一周解一惑系列：宽体自卸车——矿用运输机械新秀

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 一周解一惑系列 宽体自卸车——矿用运输机械新秀 2023年12月24日 ➢ 本周关注：五洲新春、浙海德曼、安徽合力、杭叉集团 ➢ 矿山机械按用途划分主要可分为五类。矿山机械是对固体矿物及石料进行开采和加工处理的专用设备，是全球工业的重要组成部分，主要服务于矿业、建筑、道路建设等多个领域，包括采矿设备、给矿设备、破碎磨粉设备、运输设备、过滤设备等。据恒州博智数据显示，2021年全球和中国矿山机械市场规模分别达到了688.8、137.7亿美元，预计2028年将达到1051.0、220.6亿美元，年复合增长率（CAGR）分别为5.66%、6.96%。 ➢ 开采品味逐渐下降，驱动运输机械市场持续增长。随着可开采矿藏逐步稀缺，矿山开采深度增加，矿山品味持续下降。根据statista数据，铜、锌、镍的开采品味份别从2004年的0.64%、3.16%、1.25%下降到2009年的0.42%、0.65%、0.50%。假定全球金属需求不变，从低品位矿石中提取加工产生的岩石废料和尾矿较从高品位矿石中提取加工产生的岩石废料和尾矿更多，运输机械需求有望持续增长，根据IMARC Group数据，2022年全球矿用卡车市场规模达到231亿美元, 2028年将达到302亿美元，CAGR为4.8%。从参与者来看，全球主要参与者包括卡特彼勒、别拉斯、利勃海尔、小松等，2022年全球前五大制造商的份额超过65%。 ➢ 宽体自卸车是矿用运输机械新选，具备经济性、强适应性。我国矿区运输车辆有三种，分别是非公路矿用自卸车（简称“矿卡”）、非公路宽体自卸车（简称“宽体车”）、公路用重型卡车。宽体自卸车是国内独创的矿山运输设备，具有载货能力强，经济性优，满足挖机大型化的需求。2022年宽体自卸车下游应用领域中，矿山开采领域占比最大，高达78.78%。与公路用重型卡车相比，宽体矿车不仅具备经济性还有更高的稳定性和安全性；与刚性矿车相比，宽体矿车不仅具备稳定性和安全性，还有更高的经济性。因此，宽体自卸车有望成为矿山、水利水电工程领域的主流设备。 ➢ 海外收入迅速增长，海外市场成为行业重要组成部分。受益于宽体车的性价比优势，近年来国内宽体自卸车行业出口销量占比持续提高，2022年海外销量占整体行业销量的30%。从公司角度来看，2022年同力股份海外营收为5.82亿元，同比+65.75%；临工重机矿山设备海外营收为14.06亿元，同比+349.75%；2020-2022年CAGR分别为285.13%与240.93%，海外营收呈现高速增长的趋势。从收入占比来看，同力股份与临工重机矿山设备海外营收占比分别从2020年的2.62%、9.23%增长至2022年的11.19%和22.87%。海外成为行业收入贡献的重要组成部分。 ➢ 23年中国宽体车市场空间突破130亿，呈现双寡头格局。受益于增量市场与存量市场的高景气，近年来中国宽体矿车行业市场规模不断扩大。根据智研咨询数据，2022年中国宽体矿车行业市场规模达123.34亿元，预计2023年将突破130亿元。由于宽体矿车系中国所独创的矿山运输设备，且目前市场中主要生产和销售该设备的厂商相对较少，主要参与者均为国内玩家，包括临工重机、同力股份、徐工矿机、三一重装等。此外，宽体矿车市场集中度极高，2019-2021 年CR2分别位89.69%、76.11%、71.94%。 ➢ 风险提示：行业需求不及预期、市场竞争加剧的风险、海外市场渗透不及预期。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 李哲 执业证书： S0100521110006 电话： 13681805643 邮箱： lizhe_yj@mszq.com 分析师 罗松 执业证书： S0100521110010 电话： 18502129343 邮箱： luosong@mszq.com 相关研究 1.机械行业2024年度投资策略：科技设备掘金-2023/12/17 2.一周解一惑系列：北交所机械行业梳理-2023/12/10 3.一周解一惑系列：美国去库接近尾声，叉车有望受益制造业回流-2023/12/04 4.一周解一惑系列：芯片制造之光，国产替代进行时-2023/11/28 5.一周解一惑系列：OLED产业链投资机会显著，相关设备分析拆解-2023/11/19 行业专题研究/机械 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 矿山机械市场空间巨大 ............................................................................................................................................. 3 1.1 矿山机械按用途划分主要可分为五类 ............................................................................................................................................ 3 1.2 28年全球矿山机械市场规模预计达1051亿美元 ....................................................................................................................... 4 1.3 开采品味逐渐下降，驱动运输机械市场持续增长 ....................................................................................................................... 7 2 宽体自卸车——矿用运输机械新秀 ............................................................................................................................ 9 2.1 宽体自卸车的诞生与发展 ................................................................................................................................................................. 9 2.2 宽体自卸车与矿卡及公路重型卡车能力对比 .............................................................................................................................. 11 2.3 海外市场持续开拓，提升空间较大 .............................................................................................................................................. 12 2.4 23年中国宽体自卸车市场空间超130亿元 ................................................................................................................................ 13 3 行业的主要参与玩家 ............................................................................................................................................. 15 3.1 同力股份 ............................................................................................................................................................................................ 15 3.2 临工重机 ............................................................................................................................................................................................ 15 3.3 徐工机械 ............................................................................................................................................................................................ 16 3.4 三一重装 ............................................................................................................................................................................................ 16 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 17 插图目录 .................................................................................................................................................................. 18 表格目录 .................................................................................................................................................................. 18 行业专题研究/机械 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 矿山机械市场空间巨大 1.1 矿山机械按用途划分主要可分为五类 矿山机械是对固体矿物及石料进行开采和加工处理的专用设备，是全球工业的重要组成部分，主要服务于矿业、建筑、道路建设等多个领域，包括采矿设备、给矿设备、破碎磨粉设备、运输设备、过滤设备等。 图1：矿山机械分类 资料来源