺卷期货月间价差图8：螺卷期货价差 元/吨RB2401-RB2405HC2401-HC2405 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 8-118-299-1610-410-2211-911-2712-15 元/吨HC2401-RB2401HC2405-RB2405 250 200 150 100 50 0 -50 -100 5-176-137-108-69-29-2910-2611-2212-19 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图9：卷螺现货价差图10：冷热轧现货价差 元/吨热轧-螺纹（右轴）上海热轧现货 5000上海螺纹现货 4500 4000 3500 3000 2500 2000 元/吨 350 300 元/吨冷轧-热轧（右轴）上海冷轧现货 5500上海热轧现货 250200 4500 150 4000 10050 3500 0 3000 -50-100 2500 -150 2000 5000 元/吨 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 本周Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为84.75%，环比下降0.08%。 2023年12月中旬，中钢协统计全国重点钢企粗钢日均产量为192.89万吨，环比下降0.27万吨。本周Mysteel统计分品种周度产量合计为905.83万吨，环比下降4.41万吨，临近年末钢厂产量总 体平稳，品种间有所分化。 本周钢厂高炉产能利用率下降，分品种产量小幅下降，临近年末钢厂产量总体平稳。 图11：高炉产能利用率图12：中钢协旬度粗钢产量 %247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周） 105 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 95 万吨20192020202120222023 260 240 85220 75200 65180 55160 45 2021-112022-52022-112023-52023-11 140 1-102-234-85-227-58-1810-111-1412-2 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 表2：主要品种周度产量 分品种周度产量情况 螺纹 线材 中厚板 热轧卷板 冷轧卷板 合计 2023-12-22 261.50 103.44 140.49 316.89 83.51 905.83 2023-12-15 256.86 105.74 150.04 314.32 83.28 910.24 环比变化 4.64 -2.30 -9.55 2.57 0.23 -4.41 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 图13：螺纹周产量图14：线材周产量 万吨Mysteel全国建材钢厂螺纹钢实际周产量（周） 310 300 万吨Mysteel全国建材钢厂线材实际周产量（周） 130 290280270260250240230220210 2022-12 2023-2 2023-4 2023-6 2023-8 2023-10 125120115110105100 2022-122023-2 2023-4 2023-6 2023-82023-10 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图15：中厚板周产量图16：热轧周产量 万吨Mysteel全国中厚板钢厂实际周产量（周） 170 160 150 140 130 120 110 100 90 2022-122023-22023-42023-62023-82023-10 万吨Mysteel全国热轧板卷钢厂实际周产量（周） 330 325 320 315 310 305 300 295 290 285 280 2022-122023-22023-42023-62023-82023-10 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图17：冷轧周产量图18：各品种周度产量合计 万吨Mysteel全国冷轧板卷钢厂实际周产量（周） 868482807876747270 2022-12 2023-2 2023-4 2023-6 2023-82023-10 88 万吨Mysteel调研钢厂周度产量合计 1050 1000 950900850800 2021-122022-4 2022-82022-122023-4 2023-8 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为62.52万吨，环比下降1.42万吨，本周终端成交低位平稳，随着气温的不断下降，成交或持续萎缩。 图19：主流贸易商建材日成交图20：主流贸易商热卷日成交 吨主流贸易商建材成交量 300000 250000 200000 150000 吨主流贸易商热卷日成交 70000 60000 50000 40000 30000 100000 50000 0 20000 10000 0 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 本周Mysteel统计全国主要城市钢材社会库存为864.52万吨，环比下降3.51万吨；Mysteel统计全国钢厂全品种库存为
