电石成本偏强支撑，但后续上行压力较大

姓名：杨黎期货从业证号：F031079252023年12月25日 姓名：肖彧期货从业证号：F3083960投资咨询证号：Z0016296 01周度观点 CONTENTS 01 周度观点 PVC观点与策略 Ø上周主要观点：目前市场买跌不买涨情绪浓厚，后半周期现价格反弹后，点价货源优势消失，整体成交氛围再度走弱，始终无法与盘面价格形成共振，05合约的上涨在一定程度上引发了套保单的移仓。策略建议：01合约不建议入场，下方风险加剧，上周提及注意05合约底部布局多单，目前低多05合约安全边际较高，头寸可继续持有，预计未来价格偏弱反弹为主 Ø本周走势分析：本周05合约正式成为主力合约，PVC价格震荡偏强，突破前期震荡区间，化工品市场情绪偏暖，周五尝试突破6150后遇到明显阻力价格有所回落，基差走弱，59价差稍有走强，华东现货市场成交有限，基差变动不大，整体的市场交投氛围较弱。截止周四5型电石料现汇库提参考5790-5820元/吨（不含装）。华东地区基差报盘05合约-（220-280-320），华北5型料含税报价5600-5620元/吨送到，内蒙厂提报价5390-5430元/吨。北方地区基差报盘05合约-（560-580） Ø本周主要观点：本周PVC虽然突破前期震荡区间，但相比芳烃类化工品表现依然偏弱，利多因素不足，目前来看提供上行驱动主要有（1）电石价格小幅上调100元/吨左右，对电石法工艺路线存在支撑。（2）11月份出口数据小幅超市场预期（3）周中消息指出取消对台部分商品关税优惠政策，VCM关税由0转为1%，边际抬升了成本，但影响极为有限。目前05合约虽然突破震荡区间但并未出现实质性好转，期价的运行在高位区间仍然有一定的压力，成本支撑虽然较好，但电石价格支撑也较为有限。策略建议：前期对提出05合约底部多单建议在6100-6200区间止盈，后续继续反弹压力较大，预计后续价格转为震荡偏弱运行 •供给端：本周PVC综合开工率75.52%（-2.99%）；其中电石法75.14%（-2.71%），乙烯法76.69%（-3.84%），华北及华中地区受雨雪天气影响，电石到货受阻，导致部分企业开工下降，同时泰州联成开工下降，本周期国内PVC产量环比上周下降，所以PVC产能利用率下降。下周随着物流恢复正常，电石到货好转，华北及华中企业开工预计提升，因此供应端预计增加•库存：PVC社会库存42.24万吨（-1.56万吨/-3.56%），本周PVC运输受天气影响，社会库存整体去化，而上游库存积累，PVC企业库存33.53万吨（+0.81万吨/+2.5%），总库存小幅去化至75.77万吨（-0.75万吨/-1%）•成本：受天气及西北地区限电影响，电石供应的回落给与PVC成本的边际支撑，乌海地区主流贸易价格上调150元/吨至3000元/吨，一定程度上压缩了部分PVC利润，但目前PVC现货还是有利润的。积雪融化，汽运逐渐有所恢复，但整体寻车困难，兰炭出现区域性供应不足，影响电石开工负荷。那么后随着天气情况好转，PVC供应端存在一定上升预期。烧碱现货价格走势偏弱，氯碱利润小幅压缩•进出口：中国台湾台塑1月份船货PVC报价跌30美金/吨，送大陆到岸价745美元（CFR），送印度到岸价770美金（CFR），送东南亚740美金（CFR），台塑价格的下行使得周内前半段时间略显利空。11月份PVC进口2.18万吨，出口19.34万吨，净出口17.16万吨，11月出口表现略超预期，目前来看近期出口需求的驱动依然在于低价刺激，而并未因为需求的实质上升，因此短期来看出口并不能提供较为利多的驱动•需求：国内制品企业开工表现尚可，继续南北分化表现明显，北方需求偏弱，板材开工继续下降，南方企业存在年前赶工，部分管材、膜料企业开工提升。大型企业订单较好，因此以量压价现象明显。国内PVC型材企业来看，新疆、东北基本处于停滞状态，仅考虑冬储备货，北方多数开工不足4成，行业略显低迷。南方企业相对开工平稳，刚需以及补库均有。原料库存方面：周期在15-30天不等，大厂因其订单优势以量压价。制品库存方面：库存周期在16-25天不等，部分为待交付订单的通用型号 风险提示：关注电石价格支撑 03 PVC 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且⽬前已公开的信息撰写，本公司⼒求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意⻅并不构成对任何⼈的投资建议，投资者需⾃⾏承担⻛险。未经本公司事先书⾯授权，不得对本报告进⾏任何有悖原意的引⽤、删节、修改、及⽤于其它⽤途。 期市有⻛险，投资需谨慎！